《大眾證券報(bào)》周三報(bào)道的“募集資金節(jié)節(jié)攀升 永泰能源三年三度增發(fā)”引起市場(chǎng)關(guān)注。有投資者給本報(bào)公司新聞熱線打來(lái)電話稱：“管理層怎么允許這種不停地通過(guò)資本市場(chǎng)圈錢來(lái)買礦的行為？它（即永泰能源）收購(gòu)價(jià)格要比其他煤礦上市公司收購(gòu)資源時(shí)的價(jià)格要高。”

　　房產(chǎn)商“兇猛”進(jìn)軍煤炭業(yè)

　　永泰能源（600157）原名魯潤(rùn)股份(25.88,-0.63,-2.38%)。2007年，永泰投資控股有限公司（下稱“永泰控股”）前身江蘇永泰地產(chǎn)集團(tuán)有限公司受讓魯潤(rùn)股份的控股權(quán)，魯潤(rùn)股份從中石化體系中脫離出來(lái)，成為一家民營(yíng)控股企業(yè)。2009年，在剝離原有石化、水泥資產(chǎn)后，永泰能源轉(zhuǎn)型煤炭企業(yè)。

　　2009年10月，永泰能源與永泰控股共同收購(gòu)華瀛山西能源投資有限公司（下稱“華瀛山西”）70%股權(quán)，其中永泰能源出資1.67億受讓40%股權(quán)。2009年12月，永泰能源啟動(dòng)實(shí)際控制人變更以來(lái)的首次定向增發(fā)募資6.4億元，收購(gòu)永泰控股所持華瀛山西能源投資的30%股權(quán)，且通過(guò)收購(gòu)七個(gè)煤礦，增加焦煤資源保有儲(chǔ)量至5913.86萬(wàn)噸。

　　就在前次發(fā)行完畢剛滿半月，2010年7月，永泰能源啟動(dòng)第二次增發(fā)募資20億收購(gòu)煤礦。這次定向增發(fā)完成后，公司增加9846萬(wàn)噸優(yōu)質(zhì)焦煤資源，使總保有儲(chǔ)量達(dá)到15759.86 萬(wàn)噸，華瀛山西總產(chǎn)能增至375萬(wàn)噸/年。

　　本周二，永泰能源幾乎復(fù)制前次模式第三次啟動(dòng)增發(fā)募資，擬募資不超過(guò)54億元，用于增資收購(gòu)位于山西和陜西的煤礦資產(chǎn)。值得一提的是，此次定增方案并購(gòu)范圍從山西擴(kuò)大至陜西；煤種從焦煤擴(kuò)大至動(dòng)力煤。按照公司說(shuō)法，為最終實(shí)現(xiàn)“發(fā)展成為國(guó)內(nèi)具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)能源類公司”的戰(zhàn)略目標(biāo)，將同時(shí)在陜、蒙和新疆等其他省市自治區(qū)，同步推進(jìn)整合步伐，以使公司煤炭資源儲(chǔ)備及煤炭產(chǎn)能得以快速擴(kuò)張。

　　資料顯示，永泰控股是以房地產(chǎn)起家的一家公司。2002年4月，永泰控股前身蘇州工業(yè)園區(qū)新鴻泰房地產(chǎn)投資顧問(wèn)有限公司成立，注冊(cè)資本100萬(wàn)元。2003 年2月，公司名稱變更為蘇州工業(yè)園區(qū)新鴻泰房地產(chǎn)投資有限公司，注冊(cè)資本增至5000萬(wàn)元；2006年3月，公司更名為江蘇永泰地產(chǎn)集團(tuán)有限公司。2008年8月，公司變更為現(xiàn)名（永泰投資控股有限公司）。截至2011年3月，永泰控股注冊(cè)資本為15.4億元。

　　“收購(gòu)噸煤價(jià)格高于同行”

　　永泰能源進(jìn)入山西收購(gòu)煤礦的背景是2009年山西開(kāi)始推進(jìn)煤炭資源整合。

　　為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)、進(jìn)一步加快煤炭產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，2009年5月，《山西省煤炭產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》（下稱“規(guī)劃”）出臺(tái)。規(guī)劃期為2009-2011年�！兑�(guī)劃》提出，關(guān)閉小礦和兼并重組取得重大進(jìn)展。到2011年，全省礦井?dāng)?shù)量減少到1000處，礦井單井生產(chǎn)規(guī)模達(dá)到90萬(wàn)噸／年以上；培育大同煤礦、山西焦煤、平朔煤業(yè)、陽(yáng)泉煤業(yè)、潞安礦業(yè)、晉城煤業(yè)、山西煤銷等企業(yè)成為億噸級(jí)和5000萬(wàn)噸級(jí)的大型煤炭企業(yè)集團(tuán)；在國(guó)家煤炭規(guī)劃礦區(qū)整裝煤田，新建礦井規(guī)模不得低于120萬(wàn)噸／年。兼并重組的礦井規(guī)模達(dá)到90萬(wàn)噸／年，企業(yè)規(guī)模不低于300萬(wàn)噸／年。

　　山西一煤炭行業(yè)研究員接受《大眾證券報(bào)》采訪時(shí)表示：“山西省煤炭資源整合主要是讓國(guó)有大型煤炭企業(yè)作為主體來(lái)整合，現(xiàn)在幾大煤炭集團(tuán)基本上把靠近它們礦區(qū)的煤礦整合的差不多了。山西省煤炭整合原先主要是讓山西本地企業(yè)操刀，永泰能源作為外省企業(yè)來(lái)參與，可能口子開(kāi)得比較松了。它（永泰能源）買礦要出價(jià)更高。我看過(guò)永泰能源前一次增發(fā)公告，按照噸煤的價(jià)格，它出價(jià)不便宜，要比其他同行整合的高得多。”

　　對(duì)于“收購(gòu)噸煤價(jià)格高于同行”，永泰能源證券部一負(fù)責(zé)人向記者解釋：“我們收購(gòu)資產(chǎn)完全走的市場(chǎng)化途徑，山西其他整合主要是國(guó)有企業(yè)整合，有政府主導(dǎo)因素在里面。大家談判方式不一樣。我們收購(gòu)的資產(chǎn)也是經(jīng)過(guò)評(píng)估審計(jì)的，預(yù)案里都有。”

　　對(duì)于永泰能源通過(guò)資本市場(chǎng)再融資收購(gòu)煤炭資源，上述研究員表示不認(rèn)同。他介紹，山西煤炭上市公司資本負(fù)債率普遍比較低，現(xiàn)金流很好。融資的一大特點(diǎn)是不通過(guò)股權(quán)形式、不愿意輕易攤薄每股收益，基本都是采取發(fā)行公司債、短融券等形式。“永泰能源就不一樣了。資本負(fù)債率比較高，說(shuō)白了就是缺錢。需要不停地再融資，再不停的投入、買礦。它這種一而再、再而三再融資買煤礦，居然不被市場(chǎng)唾棄，是因?yàn)楫?dāng)前煤炭市場(chǎng)比較好加之本身股本相對(duì)較小，迎合了部分投資者的需求。我覺(jué)得拿股民的錢來(lái)買煤礦，價(jià)格不便宜，對(duì)股民而言不是件好事。”

　　“相關(guān)手續(xù)會(huì)進(jìn)行交接的”

　　永泰能源由于注冊(cè)地址變更引發(fā)監(jiān)管機(jī)構(gòu)變更，去年10月份山東證監(jiān)局下達(dá)了《行政監(jiān)管措施決定書》，此后執(zhí)行情況如何是投資者關(guān)心的另一問(wèn)題。“永泰能源被檢查出問(wèn)題整改的怎么樣了，不要因?yàn)楸O(jiān)管局更換而沒(méi)有結(jié)果了。”山東淄博投資者劉先生稱。

　　2010年8月23日至9月2日，山東證監(jiān)局對(duì)永泰能源進(jìn)行的例行現(xiàn)場(chǎng)檢查中，發(fā)現(xiàn)其在公司治理、信息披露、財(cái)務(wù)核算等三方面存在問(wèn)題，下發(fā)關(guān)于對(duì)該公司采取責(zé)令改正措施的決定。其時(shí)，永泰能源稱：“2010年11月15日前向山東證監(jiān)局提交整改報(bào)告，于2010年12月底前完成整改工作”。

　　去年11月5日，永泰能源公告稱，公司有關(guān)現(xiàn)場(chǎng)檢查的整改報(bào)告已經(jīng)山東證監(jiān)局審閱無(wú)異議。到了去年底，永泰能源進(jìn)行工商注冊(cè)登記變更，將注冊(cè)地址由原來(lái)的“山東省泰安市環(huán)山路36號(hào)”變更為“山西省晉中市靈石縣翠峰鎮(zhèn)新建街110號(hào) ”。根據(jù)現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)定，永泰能源監(jiān)管機(jī)構(gòu)亦隨注冊(cè)地址變更而變更，即由山東證監(jiān)局轉(zhuǎn)變?yōu)樯轿髯C監(jiān)局。

　　整改工作完成情況如何？山東證監(jiān)局有無(wú)進(jìn)行復(fù)查？記者對(duì)此進(jìn)行了調(diào)查。“注冊(cè)地在哪就歸哪個(gè)地方證監(jiān)局管理。整改有無(wú)完成，我們沒(méi)法跟你說(shuō)，要問(wèn)下公司。”山東證監(jiān)局一女士稱：“永泰能源不在我們監(jiān)管范圍后，我們是不會(huì)再進(jìn)行相關(guān)檢查。不過(guò)，相關(guān)手續(xù)會(huì)轉(zhuǎn)給山西那邊的。”

　　記者隨即又聯(lián)系了山西證監(jiān)局。“永泰能源監(jiān)管關(guān)系已經(jīng)移過(guò)來(lái)了。”山西證監(jiān)局一男性工作人員說(shuō)。對(duì)于前述整改事項(xiàng)，該工作人員表示不清楚具體情況，要記者改日致電聯(lián)系。

　　記者 張世斌