導(dǎo)語：當(dāng)理財(cái)產(chǎn)品逐漸成為投資者的焦點(diǎn)選擇時(shí)，有一類理財(cái)產(chǎn)品或許很多人投資者不愿意去做一個(gè)統(tǒng)計(jì)，那就是預(yù)期收益率很高但實(shí)際收益率低于預(yù)期或?yàn)榱愕睦碡?cái)產(chǎn)品。

　　持有這類理財(cái)產(chǎn)品的投資者，無論最終能保本還是非保本，都不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期的理財(cái)計(jì)劃，隨著通脹高企，事實(shí)上他們最終拿到手的錢還是貶值了。

　　投資快報(bào)記者通過統(tǒng)計(jì)今年上半年的到期的理財(cái)產(chǎn)品數(shù)目，發(fā)現(xiàn)了16款未能達(dá)到預(yù)期收益的理財(cái)產(chǎn)品，其中4款收益為零，一款跌了40％，而其中8款理財(cái)產(chǎn)品收益率在0.0325％至0.5％之間。

　　“陽光理財(cái)”、“慧盈創(chuàng)盈”、“焦點(diǎn)聯(lián)動(dòng)”是光大、華夏和招行三大銀行的品牌理財(cái)產(chǎn)品。這三品牌的12款理財(cái)產(chǎn)品未能達(dá)到預(yù)期收益。此外，郵政儲(chǔ)蓄銀行、中信銀行（601998）、平安銀行和外資行花旗銀行也各自有一款理財(cái)產(chǎn)品錄得最低收益。

　　事實(shí)上，華夏銀行（600015）以一年翻一番的產(chǎn)品發(fā)放速度贏得了市場，卻成為零收益最多的銀行。

　　光大銀行（601818）五款產(chǎn)品對(duì)利率情有獨(dú)鐘，三款產(chǎn)品紛紛斬獲最低收益率。

　　此外，招行則偏愛掛鉤匯率，截至當(dāng)前共發(fā)了8款結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，匯率就獨(dú)占了3款。即使最新的一款產(chǎn)品收益率低至0.5％，但上周末該行依然推了一款類似的產(chǎn)品。

　　這類理財(cái)產(chǎn)品究竟有什么共通點(diǎn)呢？

　　類似的理財(cái)產(chǎn)品會(huì)否再度折戟而歸？

　　華夏豪賭銀行保險(xiǎn)股 收獲三款零收益

　　華夏銀行的三款“慧盈”系列理財(cái)產(chǎn)品收益率為零，余下另一款“創(chuàng)贏”產(chǎn)品凈值跌幅超過40％，。

　　記者查閱華夏銀行網(wǎng)站發(fā)現(xiàn)，華夏銀行“創(chuàng)盈”系列理財(cái)產(chǎn)品第80號(hào)正在熱銷，按照時(shí)間順序排列的理財(cái)產(chǎn)品中，不見了3、11、34、44、47、51、54-59、61、68-76、78-79等24款產(chǎn)品的介紹。

　　事實(shí)上，其余的56款產(chǎn)品中，有近八成是信托理財(cái)產(chǎn)品。而2008年1月31日成立的“創(chuàng)盈7號(hào)”恰好屬于信托理財(cái)產(chǎn)品，非保本浮動(dòng)收益，將募集資金交付平安信托有限責(zé)任公司（受托人）設(shè)立“華夏平安福1號(hào)單一資金信托”，該信托投資范圍包括：國內(nèi)依法公開發(fā)行的各類證券投資基金和現(xiàn)金類資產(chǎn)。資產(chǎn)配置比例為0-95％證券投資基金、5-100％新股申購等現(xiàn)金類資產(chǎn)。

　　產(chǎn)品銷售時(shí)據(jù)稱“收益率可高達(dá)30％”，而事實(shí)上，該款面臨高達(dá)43.6％的巨虧，在今年3月初還被媒體曝光。

　　與此同時(shí)，華夏銀行今年1月到期的“慧盈21號(hào)”A款和B款以及2月到期的“慧盈22號(hào)”產(chǎn)品，均錄得零收益。目前華夏銀行在“慧盈”系列理財(cái)產(chǎn)品共有23款。21號(hào)、22號(hào)均是A股掛鉤自動(dòng)贖回型理財(cái)產(chǎn)品，均鉤掛于“工商銀行（601398）、建設(shè)銀行（601939）、 中國平安（601318）、中國太保（601601）”，其中21號(hào)運(yùn)行期為2010年1月21日至2011年1月21日，22號(hào)運(yùn)行期為2010年1月21日至2011年2月11日，其銷售時(shí)間只隔了5天。

　　這三款產(chǎn)品規(guī)定，產(chǎn)品每季度為一個(gè)觀察期，若某一季度觀察日各掛鉤股票較期初漲幅均不低于5％，則產(chǎn)品自動(dòng)終止并獲得相應(yīng)到期收益率。而該產(chǎn)品運(yùn)行至第四個(gè)觀察日時(shí)也未發(fā)生終止條件，則產(chǎn)品到期錄得零收益。

　　事實(shí)上，華夏銀行與其戰(zhàn)略伙伴德意志銀行從2009年就表示要在財(cái)富管理上進(jìn)一步深入。當(dāng)時(shí)德意志銀行集團(tuán)中國董事長張紅力表示，“德意志銀行同華夏銀行除了在董事會(huì)，在管理上的合作，也有在具體風(fēng)險(xiǎn)管理、產(chǎn)品開發(fā)等技術(shù)上的合作。

　　2年過去，德意志銀行依然位居華夏銀行十大股東之一，但華夏銀行并沒有在業(yè)績上獲得超越式的發(fā)展，只是在理財(cái)產(chǎn)品領(lǐng)域，華夏銀行似乎更為激進(jìn)了，理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)放速度和數(shù)量都在增長。

　　記者查閱華夏銀行年報(bào)獲悉，2009 年，公司委托理財(cái)業(yè)務(wù)取得良好成績，累計(jì)發(fā)行創(chuàng)盈、卓越、慧盈、增盈等理財(cái)產(chǎn)品254 期，總發(fā)行規(guī)模659 億元，實(shí)現(xiàn)中間業(yè)務(wù)收入6971 萬元，比上年增加3908 萬元，增長127.59％。

　　而2010年的數(shù)據(jù)則是驚人的。據(jù)華夏銀行年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2010 年委托理財(cái)業(yè)務(wù)快速發(fā)展，共發(fā)行創(chuàng)盈、慧盈、增盈、卓越等理財(cái)產(chǎn)品618 期，發(fā)行規(guī)模達(dá)到884.67 億元，全年實(shí)現(xiàn)理財(cái)中間業(yè)務(wù)收入2.36 億元，比上年增加1.66 億元，增長237.14％。

　　記者比較了一番，2010年的理財(cái)產(chǎn)品發(fā)放是2009年的2.4倍，其收入增長驚人。

　　事實(shí)上，盡管華夏銀行發(fā)理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量很多，其發(fā)產(chǎn)品的質(zhì)量卻并不高。在普益財(cái)富整理的銀行理財(cái)能力排行榜上，華夏銀行無法擠進(jìn)全國五十強(qiáng)。

　　光大“陽光理財(cái)”看錯(cuò)利率走勢(shì) 保住最低收益

　　在理財(cái)能力排行中，光大銀行去年居于全國第一。

　　據(jù)年報(bào)顯示，其理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模在快速增長。2010年理財(cái)服務(wù)手續(xù)費(fèi)收入比上年增加2.7億元，增長40.2％。

　　今年上半年，光大銀行的5款“陽光理財(cái)系列”均獲得最低預(yù)期收益。

　　光大銀行名為“套餐計(jì)劃2011”的三款理財(cái)產(chǎn)品均為結(jié)構(gòu)性和信托計(jì)劃的組合理財(cái)產(chǎn)品，最終獲得最低收益率。其3個(gè)月期的套餐計(jì)劃2011年第六期產(chǎn)品1預(yù)期最高收益為3.98％或4.02％，該款最終收益為3.98％；套餐計(jì)劃2011年第六期產(chǎn)品2收益為4.08％或4.12％，2個(gè)月期套餐計(jì)劃2011年第七期產(chǎn)品2預(yù)期收益為3.45％或3.5％和3.45％。

　　事實(shí)上，這三款產(chǎn)品均掛鉤于3個(gè)月期美元LIBOR，并設(shè)定了利率區(qū)間。由于3款產(chǎn)品在投資期內(nèi)掛鉤利率始終位突破利率區(qū)間，因此產(chǎn)品到期收益率均為最低預(yù)期收益率。

　　此外，光大銀行2011年4月發(fā)行的陽光理財(cái)套餐計(jì)劃2011年第七期產(chǎn)品1，投向?yàn)槿嗣駧沤Y(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品和信托投資理財(cái)產(chǎn)品，投資比例分別為50％和50％。其掛鉤的柳綠為3個(gè)月期倫敦同業(yè)拆借利（3 Month LIBOR），預(yù)期收益率為3.25％或3.2％。，若人民幣結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品掛鉤標(biāo)的利率始終未觸碰過或突破過利率設(shè)定區(qū)間上限或下限，則本產(chǎn)品的綜合收益率為3.2％；反之則為3.25％。

　　而另一款理財(cái)產(chǎn)品為2010年A+計(jì)劃第七期產(chǎn)品1與美元兌日元匯率即期匯率走勢(shì)相聯(lián)結(jié)，產(chǎn)品年化收益率為1.71％。

　　事實(shí)上，光大銀行明顯看走了眼。光大銀行在產(chǎn)品報(bào)告中稱，“美元兌日元即期匯率走勢(shì)接近15年來的歷史低位，市場投資者普遍認(rèn)為日本央行可能迫于日元升值對(duì)其出口的壓力而出面進(jìn)行外匯干預(yù)。同時(shí)，鑒于日本持續(xù)通縮的局面，日本央行還會(huì)在未來相當(dāng)長的時(shí)期內(nèi)維持低利率的貨幣政策，因此美聯(lián)儲(chǔ)可能在日本之前開始加息，屆時(shí)兩國的利差放寬將進(jìn)一步導(dǎo)致日元走弱。”

　　然而在產(chǎn)品募集期內(nèi)，日本央行于2010年9月15日，即產(chǎn)品起息日前兩個(gè)交易日，對(duì)美元兌日元匯率進(jìn)行了干預(yù)，并造成本產(chǎn)品定盤價(jià)較高。產(chǎn)品存續(xù)期內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行了二次量化寬松的貨幣政策，再次向市場注入流動(dòng)性。市場投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)提前收緊貨幣政策預(yù)期的淡化使得包括美元兌日元在內(nèi)的主要貨幣保持了低位運(yùn)行的格局。截止期末觀察日，美元兌日元即期匯率始終未曾觸及目標(biāo)匯率，根據(jù)產(chǎn)品收益計(jì)算方法，本產(chǎn)品到期年化收益率為1.71％。

　　另外，據(jù)光大第一季度報(bào)告顯示，其理財(cái)業(yè)務(wù)以銷售穩(wěn)健型產(chǎn)品為主。報(bào)告期末，公司理財(cái)產(chǎn)品余額1，996.16 億元，全年共發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品5，609.57 億元，實(shí)現(xiàn)理財(cái)中間業(yè)務(wù)收入9.48 億元。

　　招商銀行（600036）三款產(chǎn)品最高0.5％收益

　　招行在其官網(wǎng)稱，“焦點(diǎn)聯(lián)動(dòng)系列結(jié)合基礎(chǔ)金融市場和金融衍生品市場，為投資者設(shè)計(jì)出一系列以股票、基金、匯率、金屬等為掛鉤標(biāo)的的理財(cái)產(chǎn)品。”

　　據(jù)普益財(cái)富統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，招商銀行三款“金葵花焦點(diǎn)聯(lián)動(dòng)系列”理財(cái)產(chǎn)品的收益分別為0、0.4％和0.5％。

　　招商銀行發(fā)行的“金葵花焦點(diǎn)聯(lián)動(dòng)系列之A股金融類股票表現(xiàn)聯(lián)動(dòng)理財(cái)計(jì)劃”到期遭遇零收益。該款產(chǎn)品發(fā)行于2010年6月10日，投資期限為1年，其掛鉤標(biāo)的為中國平安（601318）、中國人壽（601628）以及工商銀行（601398）這三只A股股票。產(chǎn)品每季度設(shè)定一個(gè)觀察日，若某一觀察日所有股票收盤價(jià)均不低于期初價(jià)格的108％，則產(chǎn)品終止并獲得收益，第一個(gè)至第四個(gè)觀察日終止能夠分別獲得4％、5％、6％和7％的年化收益率。然而，實(shí)際情況是四個(gè)觀察日都未達(dá)到終止條件，故產(chǎn)品到期收益率為零。

　　而“焦點(diǎn)聯(lián)動(dòng)系列之石油價(jià)格表現(xiàn)聯(lián)動(dòng)理財(cái)計(jì)劃” 為招商銀行發(fā)行的一款掛鉤于NYMEX最近月交割的石油價(jià)格收盤價(jià)的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。在2個(gè)月的投資期內(nèi)，若石油價(jià)格從未跌破期初價(jià)格的92％，則產(chǎn)品到期收益率為5.50％，否則為0.40％。實(shí)際來看，石油價(jià)格在投資期內(nèi)下跌并跌破期初價(jià)格的92％，因此產(chǎn)品獲得最低預(yù)期收益率。

　　市場人士表示，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品最終要看掛鉤標(biāo)的的走勢(shì)狀況，同款設(shè)計(jì)的產(chǎn)品在不同的市場情況下，可能會(huì)有不同的走勢(shì)。投資者在下手搶購結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品前，必須要對(duì)掛鉤標(biāo)的有個(gè)大概的判斷。

　　外行：花旗預(yù)期最高8％ 實(shí)際只有0.0325％

　　作為外資行的代表，花旗銀行的一款產(chǎn)品收益頗為慘淡。

　　“1年期人民幣結(jié)構(gòu)性投資帳戶——掛鉤一籃子消費(fèi)類股票每日累計(jì)收益”為花旗銀行推出的一款保本浮動(dòng)收益型產(chǎn)品，最高預(yù)期收益率為8.00％。該款產(chǎn)品發(fā)行于2010年4月19日，投資起始日為2010年4月27日，投資期限為1年。

　　產(chǎn)品掛鉤對(duì)象包括國美電器控股有限公司（493 HK）、中國蒙牛乳業(yè)有限公司（2319 HK）、李寧有限公司（2331 HK）以及百盛商業(yè)集團(tuán)有限公司（3368 HK）。

　　產(chǎn)品于每個(gè)股票交易日監(jiān)測所掛鉤的股票，若當(dāng)日所有掛鉤股票觀測值高于或等于其各自指示性收益率觸發(fā)點(diǎn)，則該日可以獲得8.00％的年化收益率；若低于各自指示性收益率觸發(fā)點(diǎn)，則該日沒有收益。也就是說，該款產(chǎn)品的到期收益率等于8.00％×觀測期內(nèi)所有掛鉤股票觀測值高于或等于其各自指示性收益率觸發(fā)點(diǎn)的交易日總天數(shù)（不含受干擾日）/在觀測期內(nèi)的交易日總天數(shù)（不含受干擾日）。

　　從實(shí)際情況來看，所有掛鉤股票觀測值高于或等于其各自指示性收益率觸發(fā)點(diǎn)的交易日總天數(shù)僅為1天，因此產(chǎn)品到期收益率為0.0325％。