4月8日，浙江萬安科技股份有限公司（下稱萬安科技）中小板IPO獲發(fā)審委審核通過。公司歸屬于汽車零部件行業(yè)，主要為汽車行業(yè)提供配套。主要從事汽車制動系統(tǒng)、汽車工程塑料和離合器操縱系統(tǒng)部件開發(fā)、生產(chǎn)的企業(yè)，集科、工、貿(mào)于一體，主要產(chǎn)品有汽車ABS、氣、液壓盤式制動器、氣制動閥、空氣干燥器、PA11尼龍管、制動氣室、離合器操縱系統(tǒng)、比例閥、離合器助力器、自動調整臂、真空助力器等系列300余品種的生產(chǎn)和銷售，是全國最佳汽車零部件供應商之一。

    集團虛假出資長達10年，家族股東法律意識淡薄

    萬安科技的大股東為萬安集團，持股70%，萬安集團的實際控制人是陳氏家族。而萬安集團在歷史沿革過程中長期存在注冊資本與實收資本不符的情形，如下表所示（單位：萬元）。

    萬安集團的注冊資本與實繳資本差額巨大，最高達到9804萬元，注冊資本是實繳資本的26倍。而我國于1993年頒布、1994年開始實施的《公司法》第二十三條已經(jīng)明確規(guī)定：“有限責任公司的注冊資本為在公司登記機關登記的全體股東實繳的出資額。”并在后文中規(guī)定，實繳資本與注冊資本不符的，應進行相應處罰。萬安集團的虛假出資已明顯違反法律規(guī)定。不僅如此，其持續(xù)時間長達10年，直至2004年才最終將注冊資本的差額補足。招股書中對萬安集團的這一違法歷史卻輕描淡寫，對差額形成的原因未作任何說明。僅由當?shù)氐墓ど叹殖鼍吡艘环葑C明，稱萬安集團不會因此受到處罰。這種鉆法律的漏洞、對公司治理的規(guī)范性置若罔聞的行為在擬上市公司中實屬罕見。雖然其最終未構成萬安科技上市的實質障礙，但其家族股東的法律意識之淡薄，仍令人對萬安科技上市后能否進行規(guī)范的公司治理深感擔憂。

    汽車行業(yè)景氣度下滑，公司大幅擴產(chǎn)面臨銷售風險

    萬安科技主要生產(chǎn)汽車制動系統(tǒng)，其中氣壓制動系統(tǒng)收入占比53%，主要用于商用車，液壓制動系統(tǒng)收入占比32%，主要用于乘用車。公司的上市申請可謂精心選擇了一個絕佳的時間窗口，因為09和10年正是我國汽車市場高度景氣、行業(yè)整體高速增長的時期。2009年我國汽車產(chǎn)銷分別達到了1,379.10萬輛和1,364.48萬輛，分別同比增長48.30%和46.15%；2010年我國汽車產(chǎn)銷分別為1,826.47萬輛和1,806.19萬輛，同比分別增長32.44%和32.37%。公司作為汽車零部件企業(yè)，在下游行業(yè)高度繁榮的推動下實現(xiàn)了較快的增長，09、10年收入增長分別為15%和43%，年均復合增長27%。

    然而進入11年后汽車行業(yè)景氣度明顯下滑，萬安科技上市后將面臨非常不利的需求局面。中國汽車工業(yè)協(xié)會公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年一季度國產(chǎn)汽車累計產(chǎn)銷489.57萬輛和498.37萬輛，同比僅增長7.48％和8.08％，增幅比上年同期大幅回落69.5個百分點和63.7個百分點。其中3月份國產(chǎn)汽車產(chǎn)銷量同比增長僅5％左右，下滑趨勢明顯。萬安科技的產(chǎn)品絕大部分為整車配套，其銷售增長將受到明顯沖擊。不僅如此，公司上市擬募集資金4億元，大部分用于擴張產(chǎn)能，募資額達公司目前總資產(chǎn)的40%；其中建設投資2.94億元，占公司目前固定資產(chǎn)的139%，大幅擴張的產(chǎn)能有顯著的銷售風險。公司將有可能出現(xiàn)上市后業(yè)績變臉的情況，投資者需保持警惕。