主業(yè)為光伏電池組件生產(chǎn)的超日太陽（002506.SZ）2011年開始轉(zhuǎn)而進(jìn)行海外電站項(xiàng)目的合作開發(fā)，在保持了好于同業(yè)盈利水平的同時，也引發(fā)了一系列問題。

　　三季報顯示，公司期末應(yīng)收賬款余額33.42億元，同比大幅增加64.2%，與此相對應(yīng)的是預(yù)收款同比減少33.4%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率同比大幅降低（0.76次）。而公司貨幣資金因建設(shè)電站大幅減少到4.58億元，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-5.93億元，資金緊張情況可見一斑。

　　一位不愿透露姓名的行業(yè)分析師指出：“在光伏行業(yè)景氣度依舊低迷的情況下，公司回款期依然較長，應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備金將提升，回款風(fēng)險難以確定。”

　　除了應(yīng)收賬款質(zhì)量存疑，公司大量的關(guān)聯(lián)交易也一直頗受詬病，而這兩者之間又存在不可分割的關(guān)系。

　　公開資料顯示，2011年起，公司開始嘗試海外電站的合作開發(fā)，并將原有主營產(chǎn)品賣給海外電站，構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。根據(jù)公司最近發(fā)布的公告，2012年年初至8月31日，公司和海外電站間已發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易合計(jì)2.30億元，其中公司提供給關(guān)聯(lián)方2.67億元，關(guān)聯(lián)方歸還公司1.88億元；預(yù)計(jì)9月1日至本年度末與關(guān)聯(lián)方發(fā)生的銷售交易不超過1.3億元，發(fā)生的關(guān)聯(lián)資金往來不超過4.5億元。

　　“目前公司的業(yè)績貢獻(xiàn)是來自于組件銷售還是電站投資，其實(shí)是有爭議的，存在太多的關(guān)聯(lián)交易。”另一位不愿透露姓名的分析人士表示，公司的這種業(yè)務(wù)模式導(dǎo)致業(yè)績確認(rèn)最終要看海外電站的并網(wǎng)收入，而目前這項(xiàng)收入并不明確。

　　由于公司2011年業(yè)績虧損，若今年再虧，公司將面臨退市風(fēng)險警示。上述分析人士認(rèn)為：“根據(jù)現(xiàn)有的合同，公司今年實(shí)現(xiàn)業(yè)績扭虧應(yīng)該是沒有問題的，但應(yīng)收賬款過高，扭虧的說法存在一定爭議。”

　　資料顯示，公司生產(chǎn)的硅太陽能組件95%以上出口。光伏產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)中，多晶硅、硅片、電池片及組件制造企業(yè)，面向的是全球市場，在歐美“雙反”的壓力下，企業(yè)業(yè)績從去年就開始下滑，也就是在這樣的情況下超日太陽轉(zhuǎn)而從事海外電站投資。

　　三季報顯示，前三季度公司營業(yè)收入20.98億元，同比下滑23.09%，歸屬于上市公司股東的凈利潤0.06億元，同比下滑97.39%。行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重供過于求和歐美“雙反”等都是公司業(yè)績下滑的原因。

　　在國家電網(wǎng)《關(guān)于做好分布式光伏發(fā)電并網(wǎng)服務(wù)工作的意見(暫行)》和國家能源局的“十二五”光伏發(fā)展規(guī)劃等一系列政策刺激下，公司是否能夠迎來業(yè)績拐點(diǎn)？

　　“每個光伏企業(yè)應(yīng)該都能從政策利好中分得一杯羹，但前期國家支持‘六大六小’的名單中公司并沒有被列入，從行業(yè)看，公司也不算占據(jù)很大市場份額，而且政策執(zhí)行的力度還需觀察。”上述分析人士認(rèn)為，雖然國內(nèi)與日本市場逐漸啟動，但仍不能對沖“雙反”造成的需求下降，更難以消化國內(nèi)大量過剩產(chǎn)能。

　　由于不斷擴(kuò)張投資電站，公司融資活動較往年有明顯增加，目前公司資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)達(dá)63.75%，其中，2012年帶息債務(wù)就有30億元左右，使得公司三季度應(yīng)付利息達(dá)0.55億元，增長479%。這無疑將使公司現(xiàn)金流更趨于緊張。

　　11月2日，公司股價報收于5.75元，微跌0.35%。上述分析師認(rèn)為：“公司可以關(guān)注，但還是要謹(jǐn)慎一些，目前還沒到行業(yè)復(fù)蘇的時候，而且每家公司都有一定的問題。”

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