據(jù)招股書顯示，天澤信息擬發(fā)行2000萬股，發(fā)行后總股本為8000萬股，募集資金達21102.27萬元，以此預(yù)估，該股發(fā)行價將不低于10.55元。

　　眾所周知，自創(chuàng)業(yè)板開板以來，其具有的"高成長預(yù)期+政策扶持"與高估值之爭一直是市場關(guān)注的熱點。目前在A股上市的創(chuàng)業(yè)板公司大致分為兩類：一是涉及新技術(shù)的公司，該類公司具有較好的成長性，市場給予很高的溢價。二是政策扶持的公司，包括七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。成長性、創(chuàng)新性是創(chuàng)業(yè)板公司的靈魂，正是看中了創(chuàng)業(yè)板具有的很高的想象空間，上市以來創(chuàng)業(yè)板受到了資金的積極追捧。

　　如上所述，根據(jù)市盈率估值法，天澤信息2010年實現(xiàn)凈利潤5064萬元，其發(fā)行后的總股本將達8000萬股，則2010年度每股收益為0.63元，參照目前新股50倍的市盈率計算，則天澤信息發(fā)行價將達31.50元。據(jù)此測算，天澤信息最終融資額或達6.3億，公司總市值也將達到25.2億元。

　　然而在天澤信息低調(diào)上市的背后，依然有值得引起投資者警惕的地方。根據(jù)招股說明書披露的最近三年財務(wù)數(shù)據(jù)，公司2008年-2010年分別實現(xiàn)營業(yè)收入7006.29萬元、8914.75萬元和14264.21萬元，歸屬于上市公司股東凈利潤分別為2090萬元、2781.58萬元和4803.30萬元。

　　依上數(shù)據(jù)，公司營業(yè)收入和利潤情況都呈現(xiàn)了倍增的發(fā)展態(tài)勢。其中，2008至2009年度營業(yè)收入和利潤僅保持27%和36%的增長，但是到了2009至2010年度，相應(yīng)指標(biāo)增長幅度達到60%和77%，增長幅度上升的速度遠遠超過市場規(guī)模的增長。同時可以看到，企業(yè)現(xiàn)金凈流量卻遠遠小于這個數(shù)據(jù)，2010年利潤為5064萬元，而現(xiàn)金凈流量僅為3611萬元，這未免讓人懷疑數(shù)據(jù)的真實性，或可能存在隱藏相關(guān)關(guān)聯(lián)交易，美化天澤信息的報表數(shù)據(jù)，達到上市的目的。

　　根據(jù)招股書披露的信息，梳理天澤信息的成長史可以看出，發(fā)行人前身江蘇天澤成立于2000年5月25日，自成立之初便不斷地通過吸收合并和增資擴股以提高整體資本規(guī)模，將股權(quán)不斷轉(zhuǎn)化合并分拆，最終達到股權(quán)集中的結(jié)果。操作中主要通過關(guān)聯(lián)方交易，在資本運作中抬高企業(yè)市值，從公司設(shè)立之初的注冊資本500萬元，一路飆升到2009年的6000萬元。在多年的股權(quán)梳理過程中，發(fā)生過多次自然人小股東將股份轉(zhuǎn)讓給大股東的事實，對這些小股東的權(quán)益保障是否充分，仍未披露清楚。

　　另外，公司招股書更多強化公司在資本運作上的能力，對于業(yè)務(wù)運作和市場前景，包括募集資金的使用情況，則非�；\統(tǒng)，沒有足夠的說服力，確保投資者的利益。

　　新聞背景：天澤信息股權(quán)變動 華東科技甘愿錯失曝利？

　　據(jù)天澤信息招股書顯示，早在2001年，華東科技就已入股江蘇天澤(天澤信息前身)。2001年6月25日，江蘇天澤自然人股東李鴻志、方建國、季允豐、俞安平、謝立分別將其持有的江蘇天澤10萬元、5萬元、10萬元、5萬元和5萬元出資，以原出資價格轉(zhuǎn)讓給華東科技。

　　此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，華東科技出資735萬元，持股比例36.75%，與中住投資貿(mào)易并列為江蘇天澤第一大股東。

　　2003年7月10日，江蘇天澤原股東澤西電子、夢然、鈕金根、喬小惠、王沁、田偉萍將其持有的部分江蘇天澤股權(quán)(合計9%)，以原出資額的價格分別轉(zhuǎn)讓給中住投資貿(mào)易和華東科技。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，華東科技與中住投資貿(mào)易對江蘇天澤的出資額均為825萬元，持股比例為41.25%，依然是并列第一大股東。

　　2004年12月24日，江蘇天澤通過股東會決議，同意增加注冊資本360萬元，其中，華東科技以貨幣形式出資148.50萬元、中住投資貿(mào)易以貨幣形式出資148.50萬元、江蘇鹽業(yè)以其對江蘇天澤享有的債權(quán)出資59.40萬元、陳進以貨幣形式出資3.60萬元。華東科技和中住投資貿(mào)易出資額均為973.5萬元，持股比例為41.25%，江蘇鹽業(yè)和陳進持股比例分別為16.50%和1%。

　　2005年5月25日，江蘇天澤通過股東會決議，同意將公司注冊資本增加至3090萬元，其中江蘇鹽業(yè)以其對江蘇天澤享有的債權(quán)出資90.6萬元，中住集團以貨幣形式出資639.40萬元。此輪增資中，華東科技由于未出資，在增資完成后，華東科技持有江蘇天澤的比例由41.25%下降至31.505%，但仍與中住集團并列為第一大股東。

　　2007年8月1日，江蘇天澤通過股東會決議，同意江蘇鹽業(yè)將其持有的江蘇天澤15.53%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中住集團，每1元出資額轉(zhuǎn)讓價格為1.15元。至此，中住集團持有江蘇天澤的股權(quán)上升至47.035%，華東科技淪為第二大股東。

　　僅時隔兩個月后，華東科技便將持有的江蘇天澤股權(quán)予以轉(zhuǎn)讓。2007年10月30日，華東科技將評估值為2151.63萬元的江蘇天澤股權(quán)以3000萬元的價格轉(zhuǎn)讓給中住集團和陳進，其中16.18%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中住集團，轉(zhuǎn)讓價格為1540.80萬元，15.33%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給陳進，轉(zhuǎn)讓價格為1459.20萬元，每1元出資額轉(zhuǎn)讓價格為1.39元。

　　與此同時，中住集團再次以貨幣新增江蘇天澤注冊資本2910萬元。至此，中住集團持有江蘇天澤的股權(quán)比例上升至81.06%，而華東科技則悉數(shù)退出天澤信息。