內(nèi)憂

　　存貨上漲快 自有資金明顯不足

　　據(jù)長青集團(tuán)招股說明書顯示：截至 2010年12月31日，公司負(fù)債結(jié)構(gòu)中流動(dòng)負(fù)債49300.56萬元，占負(fù)債總額的比例為71.15%，長期負(fù)債19993.34萬元，占總負(fù)債的比例為28.85%。流動(dòng)負(fù)債比例相對(duì)較高，同時(shí)，報(bào)告期末的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率較低，僅為0.69和0.39，公司存在著一定的短期償債風(fēng)險(xiǎn)。另外，該公司2009年應(yīng)收賬款為32762.159.44元，2010年應(yīng)收賬款為67691.934.25元，數(shù)據(jù)顯示，2010年應(yīng)收賬款比2009年翻了近一倍。

　　另外，公司存貨上漲很快，存在較大風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)招股書顯示：2008年末、2009年末和2010年末，存貨的賬面價(jià)值占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為46.48%、41.27%、44.21%，存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比例較大。雖然公司通過引進(jìn)先進(jìn)的制造系統(tǒng)管理模式、改善采購流程、加強(qiáng)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)步伐等措施，減少存貨積壓，但仍然存在著存貨減值的風(fēng)險(xiǎn)。

　　針對(duì)公司嚴(yán)重依賴外債、自有資金不足等問題，記者致電長青集團(tuán)董秘漲蓐意，電話一直處于無人接聽狀態(tài)。

　　控股股東涉獵甚廣 持股企業(yè)竟為“僵尸企業(yè)”

　　據(jù)第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)消息，控股股東何啟強(qiáng)和麥正輝分別直接持有長青股份38%的股權(quán)，此外兩人還分別持有中山市長青新產(chǎn)業(yè)有限公司(下稱“長青新產(chǎn)業(yè)”)、中山市長青科技發(fā)展有限公司(下稱“長青科技”)各50%的權(quán)益，為兩家公司僅有的兩名股東，而長清新產(chǎn)業(yè)也持有長青股份20%的股份，也就是說，實(shí)際上述兩人控制了長青股份96%股權(quán)。

　　另外，長青新產(chǎn)業(yè)還持有贏周刊70%的權(quán)益、江門市長裕紙業(yè)有限公司(下稱“江門長裕紙業(yè)”)70%的權(quán)益、長青科技持有創(chuàng)能科技(中山)有限公司(下稱“創(chuàng)能科技”)55%的權(quán)益。截至2010年12月31日，贏周刊總資產(chǎn)6.34萬元，凈資產(chǎn)-1557.43萬元，陷入了嚴(yán)重的資不抵債境地；2010年度完成主營業(yè)務(wù)收入170.4萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤-64.1萬元。截至2010年12月31日，長青新產(chǎn)業(yè)總資產(chǎn)1.11億元，凈資產(chǎn)132.35萬元；2010年度完成營業(yè)收入0元，實(shí)現(xiàn)凈利潤-200.25萬元；長青科技總資產(chǎn)2194.71萬元，凈資產(chǎn)789.59萬元，2010年度完成營業(yè)收入0元，實(shí)現(xiàn)凈利潤-6萬元。上述幾家公司要么就是資不抵債，要么近乎沒有經(jīng)營活動(dòng)，是名副其實(shí)的“僵尸企業(yè)”。

　　創(chuàng)能科技成立于2003年，而截至2010年12月31日，創(chuàng)能科技總資產(chǎn)2423.72萬元，凈資產(chǎn)2420.1萬元，該公司尚未開展經(jīng)營業(yè)務(wù)。2010年10月28日，經(jīng)創(chuàng)能科技董事會(huì)決議，同意公司注銷并成立清算組予以清算。而控股股東間接持有的公司中，只有江門長裕紙業(yè)營運(yùn)狀況尚算正常，截至 2010年12月31日，總資產(chǎn)4613.67萬元，凈資產(chǎn)289.59萬元；2010年度完成主營業(yè)務(wù)收入1.42億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤118.81萬元。

　　外患

　　業(yè)績“滑坡”與同行業(yè)對(duì)手差距不小

　　早在9月8日長青集團(tuán)舉行網(wǎng)上路演現(xiàn)場時(shí)，一位名叫嚕嚕的網(wǎng)友提問道：“公司2010年全年每股收益實(shí)現(xiàn)0.61元，但2011上半年的每股收益只有0.27元，還不到去年一半，這么差的業(yè)績我們哪敢申購呀？”

　　而長青公司董事長何啟強(qiáng)表示，上半年的業(yè)績并不能代表全年的業(yè)績，由于燃?xì)饩咪N售具有較強(qiáng)的季度性，下半年往往是公司的銷售旺季，因此公司上半年的營業(yè)收入、營業(yè)利潤、凈利潤等財(cái)務(wù)指標(biāo)在全年度中所占比重相對(duì)較低，2010年1至6月的營業(yè)收入、營業(yè)利潤、凈利潤分別只占2010年全年度的37.10%、32.77%和33.34%。公司2011年上半年的營業(yè)收入、營業(yè)利潤、凈利潤分別較上年同期增長50.62%、34.83%和28.83%。隨著公司沂水發(fā)電項(xiàng)目的投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2011年公司業(yè)績較上年將會(huì)有大幅增長。

　　就在長青集團(tuán)與投資者陷入業(yè)績爭論時(shí)，同行業(yè)競爭對(duì)手華帝股份實(shí)力強(qiáng)勁，8月9日，華帝股份發(fā)布的半年報(bào)呈現(xiàn)出一串串紅火的數(shù)據(jù)：2011年上半年，華帝股份實(shí)現(xiàn)主營業(yè)收入9億多元，實(shí)現(xiàn)凈利潤約5564萬元，同比增長更超過64%，大大超過了市場預(yù)期，由此成為當(dāng)前成長最好的廚電企業(yè)之一。特別值得一提的是：華帝上半年公司吸油煙機(jī)收入3.82億元，同比增長62%，大幅超出行業(yè)均值。數(shù)據(jù)顯示，上半年華帝燃?xì)鈨衾麧欇^上年同期增長幅度大大超出長青集團(tuán)。由此看來，長青集團(tuán)在同行業(yè)競爭中并不具備明顯優(yōu)勢，競爭對(duì)手強(qiáng)勁的增長勢頭給長青集團(tuán)在廚具業(yè)的增長帶來了巨大的壓力。

　　冒險(xiǎn)涉獵生物質(zhì)發(fā)電 前景還是個(gè)謎

　　公開資料顯示，長青股份創(chuàng)建于1985年，總部位于廣東省中山市，主營制造、環(huán)保及循環(huán)利用、可再生能源產(chǎn)業(yè)。在此次IPO中，為什么長青股份不將IPO募集資金用于發(fā)展目前占營業(yè)收入最大的燃?xì)饩邩I(yè)務(wù)，長青股份并未進(jìn)行說明，卻只是在《招股說明書(申報(bào)稿)》中表達(dá)了對(duì)燃?xì)饩邩I(yè)務(wù)未來發(fā)展的擔(dān)憂。而一位曾撰寫過凱迪電力研究報(bào)告的一位行業(yè)分析師表示，“在公司控股股東背景未發(fā)生任何改變的情況下，做燃?xì)饩叩娜嗽趺茨茏龊蒙�物質(zhì)發(fā)電？”

　　據(jù)金融投資報(bào)消息，事實(shí)上，凱迪電力作為A股上市公司中進(jìn)行生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目的“先驅(qū)”，其生物質(zhì)發(fā)電技術(shù)以及規(guī)模都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于長青股份。據(jù)悉，凱迪電力早在2004年就開始轉(zhuǎn)型發(fā)展生物質(zhì)能源，經(jīng)過三次資產(chǎn)注入，公司現(xiàn)已收購大股東23座生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目。“做生物質(zhì)發(fā)電，第一是要有技術(shù)，第二是要上規(guī)模。從長青股份現(xiàn)在的情況看，即使按計(jì)劃將募投資金的三分之二用于生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目的建設(shè)，沒有幾年的時(shí)間，該項(xiàng)目對(duì)于上市公司的利潤貢獻(xiàn)率將不會(huì)獲得有效增長。”此外，秸稈的收購價(jià)格亦成為生物質(zhì)發(fā)電站能否盈利的關(guān)鍵。“一些生物質(zhì)發(fā)電站在建設(shè)前，曾經(jīng)預(yù)測秸稈的收購價(jià)為150元/噸，但是當(dāng)?shù)剞r(nóng)民在賣給中間商時(shí)的價(jià)格就已經(jīng)與這個(gè)報(bào)價(jià)接近，而最后生物質(zhì)發(fā)電站收購價(jià)格往往達(dá)到了250-300元/噸，并且繼續(xù)呈現(xiàn)上漲趨勢”，上述分析師表示，“我現(xiàn)在也很想知道長青股份實(shí)際的秸稈收購價(jià)格以及每噸秸稈的發(fā)電量。如果沒有這些數(shù)據(jù)，我甚至不能寫出有價(jià)值的調(diào)研報(bào)告。”