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百麗或拆分運(yùn)動業(yè)務(wù)重返香港上市 但前景不樂觀

  在香港退市不到一年的百麗國際控股有限公司(以下簡稱百麗控股)最近又有了新的動作。

  彭博社援引消息人士稱,百麗控股現(xiàn)有的大股東高瓴資本、鼎暉投資正考慮拆分集團(tuán)旗下的運(yùn)動業(yè)務(wù),最早于明年赴港上市,募資10億美元。

  在百麗控股內(nèi)部,運(yùn)動和服務(wù)業(yè)務(wù)的收入早就超過了傳統(tǒng)的鞋類業(yè)務(wù)收入。

  財報顯示,2017財年,百麗控股的運(yùn)動和服飾業(yè)務(wù)收入227.465億元,首次超越鞋類業(yè)務(wù),其中運(yùn)動服飾業(yè)務(wù)收入占比為54.5%,而鞋類業(yè)務(wù)收入占比為45.5%,同比去年下降了6.2個百分點(diǎn)(2016財年的鞋類業(yè)務(wù)收入占比51.7%)。

  截至2017年3月底的2017財年,百麗控股收入增長2.2%至417.065億元,其中運(yùn)動和服飾業(yè)務(wù)收入15.4%的增幅抵消了鞋類品牌10.0%的收入跌幅。

  顯然,百麗控股也看到了這一情況,對運(yùn)動服飾業(yè)務(wù)寄予厚望。實(shí)際上,在退市后,其運(yùn)動服飾業(yè)務(wù)依然保持快速增長態(tài)勢。

  今年4月,百麗鞋類事業(yè)部總裁兼新業(yè)務(wù)事業(yè)部總裁盛放表示,2017年集團(tuán)的終端零售總額超過了500億;EBITDA超過了90億港幣。其中,鞋類業(yè)務(wù)止住了連續(xù)3年下滑態(tài)勢,在2017年取得了銷售的增長。更重要的是,其利潤的增長達(dá)到了雙位數(shù),運(yùn)動業(yè)務(wù)依舊增長迅猛。去年,運(yùn)動業(yè)務(wù)的利潤和銷售預(yù)計都超過了20%以上的增長,若以20%為基數(shù)計算,運(yùn)動業(yè)務(wù)上年收入約273億元,勢頭兇猛。

  不過,對于可能進(jìn)行的拆分赴港上市,在時尚行業(yè)研究咨詢投資機(jī)構(gòu)No Agency創(chuàng)始人唐小唐看來,其前景并不樂觀,他表示,盡管百麗控股運(yùn)動業(yè)務(wù)按營收能排到內(nèi)資第一位,但是受制于代理業(yè)務(wù)的品牌控制權(quán)較弱,以及代理制的低毛利和依靠擴(kuò)張及規(guī);陌l(fā)展模式,單純的運(yùn)動業(yè)務(wù)難以在香港市場獲得高估值。

  唐小唐認(rèn)為,盡管借著運(yùn)動健康的風(fēng)口,百麗控股的運(yùn)動業(yè)務(wù)營收已經(jīng)超過傳統(tǒng)鞋履,但在中國運(yùn)動市場上,百麗控股的運(yùn)動業(yè)務(wù)不具備任何單方面的龍頭優(yōu)勢。

  從全產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢來看,目前中國第二大體育運(yùn)動用品代理、零售商,僅次于百麗控股的寶勝國際擁有全球第一運(yùn)動鞋制造商裕元工業(yè)(集團(tuán))有限公司作為控股股東;從收入來看,百麗控股運(yùn)動業(yè)務(wù)收入不如耐克,位居大中華市場第二位,超過阿迪達(dá)斯;從盈利能力方面來看,本土體育巨頭安踏2017年純利潤達(dá)30.878億元,是百麗控股運(yùn)動業(yè)務(wù)的兩倍。

  彭博社援引的消息人士指出,拆分運(yùn)動業(yè)務(wù)港股上市的考慮目前仍處于初步階段,包括管理層在內(nèi)的股東可能會反對上述提議。

  “鑒于百麗控股此前的表現(xiàn),港股投資者恐很難給予其超過20倍的市盈率估值”,唐小唐預(yù)測,“關(guān)于拆分,目前可能僅僅是市場測試。”目前,港股上市的安踏和李寧市盈率約為32倍,與百麗控股運(yùn)動業(yè)務(wù)最接近的寶勝國際只有約16倍的市盈率。(來源:聯(lián)商網(wǎng))

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