和訊股票消息 北京時間5月4日，中國互聯(lián)網(wǎng)公司人人（股票交易代碼為RENN）將于紐交所正式掛牌交易。投資銀行摩根士丹利、德意志銀行以及瑞士信貸，作為今次聯(lián)席證券承銷商。根據(jù)公開消息顯示，人人公司于4月29號遞交最新F-1/A文件上調(diào)IPO融資規(guī)模，以每股12美元至14美元的價格發(fā)行5310萬股美國存托股(ADS)，融資規(guī)模由此從最初預(yù)期的5.84億美元增至7.43億美元，市值將超50億美元。

　　這無疑意味著人人成為近期互聯(lián)網(wǎng)公司中上市估值最高的企業(yè)，同時堪稱2010年以來中國科技企業(yè)赴美上市的最大一筆融資。頭頂眾多“一”字光環(huán)的人人公司，原名千橡集團，成立于2002年。此次整合旗下四大產(chǎn)品線赴美上市可謂打足了“概念牌”。打包的四大產(chǎn)品幾乎是人人旗下最賺錢以及最有潛力的業(yè)務(wù)，包括為大眾所熟悉的SNS社區(qū)人人網(wǎng)、團購網(wǎng)站糯米網(wǎng)、今年剛上線走BSNS的高端商務(wù)路線經(jīng)緯網(wǎng)和人人游戲4大網(wǎng)站，兼顧“中國Facebook”和“中國Groupon”兩大概念。其中于2009年更名的人人網(wǎng)，是其于2006年收購的“校內(nèi)網(wǎng)”，目前擁有超1.17億注冊用戶，自稱是中國最大的實名制SNS社交網(wǎng)。人人網(wǎng)此番憑借搶先一步問鼎資本市場，一舉趕超社交網(wǎng)站鼻祖Facebook，榮膺“全球第一家上市”的社交網(wǎng)站頭銜。

　　按發(fā)行區(qū)間中間價計算，人人市銷率達(dá)67倍(股票總市值與年銷售額的比率)，市值望達(dá)51億美元。而高盛年初對Facebook投資時，所給市銷率不過25倍。人人IPO估值較Facebook超出一倍以上，引起強烈關(guān)注。據(jù)說市場給予人人網(wǎng)的溢價理由是：中國增速是美國3倍，且2/3人口仍未上網(wǎng)。換言之，人人公司估值高企乃是因之未來巨大的潛在市場和成長空間。美國證券公司W(wǎng)edbush Securities社交媒體分析師盧•柯納(Lou Kerner)就曾公開表示，中國互聯(lián)網(wǎng)公司的成長速度無可比擬。有鑒于此，美國《紐約時報》日前刊文稱，不少投資者忽視了人人網(wǎng)背后的巨大風(fēng)險，恐被“中國”、“社交網(wǎng)站”的概念所迷惑。

　　事實上，近期的“關(guān)注度明星”人人公司確實內(nèi)憂外患，存在不少經(jīng)不起推敲之處。首先，上市前夕人人網(wǎng)獨立董事兼審計委員會主席柏立卓突然宣布辭職。而柏立卓的另一個公開身份，是目前因涉嫌造假正處于風(fēng)口浪尖的東南融通首席財務(wù)長。“很抱歉造成目前的局面，明顯我也不知道此事的由來。”據(jù)悉，柏立卓在給人人網(wǎng)首席執(zhí)行長陳一舟的郵件中寫道，“盡管所有的指控都是沒有證據(jù)的，但我從董事會辭職將會對人人網(wǎng)有利，不會給你和網(wǎng)站帶來不必要的麻煩。”很明顯，柏立卓的辭職，是為避免正值上市敏感時點的人人網(wǎng)卷入負(fù)面新聞，不得不采取的行為。

　　然而，將柏立卓的名字從招股說明書中抹去，是否就真能成全人人網(wǎng)的“碧海藍(lán)天”呢。北京時間4月29日，人人網(wǎng)曾修改了招股說明書中一項關(guān)鍵數(shù)據(jù)。在4月15日的招股說明書中，人人網(wǎng)曾表示該公司第一季度新增700萬用戶；但是該公司在上周對這一數(shù)據(jù)進行了修正，稱第一季度新增用戶數(shù)量為500萬。而對此修訂，人人網(wǎng)拒絕給予任何官方評論。一位不愿透露姓名的公司內(nèi)部人士輕描淡寫的予以解釋，稱“這只是一個小小的筆誤”。柏立卓事件，難免令人對二者產(chǎn)生聯(lián)想。人人網(wǎng)是否存在數(shù)據(jù)造假現(xiàn)象，成為盤旋在投資者心中久久難以釋懷的隱憂。

　　人人網(wǎng)在回應(yīng)用戶數(shù)據(jù)造假時提供的數(shù)據(jù)顯示，平均每月上網(wǎng)最少一次的用戶僅為3100萬人；而Facebook每月和每周上網(wǎng)的用戶為6億和1.5億人。有投資者認(rèn)為，公司此舉是故意以扭曲的數(shù)據(jù)誤導(dǎo)投資者，變相令估值虛增達(dá)4倍；若按實際數(shù)據(jù)，人人網(wǎng)每名用戶的估值是比Facebook溢價而非折讓，但Facebook去年平均從每名用戶身上獲取4美元收入，而人人網(wǎng)僅為80美分。人人網(wǎng)計劃發(fā)行最多6000萬股，占擴大后股本15%，集資約7.43億美元，按此計算市值約50億美元。推介今次IPO的人士揚言，F(xiàn)acebook市值700億美元，除以6億用戶，平均每戶估值120美元；相比之下，人人網(wǎng)市值除以用戶總數(shù)，每戶價值為40美元，比Facebook折讓三分之二。但用戶數(shù)一項，此前就有人質(zhì)疑作假。

人人網(wǎng)季度總營收變化 和訊股票制圖　　

    不僅如此，人人網(wǎng)的盈利能力與其被市場熱捧度也并不相符。根據(jù)人人網(wǎng)4月27號向SEC提交一份補充文件顯示，其連續(xù)兩個季度營收負(fù)增長，2010Q3達(dá)到季度收入高點2178.4萬美元后，2010Q4營收減少至2089.7萬美元，2011Q1則繼續(xù)減少至2060萬美元。收入出現(xiàn)萎縮的主要原因是網(wǎng)絡(luò)廣告收入由2010Q4的900萬美元減少至2011Q4810萬美元。然而，一些投資者和分析師并未關(guān)注這些不利因素，因為中國是全球最大的互聯(lián)網(wǎng)市場，并且正在快速增長中。他們認(rèn)為，人人公布的數(shù)據(jù)僅代表了一種發(fā)展方向，而具體的數(shù)字并不是非常重要。

　　但也有分析師認(rèn)為，信息模糊是一個非常嚴(yán)重的問題。來自北京的互聯(lián)網(wǎng)通信投資咨詢公司Marbridge Consulting總經(jīng)理Mark Natkin表示，“投資中國的意愿非常強烈。一些投資者會忽略其他不利因素，而他們在其他市場不會這樣。”弗萊德里克•姜則認(rèn)為，人人網(wǎng)的估值并不便宜，但相較而言市值很小，仍有很大的增長空間，這就是投資者所看重的。并稱人人網(wǎng)是一只潛力股，“你得看PEG(市盈率相對盈利增長比率)，得看每股收益的年均增長。它所在的國家正在日漸富裕，而且保持著9%的經(jīng)濟年度增速。與發(fā)達(dá)市場的類似的公司相比，你得花更多的錢購買這家公司的股票。”

　　POX Capital Management LLC分析師達(dá)倫•法比瑞克(Darren Fabric)表示，“可以說人人網(wǎng)股價被高估，但是投資人還是會踴躍購買該公司的股票。人人網(wǎng)的增長擺在那兒，只是購買該公司的股票后需要等待很長一段時間。”Renaissance Capital分析師尼克•埃因霍恩(Nick Einhorn)認(rèn)為，投資者是否認(rèn)為這一估值過高還有待爭論，但考慮到優(yōu)酷網(wǎng)和奇虎360的情況，人人網(wǎng)也獲得同樣的估值并沒有什么不合理的。

　　長城證券計算機行業(yè)研究員邵僅伯稱，其中可能存在一定泡沫。而且根據(jù)最新的消息，由于人人網(wǎng)推遲公布發(fā)行價，富達(dá)投資集團旗下負(fù)責(zé)全球經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的Fidelity Brokerage Services LLC（FBS）宣布撤銷對人人公司IPO普通股的認(rèn)購，應(yīng)該來講也是一個利空。至于昨夜中國概念股集體暴跌，坊間相當(dāng)部分投資者認(rèn)為，是因為人人網(wǎng)即將上市造成的連帶效應(yīng)。邵僅伯對此表示，有此可能。

　　邵僅伯進一步分析，前一陣中國互聯(lián)網(wǎng)公司股價在海外迭創(chuàng)新高，主要動因有以下幾點：1、看好中國互聯(lián)網(wǎng)市場，網(wǎng)民基數(shù)巨大；2、人民幣升值，投資中概股相當(dāng)于投資人民幣資產(chǎn)；3、百度等一些中國互聯(lián)網(wǎng)公司的業(yè)績比較強勁。今次“華爾街歷史上最密集中國互聯(lián)IPO潮”大幕拉開，多家中國互聯(lián)網(wǎng)公司海外密集上市，勢必會對整個中概板塊造成壓力。最近市場已經(jīng)明顯出現(xiàn)擔(dān)憂情緒，有一些互聯(lián)網(wǎng)人士更是將近期中國互聯(lián)網(wǎng)概念股的瘋長比作第二次互聯(lián)網(wǎng)泡沫。不僅如此，外資投行在很多個股的觀點上也開始呈現(xiàn)出明顯分歧，料對行情走勢或造成一定影響。

　　另外，邵僅伯特別提到一點，美國基金配置中國股票的額度可能會有限制，因此這么密集的上市可能會有沖擊。但由于具體額度不確定，所以具體沖擊有多大目前尚無法估計。因此，這場由人人網(wǎng)“自告奮勇”拉開的中國互聯(lián)網(wǎng)赴美融資大潮，后市究竟如何演繹，一切尚是未知數(shù)。但有一點可以肯定的是，既然僅前期“預(yù)告片”就已讓大家玩味良久，那么這臺大戲到底如何唱下去，必將引發(fā)市場持續(xù)關(guān)注。