去年12月，曾自信滿滿上會的奶粉生產(chǎn)商貝因美遭遇證監(jiān)會“首發(fā)(IPO)申請暫緩”的表決令其IPO擱淺，但在本月4日晚間，貝因美再次闖關(guān)。隔日，中國證監(jiān)會發(fā)審委發(fā)布公告稱，貝因美中小板IPO(首發(fā)上市)申請重新審核獲得通過。

　　記者了解到，貝因美第一次被首發(fā)申請暫緩的原因在于6次存在“同股不同價(jià)”異常股權(quán)轉(zhuǎn)讓現(xiàn)象，各方PE機(jī)構(gòu)的投資成本從最低的1.15元/股到最高的28.55元/股，差異懸殊。但貝因美并未對此作出任何解釋，因而引起證監(jiān)會的關(guān)注。

　　核電陷“安全門” 關(guān)注四大產(chǎn)業(yè) “生死劫”后A股市場將更堅(jiān)強(qiáng) 上行動力缺失 關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會 追逐產(chǎn)業(yè)新熱點(diǎn) 強(qiáng)勢股仍可持有 [微博]主力發(fā)力前都會有啥暗示 [股吧]下周盤整之后指數(shù)開始騰飛 [和訊知道]初入股市應(yīng)該如何選股 　　公司招股說明書顯示，貝因美此次計(jì)劃發(fā)行不超過4300萬股，占發(fā)行后總股本的10.09%，擬在深交所上市。此次公司所募集資金將用于黑龍江貝因美乳業(yè)年產(chǎn)5萬噸配方奶粉工程等3個項(xiàng)目，計(jì)劃募集資金8.72億元。

　　增資擴(kuò)股價(jià)格參差不齊

　　在貝因美的股東中，PE公司就有15家，其中，J.V.R International 貝因美成立于1999年4月，初始注冊資金3284.1萬元，其中，謝宏持股31.25%，為第一大股東，杭州貝因美食品有限公司持股20%，為第二大股東。而另外的43名自然人，除其中少數(shù)現(xiàn)任公司高管外，招股說明書中并未對其身份作詳細(xì)說明。其后11年間，經(jīng)過復(fù)雜的增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓，貝因美目前共有48名股東，其中，法人股東16名、自然人股東32名。

　　資料顯示，2008年至2010年，貝因美分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.38億元、32.45億元和40.28億元，凈利潤分別為1.09億元、3.75億元和4.22億元。由于業(yè)績增長不俗，貝因美開始一次次增資擴(kuò)股，也是在這一階段，16家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)相繼進(jìn)駐。

　　而“同股不同價(jià)”的異�，F(xiàn)象始于2008年。2008年4月1日，浙江博康醫(yī)藥投資有限公司將持有的1100萬股股份轉(zhuǎn)讓給康恩貝(600572,股吧)集團(tuán)有限公司，上海凱勵投資有限公司、北京遠(yuǎn)望創(chuàng)業(yè)投資有限公司、何曉華等12名自然人分別以3.60元/股、3.60元/股、2.10元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給貝因美集團(tuán)。同一天，就出現(xiàn)相差50%的兩種價(jià)格。

　　此后，2.05元/股、7.50元/股、4.25元/股、16.67元/股、28.55元/股，這些讓投資者看來著實(shí)有些蹊蹺的數(shù)字更是頻繁出現(xiàn)。除此之外，謝宏以房產(chǎn)預(yù)付款34.26萬元、廣告款490萬元、經(jīng)評估的實(shí)物資產(chǎn)452.15萬元、經(jīng)評估的貝因美研究所凈資產(chǎn)50.09萬元出資，認(rèn)購1026.24萬股；董建剛以房產(chǎn)預(yù)付款121.12萬元和現(xiàn)金112.38萬元出資，認(rèn)購233.50萬股；吳美娟和曾林彤分別以房產(chǎn)預(yù)付款41.29萬元和20.25萬元出資，合計(jì)認(rèn)購61.54萬股。四位自然人的認(rèn)購價(jià)格均在1元左右，如此之低的認(rèn)購價(jià)格，無疑讓上述自然人獲利不淺。

　　對此，業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，部分PE入股貝因美的時間十分敏感，突擊入股的嫌疑很大，而且轉(zhuǎn)讓價(jià)格也過低，存在利益輸送嫌疑。更為重要的是，在這些PE中，平安財(cái)智公司還是貝因美主承銷商平安證券的全資子公司。而這也是上會被證監(jiān)會給予首發(fā)(IPO)申請暫緩表決的原因。

　　二次上會仍未說明問題

　　此次上會，業(yè)內(nèi)人士對比了其前后兩份《招股意向書(申報(bào)稿)》，發(fā)現(xiàn)除了關(guān)聯(lián)交易相關(guān)事項(xiàng)的前后順序有所調(diào)換外，其他只補(bǔ)充了2010年下半年的經(jīng)營數(shù)據(jù)。與此同時，貝因美在關(guān)鍵的發(fā)行計(jì)劃上并無變化。

　　證監(jiān)局相關(guān)人士之前曾透露，貝因美大的問題肯定不會有，不然過會時就不是“暫緩表決”，而是直接給否了。

　　此外，平安證券既是裁判員，又是運(yùn)動員的問題仍然存在。貝因美贏得保薦機(jī)構(gòu)平安證券“直投+保薦”的“待遇”。在前十大股東中，平安證券的一家全資子公司平安財(cái)智榜上有名。申報(bào)稿顯示，平安財(cái)智是第四大股東，持有18800000股，持股比例4.91%。2009年9月30日，平安財(cái)智以6400萬元的成本入股貝因美。2009年12月12日，每10股轉(zhuǎn)增13.50股，平安財(cái)智所持股份搖身一變成了1880萬股。若貝因美成功上市，平安財(cái)智凈賺將近10個億。

　　另外還有消息稱，貝因美IPO被暫緩表決，可能與多起產(chǎn)品質(zhì)量投訴有關(guān)。據(jù)悉，之前媒體曾曝光2010年上會前被曝光的“營養(yǎng)米粉驚現(xiàn)活蟲”以及健兒成長配方奶粉，導(dǎo)致廣東肇慶寶寶身體出現(xiàn)嚴(yán)重過敏等產(chǎn)品安全問題，但在招股書中，貝因美并未提及2010年相關(guān)產(chǎn)品安全和投訴的問題。

　　不過，貝因美是三聚氰胺事件中少數(shù)未被檢測出三聚氰胺的國內(nèi)知名品牌奶粉企業(yè)之一。而貝因美也曾表示，公司的產(chǎn)品質(zhì)量完全符合國家政策的要求且穩(wěn)定可靠。但盡管如此，公司也表示，仍可能存在因國家產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整，導(dǎo)致產(chǎn)品不符合相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)而影響公司盈利的風(fēng)險(xiǎn)。