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梅西百貨的估值低于許多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，這是不公平的。
長(zhǎng)期債務(wù)的減少提供了過(guò)多的優(yōu)勢(shì)，而這些優(yōu)勢(shì)并沒(méi)有得到市場(chǎng)的回報(bào)。
梅西百貨正在通過(guò)獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃和在線(xiàn)購(gòu)物應(yīng)用程序來(lái)適應(yīng)不斷變化的消費(fèi)趨勢(shì)。
對(duì)于股息投資者來(lái)說(shuō)，梅西百貨提供了一個(gè)安全、高收益的股息，因?yàn)樗呐上⒙实�，資產(chǎn)負(fù)債表也強(qiáng)勁。
梅西百貨（M）自1858年開(kāi)業(yè)以來(lái)，一直是一家美國(guó)連鎖百貨公司，提供名牌服裝、配飾、家居和家居用品。近年來(lái)，電子商務(wù)的出現(xiàn)以及備受關(guān)注的Sears （OTCPK：SHLDQ）破產(chǎn)讓許多人對(duì)零售業(yè)感到相當(dāng)悲觀(guān)。不過(guò)，我相信梅西百貨正在正確地定位自己，在不斷變化的零售行業(yè)保持相對(duì)地位，為長(zhǎng)線(xiàn)投資者提供買(mǎi)入并持有的機(jī)會(huì)。因此，我認(rèn)為梅西百貨的股票目前正在“打折”。
估值
梅西百貨的估值不僅低于一些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，而且在許多指標(biāo)上都處于歷史低位。首先，與許多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，梅西百貨的價(jià)格要便宜得多。盡管有人可能會(huì)說(shuō)，這些公司中有些比梅西更有競(jìng)爭(zhēng)力，比如科爾（Kohl ‘s）與亞馬遜（Amazon）有合作關(guān)系，但考慮到同一行業(yè)類(lèi)似的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，很難證明估值存在如此大的差異。在這張圖表中，最值得注意的比率是作為公司預(yù)期增長(zhǎng)因素的掛鉤（價(jià)格/收益/增長(zhǎng)），較低的掛鉤比率意味著相對(duì)更便宜。
此外，梅西百貨的價(jià)值與歷史標(biāo)準(zhǔn)相比被嚴(yán)重低估。在經(jīng)濟(jì)大蕭條時(shí)期，梅西百貨的股票遭受重創(chuàng)，從每股45美元跌至5美元。盡管銷(xiāo)售依然停滯不前，但該公司的市盈率在低谷時(shí)曾跌至5.55倍。盡管經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，梅西百貨的長(zhǎng)期債務(wù)處于多年低點(diǎn)，但梅西百貨的股價(jià)仍處于衰退水平。例如，梅西百貨目前的市盈率為5.58倍，與2008年的低點(diǎn)相當(dāng)接近。如下圖所示，梅西百貨的市盈率歷史上一直在10倍左右，如果梅西百貨回到歷史上的10倍市盈率，那么它將比目前的水平上漲近100%。
強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債表
梅西百貨已經(jīng)承擔(dān)起責(zé)任，用他們的大部分自由現(xiàn)金流來(lái)償還數(shù)十億美元的長(zhǎng)期債務(wù)。 我認(rèn)為，投資者應(yīng)該獎(jiǎng)勵(lì)管理層減少債務(wù)，原因有二。 首先，去杠桿化使得梅西百貨的投資風(fēng)險(xiǎn)低于公司債務(wù)增加的風(fēng)險(xiǎn)。 其次，減少債務(wù)就減少了利息支付，增加了梅西百貨的收入。 最后，也是最重要的一點(diǎn)，債務(wù)的減少為公司創(chuàng)造了更多的靈活性。 當(dāng)一家公司負(fù)債累累時(shí)，它就很難應(yīng)對(duì)不斷變化的消費(fèi)環(huán)境。 現(xiàn)在，梅西百貨的債務(wù)水平已降至2005年以來(lái)的最低水平，梅西百貨有能力對(duì)其業(yè)務(wù)進(jìn)行更多的投資，以便在市場(chǎng)中更好地定位自己。
股息安全
梅西百貨目前的股息收益率為6.65% ，接近歷史股息收益率的高端，這使得股息似乎面臨風(fēng)險(xiǎn)。 然而，我相信梅西百貨的股息是相當(dāng)安全的，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)幾乎不可能被削減。 首先，梅西百貨目前的股票股息支付率為42.83% ，這意味著股息可以在一夜之間翻倍，梅西百貨還有剩余的錢(qián)可以花在其他東西上。 雖然我并不主張這樣做，但它顯示了股息的安全性。 其次，梅西百貨（Macy‘s）目前仍在經(jīng)歷的去杠桿化過(guò)程，使其成為一項(xiàng)安全得多的投資。 因此，由于信用評(píng)級(jí)方面的擔(dān)憂(yōu)，梅西百貨不太可能需要削減股息。最后，低利息支付帶來(lái)的持續(xù)儲(chǔ)蓄將增加收益，降低股息支付率，使股息更加安全。
風(fēng)險(xiǎn)及舒緩措施
梅西百貨面臨的最大的風(fēng)險(xiǎn)是電子商務(wù)的興起，以及人們認(rèn)為梅西百貨將無(wú)法跟上不斷變化的趨勢(shì)。我相信梅西百貨正走在一條正確的道路上，以吸引更多的觀(guān)眾。首先，移動(dòng)應(yīng)用的推出已經(jīng)被證明是非常成功的，2018年移動(dòng)應(yīng)用的銷(xiāo)售額超過(guò)了10億美元。梅西百貨還計(jì)劃“為梅西百貨的應(yīng)用程序增加新功能，以改善支付、購(gòu)物和時(shí)尚建議。其次，梅西百貨在獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃方面做得很好，確保他們最重要的客戶(hù)繼續(xù)回來(lái)。2018年，梅西百貨的鉑金客戶(hù)（占銷(xiāo)售額的30%）比前一年多消費(fèi)了10%。通過(guò)增加他們?cè)陔娮由虅?wù)市場(chǎng)的存在，以及成功地執(zhí)行他們的忠誠(chéng)度計(jì)劃，我相信梅西百貨正在正確地定位自己，以應(yīng)對(duì)不斷變化的消費(fèi)趨勢(shì)。
技術(shù)分析
梅西百貨公司的股票在過(guò)去幾年里受到了嚴(yán)重的打擊。因此，我希望通過(guò)圖表來(lái)確定股票的自由落體可能會(huì)在什么時(shí)候結(jié)束。有兩種支撐點(diǎn)，我相信是抓住股票的關(guān)鍵。 首先，從2008年和2017年的低點(diǎn)創(chuàng)建的上升趨勢(shì)線(xiàn)看起來(lái)將提供支撐。 其次，在21美元的價(jià)位，有一條水平線(xiàn)曾多次充當(dāng)支撐和阻力。因此，嚴(yán)格從技術(shù)面來(lái)看，我預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)某種程度的反彈。
結(jié)論
和許多其他傳統(tǒng)零售商一樣，梅西百貨面臨著一場(chǎng)與在線(xiàn)零售的激烈競(jìng)爭(zhēng)。然而，我們已經(jīng)看到許多零售商試圖將他們的投資組合多樣化，從嚴(yán)格意義上的實(shí)體店轉(zhuǎn)向在線(xiàn)商店。我確實(shí)認(rèn)為，梅西百貨在這方面略落后于其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，如科爾百貨（Kohl ‘s）和塔吉特百貨（Target ’s）。話(huà)雖如此，但我認(rèn)為，根據(jù)各種流行指標(biāo)，這些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的估值幾乎是梅西百貨的兩倍，這是不合理的。鑒于梅西百貨估值較低，決心加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債表，并致力于發(fā)展更大的在線(xiàn)業(yè)務(wù)，我認(rèn)為，投資者應(yīng)該將這支股票加入自己的投資組合中。
來(lái)源：美股研究社 William North，
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