2019年情人節(jié)前夕，周黑鴨又“火”了。
3月1日，做空機構(gòu)Emerson Analytics發(fā)布《周黑鴨的黑暗面》做空報告，指出周黑鴨有虛報銷售數(shù)據(jù)的情況。
報告稱，在2018年第三季度，Emerson Analytics考察了周黑鴨的業(yè)務(wù)重心華中地區(qū)，它占到周黑鴨整體收入的54.2%。通過對524家門店的POS機運行的最后一個小時內(nèi)獲得的銷售單據(jù)，發(fā)現(xiàn)門店在沒有顧客的時候打出單據(jù)，同時又立刻取消，而利用這種方式這些零售店的銷售量提高了28%。
Emerson Analytics認(rèn)為周黑鴨2018年的實際利潤僅有2.55億元，比周黑鴨官方預(yù)計的5.33億少了52.2%，并且認(rèn)為該股只值2.4港元，意味著較3月4日的周一收盤價，周黑鴨還有33.5%的下跌空間。
不過這次的做空似乎并未影響到周黑鴨的股價，3月4日（周一）收盤，周黑鴨不降反升，漲幅2.5%，每股報收3.75港元。
下次周黑鴨還會這么好運嗎？
“鴨中霸王”周黑鴨
時鐘往前撥一撥。
1994年，年僅19歲的周富裕去武漢幫大姐處理醬鴨的生意，這是他第一次接觸鴨制品。1995年，周富裕決定自己開店，為了保證鴨的口味，他頻繁的調(diào)試香料，借來香料古書逐字研究。然后買數(shù)百只鴨子反復(fù)試驗，拿到市場讓食客品嘗，再進(jìn)行微調(diào)。幾個月后，周富裕的“金鴨子”出來了。
因味道怪異卻又讓人口水直流，周富裕的鴨子店生意火爆。這時他給他的鴨子取名為“怪味鴨”。可是好景不長，到2000年，周富裕發(fā)現(xiàn)生意突然沒了。他經(jīng)過一番調(diào)查發(fā)現(xiàn)，原來街上的怪味鴨越來越多，這些假冒的怪味鴨品相差、味道也難吃，導(dǎo)致購買怪味鴨的人越來越少。他想著如何讓自己的鴨子更有辨識度呢？于是，“周黑鴨”誕生了。
由于味道獨特，滿足工業(yè)化生產(chǎn)，周黑鴨得到了資本的青睞，2010年、2011年獲得天圖資本和IDG資本合計2.1億美元的投資。天圖投資合伙人魏國興告訴品牌實驗室，做產(chǎn)品品牌最重要的是要抓住產(chǎn)品的上癮性，那一口的刺激是顧客們會一直惦記的感覺，而這點正是周黑鴨所具備的。
憑借于此，周黑鴨在日漸火爆的“鴨脖圈”，迅速占據(jù)了一席之地。
2016年的雙十一，周黑鴨輕松赴港上市，發(fā)行價5.88港元，當(dāng)天股價大漲13.44%。周黑鴨，一飛沖天。
彼時的周黑鴨，以700家店的力量完勝7000家店的絕味。2016年周黑鴨的凈利潤為7.2億元，幾乎是絕味3.8億元的兩倍。
即使面對絕味鴨脖的上市，周黑鴨創(chuàng)始人周富裕也只是說，恭喜他們，這是件好事情，完全不擔(dān)心會被搶走生意。
不知何時，鴨脖殺出了草根小吃圈，變成零食中的火爆單品，還培育出了三家上市公司：周黑鴨、絕味和煌上煌。
這是一個爆發(fā)增長的賽道。根據(jù)周黑鴨的招股書，中國休閑鹵制品行業(yè)的規(guī)模由2010年的232億元增至2015年的521億元，年復(fù)合增長率為17.6%。到2019年預(yù)計突破千億元，達(dá)到1065億元，2020年更是會到達(dá)1235億元。而在2017年前瞻經(jīng)濟學(xué)人的統(tǒng)計中，休閑鹵制品行業(yè)的前三位加起來，也才占有11.03%的市場份額。
從消費場景上看，越來越多的人需要休閑零食�？辞蛸惖臅r候，男性們喜歡邊喝啤酒邊吃鴨脖，這也促成了周黑鴨在世界杯期間與青島啤酒合作開展了“辣翻世界、痛飲這杯”的主題活動。從文化場景上看，目前夜宵文化越來越盛行，年輕人們回到家中或者在小吃攤上啃幾口鴨脖，方便攜帶、味道讓人上癮并且也是放松自我的一種方式。
鴨脖生意，似乎大有作為。
周黑鴨亮“紅燈”
“鴨中霸王”周黑鴨遭遇了第一次營收下滑。
在2018年的中期報告中，周黑鴨實現(xiàn)營收15.97億元，較去年同期下滑1.3%，實現(xiàn)毛利潤9.6億元，較去年同期下滑3.1%。雖然周黑鴨解釋原因是門店客流量流失和客單價增長貢獻(xiàn)有限，但是這也讓做空機構(gòu)乘虛而入。
從2018年開始周黑鴨的股價一路下跌，至2019年1月4日的最低點3.23港元，周黑鴨的市值較發(fā)行價來說近乎腰斬。
反觀絕味鴨脖，從2017年以16.09元的發(fā)行價到目前的43元左右，雖然起伏不斷，但是相比上市時股價翻了3倍。
2018年8月10日絕味食品發(fā)布《公開發(fā)行A股可轉(zhuǎn)換公司債券預(yù)案》，擬發(fā)行總額不超過10億元可轉(zhuǎn)換公司債券以擴大產(chǎn)能。
據(jù)了解，絕味已經(jīng)連續(xù)三年保持25%以上的盈利增速，2018年上半年更是達(dá)到33%的利潤增長。而周黑鴨的增長略顯乏力，2017年凈利潤增長僅為6.43%，2018年上半年更是負(fù)增長。
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