私募資金也許擅長成本管控，但并不擅長運(yùn)營他們所投資的每一個行業(yè)，這一點(diǎn)也反映在了3G資本的財(cái)報(bào)上，卡夫亨氏2016財(cái)年第四季度銷售額同比下降3.8%至68.6億美元。
卡夫亨氏放棄收購聯(lián)合利華的消息已公布數(shù)日，但外界對此關(guān)注度并未降低。
過去幾年，包括可口可樂、雀巢、達(dá)能在內(nèi)的食品快消業(yè)巨頭日子并不好過，去年銷售額增長率均不超過5%。食品快消行業(yè)持續(xù)低迷的狀況已經(jīng)持續(xù)一段時間了，為何卡夫亨氏突然發(fā)起收購了呢?
要解答這個問題我們不得不關(guān)注卡夫亨氏背后的操盤手、巴西私募基金3G資本。這家資本聯(lián)手股神巴菲特在去年將卡夫與亨氏合并，如今又想來撮合卡夫亨氏與聯(lián)合利華，問題是，是什么動力促使資本如此瘋狂出手消費(fèi)行業(yè)?
隨著全球經(jīng)濟(jì)低迷，快消品行業(yè)也陷入低迷期，一些食品公司為了提高專注度，避免尾大不掉，甚至?xí)x擇拆分，然而，資本的玩法卻不一樣，追逐短期利益，講述資本故事，推高估值。
回溯到卡夫與亨氏的合并，2013年，在巴菲特巨額融資的幫助下，3G資本收購亨氏，并將其私有化，隨后于2015年收購卡夫，并于當(dāng)年推動其與亨氏合并，3G資本將合并后的公司，即卡夫亨氏公開上市。
隨后， 3G資本發(fā)揮了節(jié)約成本的功力：批量更換高管團(tuán)隊(duì)和大刀闊斧地削減成本。一組具體案例足以說明情況：卡夫亨氏合并時，公司表示要在2017年之前節(jié)省約15億美元的成本費(fèi)用，在2015年，亨氏原CEO被替換成了3G資本的合伙人Bernardo Hees;在亨氏，3G曾在一天之內(nèi)解雇12人高管團(tuán)隊(duì)中的11位;當(dāng)亨氏收購卡夫時，10位高管被迅速撤職。
在3G資本的“修理”下，卡夫亨氏的業(yè)績也出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)，在收購前，卡夫經(jīng)歷了一場財(cái)務(wù)困境，在收購前的2014年第四季度財(cái)報(bào)中，卡夫凈虧損已達(dá)到3.98億美元。
3G資本采用的做法業(yè)內(nèi)有個專業(yè)名詞叫作零基預(yù)算。在一次業(yè)績發(fā)布會上，卡夫亨氏的首席執(zhí)行官Bernardo Hees(其本身為3G資本合伙人)就透露，卡夫亨氏將繼續(xù)通過零基預(yù)算節(jié)約資金，在公司部形成真正的“效益驅(qū)動”文化。
這種方式，常用在大型食品巨頭中節(jié)約成本，目前包括奧利奧母公司億滋、百事可樂都在運(yùn)用類似的工具降低成本。
對擅長壓縮成本卻對頗具風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新不擅長甚至害怕的3G資本來說，節(jié)約成本容易，擴(kuò)大營收難。私募資金也許擅長成本管控，但并不擅長運(yùn)營他們所投資的每一個行業(yè)，這也帶來一個難題，企業(yè)難以獲得有機(jī)增長。這一點(diǎn)也反映在了3G資本的財(cái)報(bào)上，卡夫亨氏2016財(cái)年第四季度銷售額同比下降3.8%至68.6億美元。
這就解釋了為何3G資本入主亨氏后急于收購卡夫，整合卡夫才18個月又發(fā)起了對聯(lián)合利華的收購。此時的3G資本已經(jīng)是一個“貪食蛇”，來自內(nèi)生性的增長很困難，為了維持自身的發(fā)展，必須不斷吞并新的企業(yè)才能壯大。3G資本的做法就是收購、壓縮成本提高利潤、繼續(xù)收購……周而復(fù)始，也許資本方擁有高超的成本管控技能，大大提高了每個收購公司的利潤率，榨干企業(yè)的利潤，但絕不是一個好的創(chuàng)造者，他們不善于擴(kuò)大一個公司的營收規(guī)模，除了并購。
其實(shí)，諸如3G資本這樣的私募基金，不僅不擅長創(chuàng)新推動企業(yè)內(nèi)生性增長，其大幅壓榨企業(yè)利潤的做法甚至可能損害企業(yè)原有的內(nèi)生性增長，一家連原本提供給員工的免費(fèi)公司自產(chǎn)的餅干都撤掉了，員工的福利下降、優(yōu)越感喪失的同時，也是優(yōu)質(zhì)員工萌生退意之日，員工的主觀能動性下降又如何能夠提高員工的創(chuàng)新積極性，企業(yè)的內(nèi)生性增長從何而來?
聯(lián)合利華的高層們想必也早已熟稔了3G資本的“套路”，雖然目前看來，聯(lián)合利華的利潤率低于卡夫亨氏，但聯(lián)合利華的增長性卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過卡夫亨氏。
此外，聯(lián)合利華的日化業(yè)務(wù)營收占比超過六成，對基本以雜貨、調(diào)味品等食品為主的卡夫亨氏來說，可以產(chǎn)生的聯(lián)動效應(yīng)也并不大，卡夫在與亨氏合并后，渠道已經(jīng)得到拓展，并不需要通過依靠跟聯(lián)合利華的合并來拓展渠道，因此，兩家的結(jié)合更多是一種資本行為，而非基于企業(yè)正常的業(yè)務(wù)發(fā)展做出的判斷。
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