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長春迪瑞醫(yī)療科技股份有限公司(以下簡稱迪瑞醫(yī)療)創(chuàng)業(yè)板首發(fā)申請已獲得通過。然而本報(bào)近日查閱其招股書發(fā)現(xiàn)，迪瑞醫(yī)療成本明顯低于同行平均水平，其管理及銷售費(fèi)用均不合常理，公司可能涉嫌隱瞞支出虛增利潤。除此之外，該公司可能還存在肆意夸大產(chǎn)能，欺騙投資人的行為。自稱行業(yè)領(lǐng)先的迪瑞醫(yī)療，只是看起來很美。
銷售費(fèi)用疑造假
發(fā)行人在招股書中稱其銷售模式以經(jīng)銷為主、直銷為輔，但銷售費(fèi)用率明顯低于同行業(yè)其他采用此模式的企業(yè)。報(bào)告期內(nèi)，公司醫(yī)療器械相關(guān)業(yè)務(wù)的銷售費(fèi)用占營業(yè)收入比例均低于同行業(yè)上市公司平均值，發(fā)行人稱該數(shù)據(jù)體現(xiàn)了公司銷售模式中以經(jīng)銷商代理銷售為主的特點(diǎn)以及管理層較強(qiáng)的成本費(fèi)用控制能力。
但迪瑞醫(yī)療的銷售費(fèi)用明細(xì)顯示，公司會(huì)議費(fèi)用高達(dá)900 多萬，與其號(hào)稱的經(jīng)銷商模式完全不匹配。由此不得不懷疑發(fā)行人實(shí)際銷售模式以直銷為主、經(jīng)銷為輔，即經(jīng)銷商實(shí)際只是起到物流配送的作用。
如果是這樣，則該公司的銷售費(fèi)用就明顯偏低，除非該公司采用“低出”的手法，通過與經(jīng)銷商低價(jià)結(jié)算方式套取現(xiàn)金作為渠道支出，否則該公司有賬外支出費(fèi)用之嫌。此外，發(fā)行人對銷售人員的工資支付也讓人想不明白。
2011 年度，銷售人員獎(jiǎng)金只有102 萬元，與2010 年相比下降了58%，而2011 年銷售人均創(chuàng)收實(shí)現(xiàn)了38%的同比增長率，為何出現(xiàn)業(yè)績增長而待遇下降？攤到每人手里只有3000 元，這是年終獎(jiǎng)還是過節(jié)費(fèi)？
管理費(fèi)用不透明
與同行業(yè)企業(yè)相比，發(fā)行人管理費(fèi)用占營業(yè)收入比重明顯偏低，2009-2011 年度，行業(yè)平均水平分別為19.23%、19.41%及19.07%，而迪瑞醫(yī)療管理費(fèi)用率僅為16.03%、12.71%及11.71%。
對此，發(fā)行人稱：醫(yī)療器械及相關(guān)業(yè)務(wù)管理費(fèi)用占營業(yè)收入比重逐年下降的主要原因是：(1)公司2010-2011 年醫(yī)療器械及相關(guān)業(yè)務(wù)營業(yè)收入增長幅度分別為93.45%、75.80%，業(yè)務(wù)收入規(guī)�？焖僭鲩L，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于管理費(fèi)用的增幅；(2) 公司成本控制越來越趨于成熟，公司運(yùn)用了業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的物流和信息管理系統(tǒng)，提高了經(jīng)營管理效率，減少了公司的管理成本。但在研發(fā)費(fèi)用的支出上，發(fā)行人存在明顯疑問。公司截止2011 年末研發(fā)人員有312 人，但該公司2011 年研發(fā)費(fèi)用只有2500 萬元，基本只夠人頭開支，該公司在銷售費(fèi)用中披露了銷售人員薪酬詳細(xì)情況，但在管理費(fèi)用中卻沒有披露研發(fā)人員薪酬明細(xì)情況，發(fā)行人可能存在表外支出�；谝陨蟽牲c(diǎn)分析，迪瑞醫(yī)療極有可能人為隱瞞、降低運(yùn)營成本，進(jìn)而虛增利潤。
招股書產(chǎn)能與環(huán)評不符
2011年9月27日，吉林省環(huán)境保護(hù)廳發(fā)布《關(guān)于長春迪瑞醫(yī)療科技股份有限公司上市環(huán)境保護(hù)核查情況的函》(以下簡稱環(huán)保廳公文)。文中介紹了迪瑞醫(yī)療的產(chǎn)能情況，(公司)現(xiàn)有生產(chǎn)能力為年產(chǎn)尿液分析儀系列產(chǎn)品2000 臺(tái)，生化分析儀系列產(chǎn)品600 臺(tái)、血球分析儀系列產(chǎn)品400 臺(tái)以及尿液分析試紙130 萬筒、10000臺(tái)醫(yī)療檢驗(yàn)分析儀(不生產(chǎn)零部件，均為外購零部件組裝)等。而發(fā)行人在招股書中稱，2011 年，迪瑞醫(yī)療尿液分析儀年產(chǎn)能為4600 臺(tái)，尿沉渣分析儀產(chǎn)能為450 臺(tái)，生化分析儀產(chǎn)能為2000 臺(tái)，血細(xì)胞分析儀產(chǎn)能為1200臺(tái)。上述儀器合計(jì)年產(chǎn)能為8250 臺(tái)。此外，公司試紙年產(chǎn)能為150 萬筒，試劑年產(chǎn)能為25 萬盒。
即使考慮到環(huán)保廳核查函與招股書之間存在的時(shí)間差異，二者間的的差距也是巨大的，很難想象公司在不足半年的時(shí)間內(nèi)，如何將生產(chǎn)能力擴(kuò)大兩倍以上。因此，可以猜測迪瑞醫(yī)療虛構(gòu)夸大產(chǎn)能。 迪瑞醫(yī)療IPO漸近 復(fù)星醫(yī)藥提前入股坐享其成 搜索更多: 迪瑞 |
