自創(chuàng)業(yè)板開(kāi)市以來(lái)，頂著無(wú)數(shù)光環(huán)的上市公司破發(fā)的消息頻頻見(jiàn)諸報(bào)端，當(dāng)中尤為顯眼的就是位于深圳高新區(qū)的朗科科技（300042.SZ）。

　　上市一年多以來(lái)，朗科科技股價(jià)自2010年1月24日摸高60.83元后便掉頭迅速下跌。一年后的1月25日，其股價(jià)更是以24.5元探底，跌幅近6成。

　　《投資者報(bào)》根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，按照復(fù)權(quán)價(jià)計(jì)算，在所有創(chuàng)業(yè)板200家公司中，有51家公司破發(fā)，破發(fā)率高達(dá)25.5%。而朗科科技截至4月14日收盤(pán)價(jià)為25.96元，較發(fā)行價(jià)39元下跌了33.44%，位居創(chuàng)業(yè)板破發(fā)率榜首，成為名符其實(shí)的創(chuàng)業(yè)板破發(fā)王。

　　一個(gè)有意思的現(xiàn)象是，在朗科科技上市前后熱捧其商業(yè)模式的十?dāng)?shù)家券商，都在公司2010年一季報(bào)后，不約而同地選擇了緘默。

　　專(zhuān)利謀利存疑

　　朗科科技1999年就進(jìn)入移動(dòng)存儲(chǔ)領(lǐng)域，擁有閃存盤(pán)的核心技術(shù)，可謂是國(guó)內(nèi)最有機(jī)會(huì)分享行業(yè)高成長(zhǎng)“蛋糕”的企業(yè)之一，但當(dāng)其他企業(yè)迅速進(jìn)入閃存市場(chǎng)時(shí)，朗科科技沒(méi)有在技術(shù)和生產(chǎn)能力上進(jìn)一步努力，而是坐享漁翁之利。

　　事實(shí)上，朗科科技近年來(lái)在產(chǎn)品投入方面非常有限，與國(guó)內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手金士頓、PNY、愛(ài)國(guó)者、聯(lián)想等企業(yè)的高速發(fā)展相比，朗科科技的優(yōu)盤(pán)無(wú)論在知名度還是銷(xiāo)量上都遠(yuǎn)不及這些公司。

　　不過(guò)，作為朗科科技創(chuàng)始人的鄧國(guó)順、成曉華與國(guó)內(nèi)其他科技公司負(fù)責(zé)人不同，從新加坡回來(lái)創(chuàng)業(yè)的他們深知專(zhuān)利謀利的便利性。而“研發(fā)—申請(qǐng)專(zhuān)利—專(zhuān)利授權(quán)—收取專(zhuān)利費(fèi)”的商業(yè)模式曾讓朗科科技上市前后得到國(guó)信證券、上海證券、興業(yè)證券等多家券商認(rèn)可。諸多券商認(rèn)為，朗科科技創(chuàng)造了以專(zhuān)利費(fèi)為主要利潤(rùn)來(lái)源的商業(yè)模式，優(yōu)勢(shì)明顯。

　　國(guó)信證券在朗科科技上市當(dāng)天發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，憑借其強(qiáng)大的研發(fā)平臺(tái)和獨(dú)特的專(zhuān)利運(yùn)營(yíng)模式，專(zhuān)利授權(quán)在2009 年貢獻(xiàn)了公司毛利的49%。隨著資金實(shí)力的增強(qiáng)，維權(quán)力度會(huì)大大增加，預(yù)計(jì)2009~2012 年專(zhuān)利授權(quán)收入年均復(fù)合增長(zhǎng)率為30%。

　　而興業(yè)證券和國(guó)都證券更是將其分別冠上了“技術(shù)專(zhuān)利運(yùn)營(yíng)先行者”和“世界級(jí)的移動(dòng)存儲(chǔ)生產(chǎn)商”的帽子。

　　實(shí)際上，朗科科技的短板正在此處。從2007~2009年，由于公司過(guò)分依靠專(zhuān)利費(fèi)收入，導(dǎo)致凈利潤(rùn)每年都僅在3000萬(wàn)元左右，2010年更是出現(xiàn)大幅下滑。

　　專(zhuān)利收入下滑是因?yàn)槔士瓶萍嫉膬?yōu)勢(shì)不再突出。2010年4月6日，公司公告表示，其“優(yōu)盤(pán)”商標(biāo)被認(rèn)定為商品通用名稱(chēng)，予以撤銷(xiāo)注冊(cè)；7月8日，朗科又公告稱(chēng)，公司于2006年7月7日與金士頓簽訂的4年專(zhuān)利授權(quán)許可合同已于2010年7月6日終止。盡管后來(lái)朗科科技與金士頓續(xù)簽了合約期限，時(shí)效也只延長(zhǎng)至去年年底，接下來(lái)的續(xù)簽問(wèn)題截至目前仍沒(méi)有得到解決。

　　另外，早在2006年12月25日，國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局專(zhuān)利復(fù)審委員會(huì)做出無(wú)效宣告請(qǐng)求審查決定，以朗科科技“數(shù)據(jù)交換及存儲(chǔ)方法與裝置”專(zhuān)利權(quán)利要求1至20均不具備創(chuàng)造性為由，宣告該專(zhuān)利權(quán)無(wú)效。

　　此后，朗科科技多次向人民法院提起訴訟。至2010年12月16日，朗科科技收到北京市高級(jí)人民法院關(guān)于發(fā)明專(zhuān)利“數(shù)據(jù)交換及存儲(chǔ)方法與裝置”在中國(guó)無(wú)效宣告請(qǐng)求案件判決，北京市高級(jí)人民法院駁回公司上訴請(qǐng)求，維持原判。

　　一向以商業(yè)模式為傲的朗科科技迅速表示，公司的商業(yè)模式并不依賴(lài)于單個(gè)專(zhuān)利，個(gè)別專(zhuān)利被宣告無(wú)效并不改變公司的知識(shí)產(chǎn)權(quán)整體狀況，訴訟判決對(duì)公司本期利潤(rùn)或期后利潤(rùn)無(wú)重大不利影響。不過(guò)，這卻從側(cè)面顯示，朗科科技這一被保薦人大吹特吹的特殊商業(yè)模式能否持久，很值得懷疑。

　　正如一位不愿透露姓名的IT行業(yè)分析師所說(shuō)，如果朗科科技產(chǎn)品不能占據(jù)市場(chǎng)主動(dòng)位置，單純依靠專(zhuān)利授權(quán)收入，根本不可行。

　　主營(yíng)持續(xù)低迷

　　專(zhuān)利模式的不可持續(xù)，也傳導(dǎo)著其業(yè)績(jī)的持續(xù)低迷。

　　4月13日，《投資者報(bào)》記者在北京中關(guān)村電子產(chǎn)品市場(chǎng)采訪時(shí)發(fā)現(xiàn)，閃存經(jīng)銷(xiāo)商很少進(jìn)朗科的貨。“消費(fèi)者喜歡購(gòu)買(mǎi)金士頓、愛(ài)國(guó)者、聯(lián)想等品牌曝光度高的產(chǎn)品，而朗科盡管是最早生產(chǎn)閃存的企業(yè)，由于近幾年曝光度有限，無(wú)人認(rèn)得。” 在中關(guān)村E世界專(zhuān)賣(mài)閃存的馮小姐告訴記者。

　　她表示，盡管一個(gè)4G閃存聯(lián)想要賣(mài)76元，而朗科只要65元，但前來(lái)購(gòu)買(mǎi)的消費(fèi)者，還是寧肯選擇聯(lián)想。

　　而中關(guān)村批發(fā)數(shù)碼產(chǎn)品的王先生也表示，近一年來(lái)，在他公司批發(fā)閃存產(chǎn)品的客戶(hù)來(lái)拿朗科的人很少。

　　實(shí)際上，朗科科技的業(yè)績(jī)也說(shuō)明了這點(diǎn)。2006年、2007年、2008年，公司分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1577.05萬(wàn)元、3885.48萬(wàn)元、3958.54萬(wàn)元，2009年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3968.61萬(wàn)元，盡管近三年的凈利潤(rùn)穩(wěn)定地保持在3900萬(wàn)元左右，但增幅明顯放緩。

　　此外，朗科科技毛利也迅速下滑。朗科科技上市之前的2006~2008 年，產(chǎn)品銷(xiāo)售毛利率分別為21.78%、19.19%、20.77%，基本保持穩(wěn)定。2009年，朗科科技主營(yíng)業(yè)務(wù)閃存應(yīng)用產(chǎn)品的毛利就下滑至18.54%。而截至2010年中期，閃存應(yīng)用產(chǎn)品的毛利再度下降至13.86%。

　　根據(jù)朗科科技2月25日發(fā)布的2010年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，公司營(yíng)業(yè)總收入2.22億元，比去年同期下降18.59%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為1992.82萬(wàn)元，較去年同期下降49.89%；利潤(rùn)總額為2516.61萬(wàn)元，較去年同期下降41.34%；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為2116.87萬(wàn)元，比去年同期下降46.66%；加權(quán)平均基本每股收益0.32元，較去年同期下降59.49%。

　　但為何一直盈利的公司在上市后，業(yè)績(jī)就急轉(zhuǎn)直下？而在公司上市前后熱捧其商業(yè)模式的十?dāng)?shù)家券商卻都在公司2010年一季報(bào)后不約而同地選擇了緘默。

　　據(jù)朗科科技發(fā)布的2010年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)顯示，EPS卻遠(yuǎn)低于興業(yè)證券2010年4月18日給出的預(yù)測(cè)。興業(yè)證券當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)，朗科科技2010年EPS為0.90元，而朗科科技的預(yù)報(bào)顯示加權(quán)平均基本每股收益只有0.32元。

　　當(dāng)記者分別撥通當(dāng)時(shí)給朗科科技做出研究報(bào)告的券商電話時(shí)，大多數(shù)均以很久不關(guān)注這家公司而拒絕了記者的采訪。

　　內(nèi)訌陰霾

　　隨著破發(fā)、業(yè)績(jī)下降等消息的頻出，朗科科技創(chuàng)始人內(nèi)訌也成為籠罩公司發(fā)展的陰霾。2010年9月13日，鄧國(guó)順向董事會(huì)提交辭職報(bào)告。鄧國(guó)順一并辭去了董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理、董事會(huì)戰(zhàn)略委員會(huì)委員和審計(jì)委員會(huì)委員職務(wù)，僅保留董事一職，公司法人代表由此發(fā)生變更。

　　實(shí)際控制人在上市9個(gè)月便辭去高管職位的事件，在事故頻發(fā)的創(chuàng)業(yè)板公司當(dāng)中，也屬首例。據(jù)了解，鄧國(guó)順在此之前的11年內(nèi)一直擔(dān)任公司董事長(zhǎng)，全面管理公司技術(shù)研發(fā)及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

　　當(dāng)天，同為公司創(chuàng)始人的成曉華接任鄧國(guó)順的職務(wù)。從簡(jiǎn)歷看，成曉華畢業(yè)于中國(guó)科學(xué)院自動(dòng)化研究所信號(hào)處理專(zhuān)業(yè)，獲碩士學(xué)位，擁有數(shù)十項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利，與鄧國(guó)順一樣以技術(shù)見(jiàn)長(zhǎng)。

　　記者4月13日以投資者身份致電公司董秘辦時(shí)，其工作人員透露：“鄧國(guó)順除了開(kāi)股東大會(huì)到場(chǎng)外，已經(jīng)在公司看不到他人了。辭職的原因是鄧國(guó)順派系與成曉華派系經(jīng)營(yíng)理念不一樣導(dǎo)致的。”

　　據(jù)了解，此前作為創(chuàng)始人鄧國(guó)順與成曉華被比作朗科科技的父母。成曉華曾長(zhǎng)期擔(dān)任朗科科技副總裁。2006年12月，成曉華因內(nèi)部分工（鄧國(guó)順負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)管理，成曉華協(xié)助進(jìn)行戰(zhàn)略統(tǒng)籌）原因辭去副總裁一職，僅擔(dān)任董事。

　　公開(kāi)資料顯示，1999年，鄧國(guó)順與成曉華共同研制出世界第一款閃存盤(pán)——優(yōu)盤(pán)，鄧國(guó)順也因此被譽(yù)為“閃存盤(pán)之父”。目前，鄧國(guó)順持有占公司總股本23.13%的股份，為第一大股東，成曉華位列第二，持股比例為16.5%，雙方同為公司實(shí)際控制人。

　　“鄧國(guó)順的離開(kāi)并不是意外，公司高管層分歧也不是一天兩天了”。公司上述工作人員稱(chēng)，“在公司上市之前鄧國(guó)順負(fù)責(zé)軟件開(kāi)發(fā)，成曉華負(fù)責(zé)硬件開(kāi)發(fā)，在準(zhǔn)備公司上市的這兩年中，鄧國(guó)順的精力放在籌備公司上市方面，疏于研發(fā)了。”

　　該人士稱(chēng)：“相對(duì)于鄧國(guó)順，成曉華比較低調(diào)，在公司引進(jìn)投資者時(shí)，鄧國(guó)順已經(jīng)與成曉華有了嫌隙。這也直接導(dǎo)致了鄧國(guó)順成為大股東，而成曉華成為二股東，原本兩人的股份相同。”

　　朗科科技招股書(shū)顯示，鄧國(guó)順和成曉華同為公司實(shí)際控制人，兩人目前分別持有公司23.13%和16.5%的股份。另外，自然人王全祥于2001年投資朗科科技，如今直接和間接持有公司11.52%股份，同時(shí)，其侄子王斐的持股比例為3.7%。這讓王全祥在朗科科技掌握了一定的話語(yǔ)權(quán)。

　　據(jù)一位朗科科技前員工透露，成曉華與王全祥關(guān)系密切，在公司決策層面上，成曉華擁有的話語(yǔ)權(quán)高于鄧國(guó)順。去年上半年，朗科科技就已經(jīng)出現(xiàn)了一定程度的權(quán)力真空。

　　盡管鄧國(guó)順擁有23.13%的股份是公司大股東，然而成曉華和王全祥及其侄子王斐控制的股份則達(dá)到了31.72%。在剛上市業(yè)績(jī)就大幅下降等種種不利情況發(fā)生后，董事們與鄧國(guó)順之間的關(guān)系似乎也越來(lái)越難融洽。

　　高管減持升級(jí)

　　創(chuàng)始人之間分歧，在成曉華上任后的第一次董事會(huì)上便徹底曝光了，也讓部分高管對(duì)公司的信心大減。當(dāng)時(shí)，審議有關(guān)調(diào)整公司基本組織架構(gòu)、調(diào)整部分高管分工和調(diào)整部分關(guān)鍵崗位薪酬3項(xiàng)議案。盡管3項(xiàng)議案均獲通過(guò)，但后2項(xiàng)議案分別有2票棄權(quán)和2票反對(duì)。持有異議者正是剛剛卸職的鄧國(guó)順及朗科科技副總經(jīng)理向鋒。

　　對(duì)于調(diào)整高管分工的議案，鄧國(guó)順棄權(quán)的主要原因是對(duì)副總經(jīng)理鐘敬恒的分工有不同意見(jiàn)，他認(rèn)為鐘敬恒分管的部門(mén)太多，基本牽涉經(jīng)營(yíng)的全過(guò)程，其在個(gè)人能力等多方面不能勝任相關(guān)工作。

　　對(duì)于調(diào)整薪酬的議案，鄧國(guó)順的反對(duì)理由主要是認(rèn)為提議的年薪與其他創(chuàng)業(yè)板公司相比偏高，而公司目前業(yè)績(jī)不理想，薪酬改革的推出時(shí)機(jī)不合適。與鄧國(guó)順的投票保持一致的副總經(jīng)理向鋒，其給出的理由基本相同。

　　隨著朗科科技高管層內(nèi)訌升級(jí)，1月10日，朗科科技也迎來(lái)高管限令解禁日。朗科科技高管向鋒、王全祥、鐘敬恒妻子陳曉梅頻頻出現(xiàn)在減持榜上。

　　在朗科科技高管一系列的動(dòng)作中，不難看出對(duì)公司情況了解最深的高管層，也對(duì)自家公司沒(méi)有信心，再加上人事斗爭(zhēng)升級(jí)，未來(lái)還會(huì)有辭職的高管出現(xiàn)。

　　為了更加真實(shí)地了解朗科科技的實(shí)際情況，4月14日，記者再次撥通朗科科技董秘辦電話，董秘王愛(ài)鳳對(duì)《投資者報(bào)》表示：“不驗(yàn)明記者真實(shí)身份不能接受采訪。”然而在記者進(jìn)一步表示可以通過(guò)多種方式驗(yàn)明記者的真實(shí)身份時(shí)，她沒(méi)有正面回答，便掛斷了記者電話。隨后，記者多次撥通該電話，但卻一直無(wú)人接聽(tīng)。