據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊獨(dú)家觀察，一季度末104只基金重倉(cāng)持有海螺水泥市值合計(jì)187.05億元，浮虧22億元并未讓基金輕易離場(chǎng)，以基金為首的主力機(jī)構(gòu)資金凈賣出還不到1億元

　　截至4月22日，一季度基金第三大重倉(cāng)股海螺水泥4月以來(lái)累計(jì)下跌1.28%，雖然總體跌幅不大，但其振幅驚人。4月7日至4月18日，短短12個(gè)交易日海螺水泥最大跌幅11.27%。有人戲稱，重倉(cāng)基金本想“假摔”卻不小心“崴腳”。

　　據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊記者觀察，最新披露的基金一季報(bào)顯示，共有104只基金重倉(cāng)持有海螺水泥，11.27%的最大跌幅將使得這些基金賬面浮虧22億元。不過(guò)這關(guān)鍵的12天，以基金為首的主力機(jī)構(gòu)資金凈賣出還不到1億元。有研究人員指出，正是因?yàn)槌掷m(xù)的重倉(cāng)持有，這些基金4月以來(lái)的平均業(yè)績(jī)跑輸同儕4成。

　　“需求保護(hù)，供給端持續(xù)減少，企業(yè)心態(tài)趨穩(wěn)，我們看好水泥行業(yè)中長(zhǎng)期景氣回歸！”北京一建材業(yè)分析師對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊記者表示，“雖然4月份海螺水泥股價(jià)出現(xiàn)了一輪快速下跌，但絕大多數(shù)基金并未減少籌碼，說(shuō)明這些資金依然確信其二季度盈利增長(zhǎng)。”

　　12天大跌11.27%

　　公募私募聯(lián)手減籌1.18億元

　　根據(jù)指南針機(jī)構(gòu)密碼數(shù)據(jù)，4月7日至4月18日，基金等主力機(jī)構(gòu)持倉(cāng)海螺水泥下降0.14個(gè)百分點(diǎn)，凈賣額9440.3萬(wàn)元，其中機(jī)構(gòu)買入額35.54億元，賣出額36.48億元；私募基金同時(shí)也出現(xiàn)減倉(cāng)，12天合計(jì)減倉(cāng)0.01%，買入額1.33億元，賣出額1.57億元，私募基金凈賣額2334.49萬(wàn)元；與此同時(shí)，散戶悄然增倉(cāng)0.14%，凈買額11775.18萬(wàn)元，買入額和賣出額分別為17.37億元、16.19億元。從買入成本上分析，私募基金買入成本最低，僅40.83元，以公墓基金為首的主力機(jī)構(gòu)買入成本為40.94元，散戶買入成本更高，為41元。

　　在這12個(gè)交易日里，海螺水泥股價(jià)累計(jì)下跌3.28%，最大跌幅深至11.27%。據(jù)交易數(shù)據(jù)，海螺水泥4月7日最高價(jià)43.05元，創(chuàng)造了2007年10月22日以來(lái)新高，與2007年10月12日歷史最高價(jià)47.92元僅差10%；隨后一路下跌，4月18日最低價(jià)38.2元。

　　《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊記者注意到，海螺水泥的這次下跌與4月8日的一則公告有關(guān)，該公告披露，公司股東平安信托于2010年10月8日至2011年4月7日通過(guò)上海證券交易所交易系統(tǒng)累計(jì)減持公司股份17664萬(wàn)股，約占公司總股本的5％。減持后，平安信托仍持有公司5436萬(wàn)股股份，約占1.54％。未來(lái)12個(gè)月內(nèi)，平安信托不排除有繼續(xù)減持公司股份的可能。按2010年底持股量估算，平安信托累次減持海螺水泥套現(xiàn)最少已64.48億元。

　　不過(guò)，大股東減持效應(yīng)近兩日明顯減弱。指南針機(jī)構(gòu)密碼數(shù)據(jù)顯示，基金等主力機(jī)構(gòu)經(jīng)歷上周一至周三的日均減籌4628.33萬(wàn)元后（三天機(jī)構(gòu)凈賣出額分別為4256萬(wàn)元、4150萬(wàn)元、5479萬(wàn)元），上周四、上周五主力機(jī)構(gòu)分別凈買入4545萬(wàn)元、261萬(wàn)元。

　　104只基金“豪賭”

　　平均業(yè)績(jī)跑輸同儕4成

　　截至上周末，基金一季報(bào)已披露完畢，主動(dòng)型基金押寶行業(yè)、豪賭個(gè)股的現(xiàn)象尤為明顯。海螺水泥則是被下賭注的股票之一。

　　據(jù)財(cái)匯資訊最新統(tǒng)計(jì)，今年的一季度共有104只基金重倉(cāng)持有海螺水泥，持股市值合計(jì)187.05億元；合計(jì)持股46163.1萬(wàn)股，期末持倉(cāng)占流通股本、總股本比例分別為17.31%、13.07%。其中，主動(dòng)管理型偏股基金有95只，占持有海螺水泥基金數(shù)量的91.35%，合計(jì)持股量45645.65萬(wàn)股，占重倉(cāng)基金持股總量的98.88%。

　　海螺水泥一季度榮升為12只股票型基金和5只混合型基金的第一大重倉(cāng)股，包括泰達(dá)宏利旗下三只基金行業(yè)精選、市值優(yōu)選、紅利先鋒以及景順長(zhǎng)城能源基建、廣發(fā)核心精選、華安宏利等。

　　值得注意的是，海螺水泥前三大重倉(cāng)基金，均為一季度新進(jìn)倉(cāng)基金。具體來(lái)看，李培剛執(zhí)掌的博時(shí)新興成長(zhǎng)股票，以新進(jìn)2400萬(wàn)股持股量，位列重倉(cāng)海螺水泥基金首位，期末持倉(cāng)市值97248萬(wàn)元；劉文動(dòng)、鞏懷志聯(lián)合執(zhí)掌的華夏優(yōu)勢(shì)增長(zhǎng)股票，以新進(jìn)2399.95萬(wàn)股持股量，位列重倉(cāng)海螺水泥基金第二位，期末持倉(cāng)市值97245.93萬(wàn)元；易陽(yáng)方執(zhí)掌的廣發(fā)聚豐股票，以新進(jìn)1990萬(wàn)股持股量，位列重倉(cāng)海螺水泥基金第三位，期末持倉(cāng)市值80634.8萬(wàn)元。此外，陳戈執(zhí)掌的富國(guó)天益價(jià)值股票、尚志民執(zhí)掌的華安宏利股票、張媚釵執(zhí)掌的交銀藍(lán)籌股票、劉文動(dòng)、陽(yáng)琨、張勇聯(lián)合執(zhí)掌的華夏盛世精選股票等4只基金，一季度末持有海螺水泥市值均超過(guò)5億元。

　　4月7日，海螺水泥沖高43.05元，依此股價(jià)計(jì)算104只基金持股市值合計(jì)198.73億元，進(jìn)入4月份的僅僅3天時(shí)間，持股基金賬面浮盈11.68億元。在隨后的12天時(shí)間里，該股一路下跌，截至4月18日股價(jià)最低至38.2元，依此股價(jià)計(jì)算104只基金持股市值合計(jì)176.34億元。即，在短短12天時(shí)間里，重倉(cāng)持有海螺水泥的基金賬面產(chǎn)生22.39億元的浮虧額。

　　具體來(lái)看，博時(shí)新興成長(zhǎng)股票、華夏優(yōu)勢(shì)增長(zhǎng)股票兩只基金在12天時(shí)間賬面浮虧額均為1.164億元；廣發(fā)聚豐股票緊隨其后，同期賬面浮虧額9651.5萬(wàn)元；富國(guó)天益價(jià)值股票、華安宏利股票兩只基金的浮虧額也分別達(dá)到8516.11萬(wàn)元、8099.47萬(wàn)元。

　　海螺水泥的下跌，令重倉(cāng)基金受傷。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊及財(cái)匯資訊最新統(tǒng)計(jì)，95只重倉(cāng)海螺水泥的主動(dòng)管理型偏股基金4月以來(lái)平均回報(bào)率為0.63%，同期363只主動(dòng)管理型偏股基金平均回報(bào)率為1%，跑輸同儕37%；僅有20只重倉(cāng)基金躋身同期同類基金榜單前1/3，37只則落后至后1/3排名。4月7日至4月18日海螺水泥大跌期間，95只重倉(cāng)基金平均回報(bào)0.55%，同期同類基金平均回報(bào)0.98%，跑輸同儕43.88%；僅有24只重倉(cāng)基金躋身同期同類基金榜單前1/3，51只則落后至后1/3排名。

　　規(guī)模效應(yīng)顯效

　　基金二季度不言減籌

　　4月19日，海螺水泥披露今年一季報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入93.15億元，同比增長(zhǎng)約53%，歸屬母公司凈利潤(rùn)22.16億元，同比上漲約179.7%。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要是由于水泥價(jià)格同比大幅上漲及銷量增加，事實(shí)上，一季度公司下屬部分子公司所得稅率優(yōu)惠陸續(xù)到期，不考慮所得稅的話，利潤(rùn)總額的同比增長(zhǎng)接近200%。

　　《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊記者注意到，規(guī)模效應(yīng)使得海螺水泥噸費(fèi)用和成本的提升幅度低于同行，公司作為全國(guó)最大產(chǎn)能之一的水泥企業(yè)，規(guī)模效應(yīng)明顯。據(jù)季報(bào)數(shù)據(jù)，一季度公司綜合產(chǎn)品平均售價(jià)321.2元/噸，環(huán)比去年四季度僅略微下降1.1元/噸，同比提高近100元/噸；綜合產(chǎn)品成本193.46元/噸，環(huán)比去年四季度提高6.3元/噸，同比提高25.4元/噸；比較一季度與去年四季度的能源成本基本保持穩(wěn)定。分析人士認(rèn)為，單噸成本的環(huán)比提高主要由于一季度淡季，銷量減少引致單噸產(chǎn)品折舊等成本提高所致；同比提高則由于能源成本提高及限產(chǎn)所致。另外，一季度公司綜合產(chǎn)品噸費(fèi)用（考慮期間費(fèi)用）28.78元，環(huán)比去年四季度略降0.17元/噸，同比提高6.3元/噸；分析認(rèn)為噸費(fèi)用的同比提高主要是由于限產(chǎn)引致；一季度公司綜合產(chǎn)品噸稅收25.99元，環(huán)比去年4季度提高1.69元/噸，同比提高19.14元/噸，主要由于利潤(rùn)增長(zhǎng)稅收增加所致。

　　國(guó)信證券4月22日發(fā)布的水泥行業(yè)研報(bào)指出，進(jìn)入4月份，全國(guó)水泥價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)，截至上周，全國(guó)水泥平均價(jià)格達(dá)到392元/噸，同比上漲約14%；預(yù)計(jì)未來(lái)在需求回暖和限電壓力下，水泥價(jià)格可能再創(chuàng)新高。2011年1-3月全國(guó)水泥產(chǎn)量為3.7億噸，同比增長(zhǎng)18.1%；3月全國(guó)水泥產(chǎn)量同比增長(zhǎng)29.8%，水泥需求明顯回暖。水泥行業(yè)供需關(guān)系改善，行業(yè)集中度進(jìn)一步提高，水泥企業(yè)盈利模式正在轉(zhuǎn)變，行業(yè)盈利能力大幅度提升。申銀萬(wàn)國(guó)則認(rèn)為，海螺水泥首季報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期，預(yù)計(jì)因需求平穩(wěn)、供給受限以及行業(yè)協(xié)同效應(yīng)加強(qiáng)等因素，海螺水泥二季度盈利依然環(huán)比提升。

　　“二季度隨著天氣回暖，進(jìn)入施工期，水泥需求和價(jià)格都會(huì)有所上升。需求保護(hù)，供給端持續(xù)減少，企業(yè)心態(tài)趨穩(wěn)，我們看好水泥行業(yè)中長(zhǎng)期景氣回歸！”北京一建材業(yè)分析師對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊記者表示，“雖然4月份海螺水泥股價(jià)出現(xiàn)了一輪快速下跌，但絕大多數(shù)基金并未減少籌碼，說(shuō)明這些資金依然確信其二季度盈利增長(zhǎng)。”