劃重點(diǎn)
1、如果說上世紀(jì)90年代的日本到處都是僵尸銀行，那么今天的美國就是一個僵尸門店遍地的國家。
2、按照目前門店關(guān)閉的速度，美國需要十年時間才能達(dá)到接近均衡的水平。
3、自2005年達(dá)到頂峰以來，美國百貨商場銷售額已經(jīng)下降了33%。
4、千禧一代在體驗和經(jīng)歷上花費(fèi)更多，在具體物品上花費(fèi)更少。
在紐約州金士頓市的(Kingston)哈德遜谷購物中心(Hudson Valley Mall)，現(xiàn)實被歷史掩蓋著。那里距離紐約市以北約兩小時車程。
購物中心內(nèi)分布著零售店，外立面的墻上掛滿照片。這些照片中，有一艘被稱作馬蒂爾達(dá)號(Mathilda)的1898年的拖船，它現(xiàn)在是附近一家航海博物館的藏品。
還有一張照片是建于1869年的巴德文歌劇院(Bardavon Opera House)，它于上世紀(jì)70年代避免了被拆除的命運(yùn)。購物中心的一端集中有幾家經(jīng)營良好的主力租戶：百思買(Best Buy，BBY)，塔吉特( Target，TGT)和迪克體育用品(Dick’s Sporting Goods，DKS)。但這些商店的入口開在外面，不會吸引多少客流進(jìn)入購物中心。
在哈德遜河對岸稍南一點(diǎn)的地方，規(guī)模更大、更有生氣的購物中心Poughkeepsie Galleria的管理層表示，他們從其他購物中心的關(guān)店潮中嘗到了甜頭。
一家購物中心的景氣程度可以從它的美食區(qū)來判斷，這里的10個店面已經(jīng)有九個被租用。
快餐連鎖溫迪餐廳(Wendy’s)今年離開了，但不久將被一家Charleys Philly Steaks門店取代。相比之下，哈德遜谷購物中心美食區(qū)的九個店面只有兩個被租用。
即使在Galleria，也存在一些薄弱環(huán)節(jié)。主力租戶包括百思買、西爾斯(Sears)和苦苦掙扎的杰西潘尼(J.C. Penney，JCP)。
根據(jù)彭博的數(shù)據(jù)，這家購物中心為其所有者Pyramid Management Group創(chuàng)造的收入多年來緩慢下滑，入駐率也從2017年的92%下滑到最近的87%。
僵尸門店遍地的國家
這不是零售業(yè)的末日。美國零售總額去年增長了4.3%;今年可能增長3.5%，達(dá)到3.7萬億美元。失業(yè)率已經(jīng)降至罕見低位，消費(fèi)者信心也處在少有的高位。這并非零售業(yè)的“舊日美好時光”，而是正在發(fā)生的事情。
然而，根據(jù)行業(yè)研究公司Coresight Research的數(shù)據(jù)，美國零售商今年已經(jīng)宣布關(guān)閉7567家門店，減去開業(yè)門店數(shù)后為4512家。相比之下，去年全年門店凈關(guān)閉數(shù)量為2606家。
投資者必須仔細(xì)考慮如何選擇零售商股票。一些零售商太容易受到購物中心衰落的影響，另一些被消費(fèi)方式轉(zhuǎn)變所沖擊。還有一些則遵循著新的規(guī)則——而且呈現(xiàn)出一派繁榮景象。
對于那些業(yè)績不佳卻又喜歡談?wù)?ldquo;轉(zhuǎn)機(jī)”的公司，現(xiàn)在不是對它們保持耐心的時候�？梢园堰@視為銀行壓力測試的另一面。在當(dāng)前大好市場環(huán)境下苦苦掙扎的門店，可能會在下一次形勢惡化時倒閉，或者是在那之前。
金寶貝(Gymboree)、 Payless ShoeSource、 Shopko和Charlotte Russe并不是今年唯一一批申請破產(chǎn)保護(hù)的零售商，必定也不會是最后一批。
這些零售商衰落的部分原因是亞馬遜(AMZN)，它目前占有美國零售市場6%的份額，并有可能在四年內(nèi)與沃爾瑪(WMT)持平，市場份額達(dá)到10%。另一部分原因是電子商務(wù)的廣泛興起，在線零售商和連鎖零售商都在參與其中。
但還有一種更簡單的力量在起作用：“郊區(qū)門店數(shù)量過多，但購物需求不足；并且專家們說，只有最好的那20%的購物中心在蓬勃發(fā)展。”這一說法來自大約22年前《女裝日報》(Women’s Wear Daily)的一篇報道。
自那時以來，情況幾乎沒有改善。如果說上世紀(jì)90年代的日本到處都是僵尸銀行，那么今天的美國就是一個僵尸門店遍地的國家。
華爾街投行Jefferies分析師蘭德爾·柯尼克(Randal Konik)說，美國有大約1350家封閉式商場，但實際上只需要200到400個。根據(jù)國際購物中心協(xié)會的數(shù)據(jù)，包括購物中心等零售場所在內(nèi)，美國截至去年的人均門店面積為23平方英尺，在全世界遙遙領(lǐng)先。
英國為5平方英尺，西班牙4平方英尺，德國兩平方英尺。專門研究門店連鎖的科爾尼管理咨詢公司(A.T. Kearney)合伙人麥克爾·布朗(Michael Brown)說，從歷史上看，歐洲的城市規(guī)劃者們謹(jǐn)慎地限制了零售空間與人口的比例，而美國則采取了更達(dá)爾文主義的方法。
在亞洲大部分地區(qū)，受歡迎的品牌連鎖店都是在電子商務(wù)時代創(chuàng)立的，所以很多都屬于“數(shù)字原生代”。
摩根大通(J.P. Morgan)分析師馬特·博斯(Matt Boss)說，按照目前門店關(guān)閉的速度，美國需要十年時間才能達(dá)到接近均衡的水平。瑞銀集團(tuán)(UBS)預(yù)計，假設(shè)電子商務(wù)的市場份額從目前的16%上升到25%，不包括食品類零售門店在內(nèi)，到2026年將有75000家關(guān)門。
百貨商場受沖擊最嚴(yán)重
對零售業(yè)不能使用一刀切的分析方法。它不是一個單一的行業(yè)，而是許多行業(yè)，擁有200多家上市公司。要想理解它，需要先從華爾街對各種商店和商品的稱呼說起。
超市是一個單獨(dú)的類別，坐享近一萬億美元的消費(fèi)支出。軟零售(softlines)包括服裝、配件和鞋子；而硬零售(hardlines)包括家居用品、電子產(chǎn)品和家具。
“如果我買下某樣?xùn)|西然后把它扔到你身上，而你會疼，這可能就是一件硬零售商品。”投行Evercore ISI的分析師格雷格·梅里奇(Greg Melich)說。
綜合型零售商(broadline)是沃爾瑪和塔吉特這樣的大規(guī)模零售商，銷售各類商品。這些公司有時會轉(zhuǎn)換類別。“我這個年紀(jì)的人還記得梅西百貨(Macy's，M)賣電視機(jī)的時候，但現(xiàn)在它們主要是服裝業(yè)務(wù)。”梅里奇說。
摩根大通的博斯專門研究軟零售，包括通過自有門店和零售合作方進(jìn)行銷售的全球性品牌運(yùn)營商。他說有四個因素將成功者和失敗者區(qū)分開來：價值、便利性、創(chuàng)新和配送。
前兩個因素解釋了為什么折扣零售商以及所謂的一元店運(yùn)轉(zhuǎn)良好。TJX(TJX)旗下的T.J. Maxx和Burlington Stores(BURL)的Burlington Coat Factory就是這類折扣零售商。折扣商店從其他連鎖店大舉購入全國性品牌的清倉商品和積壓商品，然后以大幅折扣出售。
博斯說，他們給消費(fèi)者提供的感知價值比專營零售或百貨商場更大。一元連鎖店通過小型門店出售牛奶和洗衣粉等日常用品，以及花園水管等特殊用品。
他們的顧客人群如果不去這些門店購買這些東西，可能就不得不趕去附近城鎮(zhèn)的購物中心。全部零售業(yè)中，今年新店開設(shè)數(shù)量最多的公司是Dollar General(DG)和Dollar Tree (DLTR)。
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