10月26日訊 一直以來，白酒巨頭五糧液集團的“混改”就備受外界關注。網易財經近日獲悉，繼今年8月，五糧液宣布擬籌劃以非公開發(fā)行方式實施員工持股后，五糧液經銷商持股計劃也在近日正式“出爐”。一份五糧液《關于經銷商參與認購五糧液非公開發(fā)行股票相關事項的說明》（以下簡稱“說明”）顯示，五糧液擬以非公開發(fā)行股票的方式引入部分經銷商參與持股，“發(fā)行價格為23.34元/股，認購起點為不低于50萬股(約合1167萬元)，上不封頂，股票鎖定期為本次發(fā)行完成后的36個月，參與方式為各位經銷商通過認購資產管理計劃的份額間接持有五糧液股票”。

　　約有50家左右經銷商將會參與

　　據(jù)網易財經了解，此次五糧液方面提出經銷商參與“混改”的契機是在今年的五糧液經銷商溝通會上，除上述要求外，五糧液方面對于經銷商確定認購也給出了明確時間要求，在此次經銷商溝通會的最后，會議主持人反復強調，若確定認購，請于10月27日18:00前與五糧液董事會辦公室工作人員聯(lián)系，獲取認購協(xié)議和相關文書。

　　據(jù)自媒體《酒業(yè)家》報道，有參與此次會議的五糧液經銷商透露，此次經銷商持股參與的一般金額為1000多萬，參與金額大的經銷商可能會達到1億元，約有50家左右經銷商將會參與。由于要鎖定三年，部分經銷商希望能夠將股權質押給五糧液廠家，換取現(xiàn)金打款進貨。“此次五糧液員工持股的金額則約在5億元左右”。

　　而對于上述三年鎖定期內，認購的經銷商資管計劃份額對應的權利有無限制，能否轉讓或抵押貸款，五糧液則表態(tài)，“鎖定期內，資產管理計劃的份額及對應的股票不得進行交易、質押及貨款抵押”。

　　業(yè)內稱該方案或為將經銷商利益與公司利益捆綁

　　對于此次五糧液提出的經銷商持股，有分析師指出，五糧液此舉或是效仿此前的老白干酒，將經銷商的利益與五糧液公司利益進行捆綁。

　　據(jù)網易財經了解，作為首家國企改革白酒企業(yè)，老白干酒2014年底發(fā)布混改方案，非公開發(fā)行股票約3522.41萬股，價格為23.43元/股，定增對象包括員工、高管、經銷商，其中匯添富定增37號、鵬華增發(fā)1號為公司經銷商認購，發(fā)行后持股比例為3.6%、3.41%，而老白干酒集團持股將由發(fā)行前的36.11%，下降到28.84%。

　　上述分析師向網易財經指出，從2012年下半年開始，中國白酒行業(yè)進入深度調整期，包括五糧液在內的多家白酒企業(yè)出現(xiàn)了價格倒掛、渠道分流等問題，而這些企業(yè)曾經作為“教科書”的經銷商體系，也遭遇了強烈的“寒流”沖擊。“核心經銷商對傳統(tǒng)渠道是起決定作用的，五糧液為了恢復渠道經銷商的元氣，曾推出了包括補貼在內的多種經銷商優(yōu)惠政策，但效果并不明顯，如果將經銷商利益與公司利益捆綁，則會起到一定的效果”。

　　知名白酒行業(yè)專家肖竹青曾在接受媒體采訪時指出，“作為國企，五糧液體制略顯掣肘，領導考核壓力往往會造成其向渠道壓貨。而放量導致供需失衡，價格倒掛導致渠道虧損，甚至造成渠道分流。”他提到，這些問題環(huán)環(huán)相扣，解決起來必須梳理其源頭，從上而治，“混改為上述問題的解決，找到出口。”

　　上述分析師指出，經銷商參與持股，除捆綁彼此利益外，核心經銷商也增大了自身的話語權，使其能在一定程度上對于上層決策有了自己的發(fā)言權。

　　今年8月曾推員工持股計劃

　　2014年，五糧液集團董事長唐橋曾對外表示在2015年將大力推進國企改革，隨后關于這家白酒巨頭的混改方案一直備受外界關注。今年8月13日，五糧液發(fā)布公告稱，擬籌劃以非公開發(fā)行方式實施員工持股，這也是五糧液第一次公開披露“混改”方案的方向性進展。

　　有不愿具名的五糧液人士隨后向網易財經表示，認購只針對五糧液股份公司內部員工，除認購起點外，對員工職位并無要求，人人皆可。但對于具體方案，上述人士同時指出，“由于改革事宜的復雜性，公司對于這一計劃的具體細節(jié)還在討論，是否會加杠桿、進行MBO，現(xiàn)在還沒有一個定論”。

　　一份五糧液股份公司內部傳閱的《五糧液非公開發(fā)行股份員工認購意向表》顯示，上述員工持股計劃可能以以下一些條款進行安排：“本次三年期非公開發(fā)行股票價格為23.34元/股。本次發(fā)行員工自愿認購，資金自籌，風險自擔。其中，中層干部認購起點為25萬元；其余在職員工認購起點為12萬元。認購額為整萬元人民幣。”據(jù)該《意向表》顯示，上述認購意向需由部門統(tǒng)一提交，而提交截止時間由部門根據(jù)實際情況確定。

　　今年8月3日，五糧液突然向全國經銷商發(fā)布內部文件，稱從8月3日起，公司核心產品普五的出廠價將由每瓶609元調到659元。8月4日，各地五糧液一批價已經回升至600元或以上。

　　對此，興業(yè)證券指出，提價是妙棋也是險棋，國企改革能否成功是五糧液未來發(fā)展的關鍵。“五糧液的問題很大程度上是體制僵化激勵不足導致的，本次國改方案目的是進行員工持股、經銷商持股以及引入戰(zhàn)投，將各方利益最大程度綁定，弱化地方政府的行政干預，對長期發(fā)展極為有利”。（來源：網易財經 作者：陳俊宏）

五糧液推經銷商持股

五糧液再做醬酒瞄準茅臺后院

茅臺五糧液節(jié)前銷售遇冷 高端白酒提價恐落空

五糧液停牌為實施員工持股 混改再擴大深度捆綁經銷商

茅臺、五糧液、瀘州老窖都已漲價

搜索更多: 五糧液