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昨天晚上，大連萬達商業(yè)地產(chǎn)股份有限公司（“萬達商業(yè)”）令人震驚地公布了它私有化——即從香港聯(lián)交所退市的公告。
猛一聽到這條消息似乎在意料之外，當初由于萬達商業(yè)在A股市場不招待見，盡管多年努力，也沒在A股市場修成正果，所以2014年12月才選擇在香港聯(lián)交所掛牌上市�，F(xiàn)在掛牌僅僅一年零三個月就要退市，當然在意料之外。
然而，萬達的私有化又在情理之中。首先，萬達商業(yè)作為中國最優(yōu)秀、成長性最強的商業(yè)地產(chǎn)商，幾年來并未像住宅地產(chǎn)一樣受到政策影響，而是在過去的數(shù)年內(nèi)保持著30%的成長性。萬達實施輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型以來，已經(jīng)把發(fā)展重點從建房、賣房轉(zhuǎn)為主打品牌、設(shè)計和商業(yè)地產(chǎn)的出租，這一點從其利潤構(gòu)成中得以體現(xiàn)，過去一年租金收入從15%增長到35%，而2016年萬達租金收入將會達到55%，完全實現(xiàn)了從重資產(chǎn)賣房到輕資產(chǎn)租賃的成功轉(zhuǎn)型。
像萬達這樣的物業(yè)管理商在海外估值通常高于房地產(chǎn)商，一般市盈率在10—15倍之間，然而截止到今天，萬達凈利潤170億，每股收益高達6.62元，然而市盈率只有6倍左右。價值被嚴重低估。從萬達股東角度出發(fā)，無論是萬達的大股東和小股東，無論是從感情和理性上恐怕都難以接受。
其次，過去兩年香港政治、經(jīng)濟、社會形勢不穩(wěn)，而且香港人從文化上也難以理解大陸的上市公司。對類似萬達商業(yè)、中國中車等成長性好的股票，香港股市卻普遍存在嚴重低估。
第三，由于萬達的價值在香港股市被嚴重低估，價格也長期在IPO價格之下徘徊。這無論對于萬達的股東們來說，還是對王健林要讓所有投資萬達股東都賺錢的理念來說是不可忍受的。
第四，仔細分析，在萬達現(xiàn)有股東結(jié)構(gòu)中，86%都來自內(nèi)地，來自香港股份只有14%。若從萬達商業(yè)的發(fā)起人股東在掛牌后一年可流通角度來說，由于目前中國大陸匯率政策原因，資本項目沒有完全對外開放，即使流通了，這86%大陸股東，也很難流通變現(xiàn)，獨立使用。
第五，從王健林為人看，無論商業(yè)地產(chǎn)還是萬達院線，以及以后萬達體育、萬達金融，他要做，就要做到第一，他要募集股份就必然讓投資者賺錢。然而在香港股市如此低估萬達商業(yè)前提下，這一目的很難在短期實現(xiàn)。以其個性和價值觀判斷，這次果斷的退市并以遠遠超出38元市價，而是以不低于一年前每股48元IPO發(fā)行價進行回購，作為私有化價格也可窺斑見豹，符合王健林個性。
最后需要指出的是，從王建林及萬達的成長軌跡看，這是一個理想和理性兼具的企業(yè)家，他既然敢果斷在香港退市，不排除其有回歸大陸再上A股的構(gòu)想。
萬達此次私有化，退出香港股市引出以下思考。
第一，香港聯(lián)交所和證監(jiān)會應(yīng)反思。成長性、業(yè)績和治理結(jié)構(gòu)俱佳的萬達商業(yè)在香港股市估值如此之低，一個五年來平均成長率在30%以上的企業(yè)市盈率竟然在6倍左右，導致香港股市留不住，應(yīng)該引起反思。任憑大陸企業(yè)在香港退市發(fā)展下去，只會使香港在與上海金融中心的競爭中處于劣勢。
第二，對大陸已經(jīng)或?qū)⒁谙愀凵鲜衅髽I(yè)的反思。對像萬達這樣優(yōu)秀的企業(yè)在香港市場估值如此之低，是否會影響其他優(yōu)秀的已上市企業(yè)企也會采用退市方式。更重要的是，萬達在香港退市事件，必將對大陸企業(yè)赴香港上市產(chǎn)生不利的效果。這樣的連鎖反應(yīng)，作為香港證券市場，應(yīng)該引起反思。
第三，大陸證券監(jiān)管部門也應(yīng)該反思。是什么政策讓萬達在過去十年不能在境內(nèi)A股實現(xiàn)上市，而是被迫出走香港。中國證券監(jiān)管部門和發(fā)改委應(yīng)該認真反思其上市政策。市場的事情應(yīng)該由市場來決定，無數(shù)中國好的企業(yè)出走海外的慘痛教訓不應(yīng)該繼續(xù)。
總之，萬達商業(yè)無論是在香港退市，還是今后在大陸A股再上市，都將是引起海內(nèi)外各方關(guān)注的重大事件。（中國經(jīng)濟網(wǎng) 劉紀鵬）
萬達商業(yè)研私有估涉資313億 上市僅15月促回歸A股 萬達商業(yè)選擇從港股退市 關(guān)鍵在于價值被低估 王健林決心把上市僅1年多的萬達商業(yè)私有化 萬達商業(yè)考慮私有化 回歸A股符合股東利益 萬達商業(yè)2015年核心利潤170億 同比增長14.8% 搜索更多: 萬達商業(yè) |
