在當(dāng)下零售業(yè)江河日下的背景下，另外一種更大膽、更有想象力的擴(kuò)張模式便是跨界重組，當(dāng)下A股從傳統(tǒng)行業(yè)到手游的跨界并購方案頻被送到證監(jiān)會(huì)重組并購委案頭
牛市之下，A股市場個(gè)股股價(jià)屢創(chuàng)新高，作為估值指標(biāo)的市盈率則已步入“市夢率”，甚至是“市膽率”階段。
來自《投資時(shí)報(bào)》研究部的數(shù)據(jù)顯示，長百集團(tuán)以39578倍的動(dòng)態(tài)市盈率位居兩市高市盈率個(gè)股榜首。不過，有意思的是，在30家已經(jīng)發(fā)布年報(bào)的零售企業(yè)中，凈利潤下滑幅度最大的恰恰是長百集團(tuán)。
2014年年報(bào)顯示，該公司實(shí)現(xiàn)營收3.69億元，同比減少9.26%；凈利潤僅2874萬元，同比減少98.34%。對此，長百集團(tuán)證券部工作人員告訴《投資時(shí)報(bào)》記者，“全年受市場環(huán)境、電商及同業(yè)競爭等復(fù)雜因素影響，公司整體業(yè)績降幅較大。”
業(yè)績下滑居行業(yè)榜首，資產(chǎn)重組卻獲得資金青睞。公開信息顯示，2014年其重組標(biāo)的公司中天能源未經(jīng)審計(jì)凈利潤達(dá)1.56億元。而根據(jù)業(yè)績承諾，未來三年中天能源將為長百集團(tuán)帶來凈利潤近10億元。
業(yè)內(nèi)人士表示，零售百貨業(yè)一直是微利行業(yè)，而隨著競爭加劇賺錢越來越難。且目前百貨公司成功找到轉(zhuǎn)型模式的還不多，更多還是延續(xù)過去的模式，對于長百集團(tuán)來說，重組轉(zhuǎn)型也許是條出路。
轉(zhuǎn)型新能源
在滬市中，長百集團(tuán)動(dòng)態(tài)市盈率達(dá)39578倍，但復(fù)權(quán)后股價(jià)只有43.4元。“滬市很多個(gè)股市盈率很高，但并不是因?yàn)楣蓛r(jià)高，而是EPS太低了。”深圳一位私募基金經(jīng)理對記者表示。
據(jù)了解，公司股價(jià)大幅飆升的原因來自重大產(chǎn)業(yè)重組后的價(jià)值重估。2015年4月份，停牌超過4個(gè)月的長百集團(tuán)發(fā)布重組預(yù)案，公司擬置出全部資產(chǎn)及負(fù)債，以發(fā)行股份方式收購青島中天能源股份有限公司100%股權(quán)，并募集配套資金7.5億元。
重組完成后，長百集團(tuán)將主營業(yè)務(wù)由百貨業(yè)轉(zhuǎn)型為以天然氣生產(chǎn)和銷售為主的新能源企業(yè)。而中泰博天將成上市公司控股股東，上市公司的實(shí)際控制人將變?yōu)猷囂熘藓忘S博。而按最新披露的中天能源未經(jīng)審計(jì)的2014年度凈利潤1.56億元來看，其2014年度承諾的凈利潤已超額完成。預(yù)計(jì)在2015年度、2016年度實(shí)現(xiàn)凈利潤分別不低于2.1億元和3.5億元。
“重組后公司2015年和2016年每股凈收益預(yù)計(jì)將達(dá)到0.44元和0.69元。”申萬宏源機(jī)械行業(yè)分析師李強(qiáng)對記者表示，“中天能源是少有的‘海外氣源+國內(nèi)接收站+終端客戶資源’三位一體核心競爭優(yōu)勢最明顯的燃?xì)夥咒N商之一，最受益于燃?xì)猱a(chǎn)業(yè)變化趨勢，未來業(yè)績超預(yù)期可期。”
在重組實(shí)施后，該公司擬向特定對象非公開發(fā)行股份募集配套資金不超過7.5億元，用于中天能源下屬全資子公司擬投資建設(shè)項(xiàng)目。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，若被借殼上市，上市公司一下子從虧損公司變成有利潤的公司，分?jǐn)偟焦擅袼钟泄善币哺佑袃r(jià)值，股價(jià)大幅上升。而如果按照公司過往的業(yè)績計(jì)算市盈率，那就處于超級高的狀態(tài)。對于這一類公司，還是按照重組后公司的基本面情況進(jìn)行估值才合理。
當(dāng)下國內(nèi)百貨行業(yè)面臨競爭加劇及來自電商等互聯(lián)網(wǎng)購物平臺(tái)的強(qiáng)烈沖擊，長百集團(tuán)選擇向新能源行業(yè)轉(zhuǎn)型，發(fā)展前景將更利于股東權(quán)益的實(shí)現(xiàn)。
“企業(yè)轉(zhuǎn)型帶來業(yè)績提升，估值變化合情合理，但上市公司經(jīng)營創(chuàng)新不易，投資者應(yīng)當(dāng)注意其中可能涉及概念炒作的嫌疑，另外重組失敗可能引發(fā)股價(jià)大幅下挫。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對記者表示。
百貨企業(yè)跨界求生
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2014年全國主要百貨、超市零售企業(yè)共計(jì)關(guān)閉門店超200家，創(chuàng)歷年之最。無論是跨國巨頭還是本土企業(yè)，都無一能逃過“閉門謝客”的尬尷。
除長百集團(tuán)外，百貨零售業(yè)龍頭企業(yè)王府井2014年財(cái)報(bào)也不太理想。2014年王府井實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入182.77億元，同比下降7.64%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤4.88億元，同比下降17.09%。
對此，王府井稱公司營業(yè)收入下降主要受到宏觀環(huán)境及相關(guān)政策的影響，此外互聯(lián)網(wǎng)電商的迅猛發(fā)展，對公司及行業(yè)的收入增長造成影響。值得注意的是，王府井旗下電商業(yè)務(wù)全年虧損4206萬元，較2013年增加1400多萬元。
“百貨受電商影響較大，而大部分零售業(yè)上市公司旗下的電子商務(wù)業(yè)務(wù)基本都是虧損。”華北某券商研究員對記者表示。
在當(dāng)下零售業(yè)江河日下的背景下，另外一種更大膽、更有想象力的擴(kuò)張模式便是跨界重組，當(dāng)下A股從傳統(tǒng)行業(yè)到手游的跨界并購方案頻被送到證監(jiān)會(huì)重組并購委案頭。
其中，冠福股份主營日用品、文化體育、建材、化工產(chǎn)品等。該公司通過收購醫(yī)藥中間體企業(yè)能特科技將順利完成2014年盈利目標(biāo)。由于2014年是能特科技原股東三年利潤補(bǔ)償期第一年，冠福股份將獲得至少1.5億元凈利潤。
此外，還有國內(nèi)最大的百貨商業(yè)集團(tuán)大商集團(tuán)，百貨連鎖、超市連鎖、電器連鎖是大商集團(tuán)的三大主力業(yè)態(tài)，其正塑造多商號、多業(yè)態(tài)的混合制發(fā)展模式。
安邦保險(xiǎn)在2014年是A股市場眾人皆知的“野蠻舉牌人”。但據(jù)大商股份2014年年報(bào)顯示，安邦保險(xiǎn)-傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品已經(jīng)持有公司4.99%的股權(quán)。
記者注意到，雖然安邦保險(xiǎn)持股比例尚低，但大商股份股權(quán)比較分散，第一大股東大商國際持股僅8.8%，第二大股東大連國商持股為8.53%，第三大股東茂業(yè)商廈持股為5%。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，大商股份前三大股東不能決定公司董事會(huì)半數(shù)以上成員選任或控制公司的實(shí)際經(jīng)營，因此大商股份并不存在控股股東和實(shí)際控制人。
“大商股份相對分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)也使其難免會(huì)被產(chǎn)業(yè)資本覬覦。”業(yè)內(nèi)分析師對記者表示。(來自：《投資時(shí)報(bào)》記者 丁凱)
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