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國美回應(yīng)32倍PE收購質(zhì)疑 不能僅根據(jù)賬面判斷
http://ssvihum.com 2015-08-03 紅商網(wǎng) 發(fā)布稿件

  國美電器副總裁何陽青透露,國美將在下半年把重心放在國美云平臺、智能手機(jī)平臺、國美家居等互聯(lián)網(wǎng)有關(guān)業(yè)務(wù)的部署上

  國美電器正在試圖將更多資產(chǎn)注入上市主體。7月26日,國美電器發(fā)布公告稱,公司計劃以90億元人民幣的代價,從控股股東黃光裕的手中,購入未上市的578家門店資產(chǎn)。根據(jù)公告,112.68億港元的收購價中,將支付22億港元現(xiàn)金,其余部分將以配發(fā)股份和認(rèn)股權(quán)證的方式支付。

  針對外界質(zhì)疑大股東注入資產(chǎn)作價過高,國美電器首席財務(wù)官方巍表示,公司收購的資產(chǎn)處于高增長區(qū)域,不應(yīng)單單考慮賬面上的市盈率來判斷估值是否合理。

  值得注意的是,除了22億港元的真金白銀,國美將用股份來買進(jìn)未上市的門店,如若果非上市門店成功注入上市公司,黃光裕行使全部認(rèn)股權(quán)證后,黃光裕在國美電器的持股比例將從目前的32.43%進(jìn)一步擴(kuò)大到55.34%。 也就意味著,隨著收購的成功,黃光裕對國美電器的持股比例將從原有的三成一躍提升至逾半數(shù),控股權(quán)空前集中。而黃氏家族的第一大股東地位更為牢穩(wěn)。

  而在黃氏家族集權(quán)后,國美究竟會走出什么樣的軌跡,成為市場關(guān)注的焦點。

  電商股權(quán)未被考慮

  將有戰(zhàn)略布局

  7月26日,香港上市公司國美電器發(fā)布公告,公司擬收購控股股東(黃光裕)全資擁有的藝偉發(fā)展有限公司的全部發(fā)行股本,即控股股東將非上市零售網(wǎng)絡(luò)和供應(yīng)鏈資產(chǎn)全部注入上市公司,交易總對價為112.68億港元。

  藝偉發(fā)展有限公司在中國181個城市擁有578家門店,交易完成后,國美電器上市公司將完成全國網(wǎng)絡(luò)的整體布局,覆蓋將由269個中國城市大幅拓展至436個城市。截至目前,上市公司擁有門店數(shù)1136家。

  國美電器方面表示,通過此次收購,公司將得到控股股東的優(yōu)質(zhì)零售網(wǎng)絡(luò)和供應(yīng)鏈資產(chǎn),將提高集團(tuán)線上線下的渠道競爭力,該部分網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)多數(shù)位于國家經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)扶持帶和增長潛力巨大的二、三線城市,實現(xiàn)在中國地區(qū)的全面覆蓋和供應(yīng)鏈的完整。

  有分析人士認(rèn)為,以去年國美非上市業(yè)務(wù)純利為2.85億元人民幣(折合約3.56億港元)計算,此次交易作價市盈率高達(dá)31.7倍。

  針對外界質(zhì)疑大股東注入資產(chǎn)作價過高,國美電器首席財務(wù)官方巍表示,公司收購的資產(chǎn)處于高增長區(qū)域,業(yè)務(wù)增長比上市公司內(nèi)的資產(chǎn)更高,且新收購的資產(chǎn)能帶來協(xié)同效應(yīng),所以不應(yīng)單單考慮賬面上的市盈率來判斷估值是否合理。

  近年來,市場關(guān)于國美整體上市的猜想不斷。據(jù)了解,國美電器上市公司目前持有電商業(yè)務(wù)60%的股權(quán)。財報顯示,2015年第一季度,國美在線交易額同比增速達(dá)107%。而對于母公司持股40%的電商業(yè)務(wù)股份此次為何未被注入上市公司,方巍作出解釋稱,此次沒有收購電商平臺余下股權(quán),是因為公司已有控股權(quán),可作戰(zhàn)略性布局。同時,電商平臺仍處于虧損狀態(tài),目前注入會影響公司盈利狀況。

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