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在香港退市不到一年的百麗國際控股有限公司（以下簡稱百麗控股）最近又有了新的動作。
彭博社援引消息人士稱，百麗控股現(xiàn)有的大股東高瓴資本、鼎暉投資正考慮拆分集團(tuán)旗下的運(yùn)動業(yè)務(wù)，最早于明年赴港上市，募資10億美元。
在百麗控股內(nèi)部，運(yùn)動和服務(wù)業(yè)務(wù)的收入早就超過了傳統(tǒng)的鞋類業(yè)務(wù)收入。
財報顯示，2017財年，百麗控股的運(yùn)動和服飾業(yè)務(wù)收入227.465億元，首次超越鞋類業(yè)務(wù)，其中運(yùn)動服飾業(yè)務(wù)收入占比為54.5％，而鞋類業(yè)務(wù)收入占比為45.5％，同比去年下降了6.2個百分點(diǎn)（2016財年的鞋類業(yè)務(wù)收入占比51.7％）。
截至2017年3月底的2017財年，百麗控股收入增長2.2％至417.065億元，其中運(yùn)動和服飾業(yè)務(wù)收入15.4％的增幅抵消了鞋類品牌10.0％的收入跌幅。
顯然，百麗控股也看到了這一情況，對運(yùn)動服飾業(yè)務(wù)寄予厚望。實(shí)際上，在退市后，其運(yùn)動服飾業(yè)務(wù)依然保持快速增長態(tài)勢。
今年4月，百麗鞋類事業(yè)部總裁兼新業(yè)務(wù)事業(yè)部總裁盛放表示，2017年集團(tuán)的終端零售總額超過了500億；EBITDA超過了90億港幣。其中，鞋類業(yè)務(wù)止住了連續(xù)3年下滑態(tài)勢，在2017年取得了銷售的增長。更重要的是，其利潤的增長達(dá)到了雙位數(shù)，運(yùn)動業(yè)務(wù)依舊增長迅猛。去年，運(yùn)動業(yè)務(wù)的利潤和銷售預(yù)計都超過了20％以上的增長，若以20％為基數(shù)計算，運(yùn)動業(yè)務(wù)上年收入約273億元，勢頭兇猛。
不過，對于可能進(jìn)行的拆分赴港上市，在時尚行業(yè)研究咨詢投資機(jī)構(gòu)No Agency創(chuàng)始人唐小唐看來，其前景并不樂觀，他表示，盡管百麗控股運(yùn)動業(yè)務(wù)按營收能排到內(nèi)資第一位，但是受制于代理業(yè)務(wù)的品牌控制權(quán)較弱，以及代理制的低毛利和依靠擴(kuò)張及規(guī)�；陌l(fā)展模式，單純的運(yùn)動業(yè)務(wù)難以在香港市場獲得高估值。
唐小唐認(rèn)為，盡管借著運(yùn)動健康的風(fēng)口，百麗控股的運(yùn)動業(yè)務(wù)營收已經(jīng)超過傳統(tǒng)鞋履，但在中國運(yùn)動市場上，百麗控股的運(yùn)動業(yè)務(wù)不具備任何單方面的龍頭優(yōu)勢。
從全產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢來看，目前中國第二大體育運(yùn)動用品代理、零售商，僅次于百麗控股的寶勝國際擁有全球第一運(yùn)動鞋制造商裕元工業(yè)（集團(tuán)）有限公司作為控股股東；從收入來看，百麗控股運(yùn)動業(yè)務(wù)收入不如耐克，位居大中華市場第二位，超過阿迪達(dá)斯；從盈利能力方面來看，本土體育巨頭安踏2017年純利潤達(dá)30.878億元，是百麗控股運(yùn)動業(yè)務(wù)的兩倍。
彭博社援引的消息人士指出，拆分運(yùn)動業(yè)務(wù)港股上市的考慮目前仍處于初步階段，包括管理層在內(nèi)的股東可能會反對上述提議。
“鑒于百麗控股此前的表現(xiàn)，港股投資者恐很難給予其超過20倍的市盈率估值”，唐小唐預(yù)測，“關(guān)于拆分，目前可能僅僅是市場測試。”目前，港股上市的安踏和李寧市盈率約為32倍，與百麗控股運(yùn)動業(yè)務(wù)最接近的寶勝國際只有約16倍的市盈率。（來源：聯(lián)商網(wǎng)）
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