在遭遇黑色星期三股價狂跌之后，全球最大奢侈品品牌LV母公司股價周四繼續(xù)走低，10月11日，LVMH SE股價低開近2%后迅速跳水，早盤最低報257.30歐元，跌幅3.02%。
盡管10月9日盤后發(fā)布了皮具部門環(huán)比提速的三季度業(yè)績，但是市場擔心中國經(jīng)濟和奢侈品消費意欲受貿(mào)易戰(zhàn)放緩影響，從而引發(fā)歐美奢侈品類股在周三遭遇股災。
投資者的擔心并非空穴來風，周三的財報會上，LVMH Mo?t Hennessy Louis Vuitton SE(MC.PA) 路威酩軒集團首席財務官Jean-Jacques Guiony承認，中國消費者三季度對Louis Vuitton路易威登的需求減弱，7-9月，LV向中國消費者的銷售增幅由接近20%降至15%左右。
LVMH SE的最新財報顯示，盡管時尚皮具部門三季度較二季度環(huán)比略微提速1%，但14%的增速較1H的15%有輕微降速，值得注意的是，除日本外亞洲市場三季度增速大幅放緩，由1H的18%暴跌至11%，按季度比較，前三季度除日本外亞洲市場增長逐季放緩態(tài)勢明顯，其中一、二季度增幅分別為21%和15%。
與此同時，日本市場的情況與其他亞洲市場相若，三季度增速從1H的17%降至10%，而一、二季度分別為18%和16%。
眾所周知，無論是日本市場，還是亞洲其他市場，其主要動力都是中國消費者，其中日本市場中國游客消費是長期動力，而亞洲市場的中國市場更是重中之重。Jean-Jacques Guiony在分析師電話會上回答花旗分析師Tom Chauvet時表示，日本本地消費增速在三季度更是降至中個位數(shù)。
不過，對于中國消費者需求減弱，Jean-Jacques Guiony仍然強調(diào)，僅僅是從20%降至15%，仍然有很高的增速，三季度最大的改變僅僅是日本市場的低迷。
對于市場擔心的中國政府打擊代購可能對銷售的影響，Jean-Jacques Guiony表示，這已經(jīng)不是首次出現(xiàn)，對公司基本沒有任何影響。他同時表示，代購沒有任何問題，公司理解中國消費者利用價差在國際市場進行旅游消費，但是伴隨著匯率波動，這種情況在三季度及下半年最后幾個月可能變得更少。
而在法巴分析師Luca Solca再度問到代購問題時，Jean-Jacques Guiony甚至直接說，打擊代購不但不會對集團造成負面影響，相反對于集團來說在巴黎一直實行限購政策，因此中國政府從嚴打擊代購實際上與集團的策略從某種程度上一致，對LVMH SE來說，是好消息。
Jean-Jacques Guiony在財報會上亦暗示，代購行為將會長期存在，因為集團不會調(diào)整各市場存在價差的問題，盡管奢侈品行業(yè)關(guān)于價差的討論由來已久，但是LVMH SE并不打算調(diào)整以縮窄價差，除非到了公司覺得必須去調(diào)整的時候。
財報會上，Jean-Jacques Guiony同時談到上一輪奢侈品衰退周期中中國的禮品消費，他表示，在2012年1H-2016年1H的衰退期中，這一現(xiàn)象基本消失，此前由于禮品券的存在或者禮品券可以換現(xiàn)金的存在，禮品消費確實有一個較小比例的銷售，但是目前已經(jīng)完全轉(zhuǎn)變?yōu)闉樽约合M，當然，這同樣包括禮品消費，但是這種禮品是奢侈品行業(yè)自帶的禮品屬性，“壞的禮品消費幾乎消失了，因為也有好的禮品消費。我的意思是，送禮是中國文化的一部分，很明顯這不會消失，而且會繼續(xù)存在。”
財報會上分析師對中國市場的極度關(guān)心，反映世界第二大經(jīng)濟體目前在奢侈品行業(yè)的重要作用——全球奢侈品消費三分之一由中國人進行，而三分之二的增長由中國人貢獻。
Jean-Jacques Guiony盡管試圖消解市場對中國消費者奢侈品消費意欲和能力下降的擔憂，但是大行在黑色星期三后于11日均下調(diào)了LVMH SE目標價，其中Cowen&Co. 將LVMH SE目標價由355歐元下調(diào)至336歐元、Invest Securities將LVMH SE目標價由291歐元下調(diào)至255歐元、Telsey Advisory Group將LVMH SE目標價由330歐元下調(diào)至300歐元，而Raymond James將LVMH SE目標價由331歐元下調(diào)至316歐元。
大行Morgan Stanley摩根士丹利分析師Krupa Patel在周三的報告中則極力唱空奢侈品行業(yè)，該行在報告中將奢侈品行業(yè)評級由“中性”下調(diào)至“減持”。大摩表示，中國經(jīng)濟實質(zhì)性放緩是奢侈品行業(yè)面臨的最大風險，這亦讓奢侈品行業(yè)的估值顯得“過高”，即使在回調(diào)之后，在該行的多項指標中，奢侈品行業(yè)股價亦顯得過熱。
在周三的近9年最大單日跌幅之后，LVMH SE的P/E仍超過22倍，而大摩給奢侈品行業(yè)整體的P/E為20倍。
盡管大行調(diào)低LVMH SE目標價，但多數(shù)大行對法國巨頭的評級仍然正面，其中Raymond James的評級為“跑贏大市”、Kepler Cheuvreux則給予“買入”評級。Raymond James分析師Hermine de Bentzmann表示，三季度強勁銷售顯示基本面沒有改變，消費者對法國集團各部門仍有強勁的需求。
不過，來自中國市場的分析師則表現(xiàn)得更為悲觀。
國泰君安（香港）零售分析師Terry Hong表示，奢侈品類股通常是受中國消費放緩擔憂情緒中沖擊最大的類別，當市場疲軟時，投資者可能對負面消息反應過度。Terry Hong亦同意Jean-Jacques Guiony的看法，認為中國政府對代購態(tài)度的緊松對奢侈品市場并無影響。
早在二季度已經(jīng)預警奢侈品市場放緩甚至衰退的No Agency分析師唐小唐亦表示，對代購的看法，國際大行可能長期存在誤解。該分析師表示，目前奢侈品行業(yè)最大的風險是對中國經(jīng)濟放緩以及股票市場的擔憂，與此同時在艱難環(huán)境下，反對奢侈品消費的態(tài)度將從反腐走向民間，從而抑制中國富豪對奢侈品的消費意欲，另外，中國富豪以及高收入中產(chǎn)階級的消費升級行動正在從實物產(chǎn)品轉(zhuǎn)移，而普通中產(chǎn)和今年崛起的年輕消費者則會受困于房貸、房租以及下一代教育問題。
來源: 本土零售觀察-陳一飛
奢侈品巨頭LVMH集團評論中國打擊代購：好消息
LVMH收入增長放緩 說歡迎中國打擊代購
Gucci和LV帶領(lǐng)奢侈品行業(yè)股票崩盤
LV、Dior業(yè)績高漲，LVMH時裝皮具連續(xù)8個季度雙位數(shù)增長
奢侈品集團持續(xù)股價動蕩 LVMH三季度收入增長放緩
搜索更多: LV
