圣陽電源IPO亂像之一：

借道職工持股，管理層巧取豪奪獲取財富膨脹

　　預披露材料顯示，圣陽電源主要從事吸附式、膠體等新型閥控密封式鉛酸蓄電池的研發(fā)、制造和銷售。公司的前身是1991 年成立的曲阜市電源廠，系隸屬于曲阜市經濟委員會的全民所有制企業(yè)。1998年，曲阜市電源廠改建為曲阜圣陽電源實業(yè)有限公司（下文簡稱圣陽實業(yè)），注冊資本為4,030,894 元，其中國有股706,019 元，職工個人股（含職工集體股）3,324,875 元。此次改建中，449 名職工現金出資2,974,875 元（其余部分為應付工效掛鉤工資35萬元），資金來源為職工家庭自有資金，出資金額最高者為宋斌，出資金額金僅為6 萬元。可以看出，本次改建是集合了全體職工的財力，獲取了部分企業(yè)產權。

　　1999年，圣陽實業(yè)的注冊資本由4,030,894.54 元增至8,509,692.17 元。此次增資中，450 名職工以個人績效獎金1,601,130 元出資入股，其中444 名職工現金出資998,870 元。出資金額最高者為宋斌，出資金額為6.9萬元。和98年改建相似，以全體職工之力為企業(yè)實現了增資。

　　2001年，圣陽實業(yè)國有股權全部退出。宋斌、景勇等39 名職工以2,111,440.87 元的價格一次性買斷曲阜圣陽電源實業(yè)有限公司國有股權。根據“買二送一”和優(yōu)惠20%的政策，39 名職工享受了985,339.07 元減免優(yōu)惠后實際支付1,126,101.80 元股權轉讓款。最高出資者宋斌出資30 萬元，除宋斌外其余職工出資均在10 萬以下。值得注意的是，本次國有股權轉讓中，雖然以現金支付的股權轉讓款僅一百余萬元，遠低于98年改建的現金出資額297萬元，但是與98年的449人相比，本次僅有39人參與進來，而本次股權轉讓正是企業(yè)由國有轉變?yōu)槊駹I化的關鍵一役。為何大部分職工沒有享受到改革的紅利，個中原因，值得思索。

　　而更大的不公平發(fā)生在2007年。由于改建后公司的股東人數始終維持在400余人，形成了職工股由名義股東代持等不規(guī)范問題，2007 年9月圣陽實業(yè)進行了清理規(guī)范。根據董事會決議，圣陽實業(yè)337 名職工個人股股東將其持有的合計5,665,547 元出資額以每單位出資額1.15 元的價格分別轉讓給57 人，即每單位出資僅溢價15%。雖然招股書聲稱這337人均“自愿”簽署了轉讓協議，但本次轉讓價格是否真的公允合理呢？

　　在企業(yè)之前的數次股權變動中，雖然有一定的轉增擴股因素，但職工購買的股權大部分是真金白銀的投入。并且從98年到07年的10年間，企業(yè)凈資產有了大幅增長，09年評估凈資產1128萬元，07年已達到5858萬元，增長419%。而職工持股的增值率僅為15%，年均1.5%，尚不及銀行存款利率。為何職工持股的權益沒有跟隨企業(yè)價值的增長而增加？

　　公司的少數管理層一手以極低價格從職工手中收購股權，另一手又以完全不同的價格向創(chuàng)投轉讓股權。2007年11月，公司整體變更設立股份公司，以1.47:1進行凈資產折股。原出資額1559萬元，按凈資產5858萬元折股后為3980萬股。2009年8月，公司以每股3.8元向山東高新投增發(fā)900萬股，2010年4月，公司以每股5.18元向上海硅谷天堂陽光創(chuàng)業(yè)投資有限公司、山水控股集團有限公司、煙臺東陽投資有限公司增發(fā)630萬股。由于折股后公司每股凈資產實質上是被攤薄，即使考慮到公司在兩三年間業(yè)績和規(guī)模增長的因素，09年的3.8元和10年的5.18元的股權價格，也與07年收購職工股權的1.15元的價格有太大差異。事實就是少股管理層在利用全體職工的資金完成一系列改制、私有化動作后，便借整改為名毫不猶豫的將職工權益清理出去，在豪奪大部分職工的權益的基礎上實現少數人利益的急速膨脹。

　　記者昨日與圣陽電源董秘于海龍電話聯系，截至發(fā)稿時，一直未給出答復。記者會繼續(xù)對圣陽電源追蹤報道，敬請關注后續(xù)報道。