理財周報記者通過大量調(diào)查發(fā)現(xiàn)，銷售公司缺錢可能是假，地產(chǎn)公司缺錢才是真

　　理財周報見習記者 吳愛粧/文

　　你理解嗎？一家賬上趴著8億現(xiàn)金睡覺的公司，卻還要向銀行貸款3.1億過日子。這家公司叫貴州百靈(002424.SZ)，它是貴州安順最著名的公司。

　　這里面一定有不可示人的秘密。

　　貸款只為“補充流動資金”？

　　6月17日貴州百靈公告稱，將于下半年分別向農(nóng)行安順分行、安順市商業(yè)銀行、工行安順分行、建行安順分行貸款不超過8000萬元、4000萬元、1.4億元、5000萬元用于補充公司流動資金，合計3.1億元。6月18日公告，尚可使用的超募資金余額有8.1億元。

　　貴州百靈招股書曾稱，如果募集資金額超過項目投資總額，超額部分將用于補充流動資金。

　　貴州百靈去年成功在A股上市，募集資金約為13.88億元，轉眼卻又向銀行借入短期借款5.694億元，且沒有披露具體用途。去年囤的錢還沒用完，今年4月份全資子公司貴州百靈企業(yè)集團醫(yī)藥銷售有限公司(以下簡稱銷售公司)又向招行貸款5000萬元。

　　時隔兩個多月，貴州百靈就急于借入新的短期借款，或為3.1億元。

　　放著8.1億元超募資金在賬面上冬眠，轉而無厘頭地一貸再貸，從邏輯上來講說不通。

　　“今年這個是續(xù)貸，上一年就有授信額度了。去年貸款比較零散，銀行希望今年能一次定下來，雙方都好做工作計劃。”貴州百靈董秘牛民告訴記者，“所以我們就先通過一個決議，至于最終會貸多少還不確定。”牛民表示，銀行給的貸款利息是基準利率，而且政府對少數(shù)民族藥業(yè)有利息補償。

　　經(jīng)記者向北京的一名券商分析師了解，在貴州該利息優(yōu)惠率為2.88%。但當記者問及貸款的用途時，牛民只是表示，“用于補充流動資金。”

　　低息不等于無息，在超募資金充足、貸款無明確用途的情況下提前確認貸款，似乎不合常理。“如果是為了收購項目的話，可以用去年IPO超募資金，短期借款不能用于項目收購。” 一名銀行人士表示。

　　不是為了收購項目，但是從去年至今貴州百靈頻繁貸款，究竟意欲為何？

　　70%貸款流向銷售公司

　　短期借款顯然只能用做流動資金。在貴州百靈去年5.694億元短期借款中，有4個億(約70%)是擔保借款，事實上是銷售公司向銀行借入了4億元，并且去年投資活動現(xiàn)金流量凈額1.657億元，多用于購建固定資產(chǎn)、增加對銷售公司的投資等。

　　令人詫異的是，貴州百靈今年4月30日發(fā)布公告，母公司對銷售公司向招行貴陽分行申請人民幣5000萬元貸款提供擔保。這樣一來，截至今年4月，全資子公司銷售公司已向銀行貸款4.5億元。

　　既然錢投向了銷售公司，銷售公司是要見業(yè)績的。但是，銷售公司70%的貸款配比，與其對母公司合并營業(yè)總收入的貢獻度對比起來，未免有點寒酸。

　　2010年年報顯示，貴州百靈的營業(yè)總收入為7.149億元，而整個合并的營業(yè)總收入才約為8.638億元，這兩者之間1.5個億的差距，就是貴州百靈旗下的四家全資子公司——銷售公司、天臺山藥業(yè)、純凈水公司、安順市商業(yè)銀行，對母公司業(yè)績的總體貢獻。分攤到銷售公司一家，其對主營業(yè)務收入的貢獻度非常之低。

　　貴州百靈實際控制人姜偉的弟弟姜勇，在貴州百靈股份公司設立前持有5%的銷售公司股權，后向上市公司轉讓了這部分股權。銷售公司成立于2003年5月，最初注冊資本100萬元(最新為3600萬元)，實際控制人姜偉，主營中成藥、化學藥制劑等的銷售。

　　2007年-2009年銷售公司凈利潤分別只有23.7萬元、1.1萬元、3.6萬元，而流動負債分別高達311萬元、331萬元、341萬元。銷售公司營收的6成來自非貴州百靈藥品銷售，銷售公司似乎淪為貴州百靈資金體系周轉的平臺。

　　牛民對此解釋：“銷售公司去年募集的資金主要是用于藥材種植和藥材貿(mào)易，還沒有那么快出成果，后期會有一個釋放的過程。”

　　資金或流向房地產(chǎn)

　　貴州百靈招股書顯示，貴州百靈董事長、實際控制人姜偉在股份公司設立前，就持有幾塊“體外循環(huán)”的資產(chǎn)。姜偉目前持有嘉黔地產(chǎn)和百靈地產(chǎn)這兩家房地產(chǎn)公司股權，持股比例高達90%和97%。姜偉的弟弟姜勇現(xiàn)任嘉黔地產(chǎn)董事長。

　　2010年10月13日貴州都市報報道，貴陽第一貴樓盤——貴陽市紫林庵，百靈·時尚天地就是姜偉建的。

　　有業(yè)內(nèi)人士據(jù)此懷疑，貴州百靈給銷售公司的貸款被挪移到房地產(chǎn)公司。

　　貴州百靈上市之前至2007年末向嘉黔地產(chǎn)凈提供資金余額6189萬元。上市后，姜偉的房地產(chǎn)公司不屬于上市公司，加之銀行對開發(fā)貸的審批程序嚴格，如果地產(chǎn)公司缺錢，很可能求助于上市公司資金。而銷售公司恰好就充當了“搭橋貸款”的中間人角色。

　　年報顯示，貴州百靈去年其他應收款排名第一的就是銷售公司，年末應收款5324萬元，占到74%。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，貴州百靈銷售公司的盈利與其現(xiàn)金流并不匹配，“銷售公司通過與上市公司的巨額資金往來，很可能將錢轉出體外。”今年以來，姜偉兄弟體外資金“饑餓癥”加劇。

　　1月，姜偉將所持貴州百靈430萬股質(zhì)押給自然人賴友龍，將890萬股質(zhì)押給山東國際信托。

　　2月，姜偉將450萬股質(zhì)押給自然人郭亞娟，將900萬股質(zhì)押給長春農(nóng)村商行。

　　3月，姜偉將所持貴州百靈1000萬股質(zhì)押給中原信托、將889萬股質(zhì)押給山東信托。姜勇也將400萬股質(zhì)押給河北銀行、1334萬股質(zhì)押給山東信托。

　　4月，姜偉還將所持貴州百靈1000萬股質(zhì)押給中原信托、1363萬股質(zhì)押給吉林信托。

　　這樣，姜偉今年以來共計質(zhì)押6922萬股，占其本人貴州百靈持股數(shù)的55%，而姜偉兄弟倆質(zhì)押股權合計8656萬股，占到兄弟倆所持貴州百靈14999股權的57%。作為貴州百靈實際控制人的姜偉，其資金風險敞口已然驟增。