四季度HOF并表,公司凈利大幅增長。公司1月15日發(fā)布2014年業(yè)績預告:預計14年歸母凈利潤同比將增長150%-200%,主要因House of Fraser(HOF)四季度并表所致。HOF是擁有165年歷史的英國老牌高端百貨,近年來銷售增長迅猛。14年4月公司通過支付現(xiàn)金方式收購HOF母公司Highland Group,9月3日公司完成股權的交割,于10月1日起,HOF納入公司合并報表范圍。
HOF帶動公司毛利率提升,未來與美西網(wǎng)結合打造優(yōu)質奢侈品跨境電商。公司14年凈利潤的提升主要系對HOF的并表所致。公司自身業(yè)務凈利同比增加10%左右,得益于成本控制和新百中心店改造帶來的收入提升。毛利率方面,HOF采用聯(lián)營、買手和自有品牌相結合的商業(yè)模式,毛利率水平約在40%左右,顯著高于新百的毛利率水平,對整體毛利率提升效應顯著。凈利潤方面,15年通過對HOF海外負債的臵換將有效降低超過1.2億財務費用。2015年,公司計劃將HOF與旗下美西網(wǎng)結合,努力打造優(yōu)質奢侈品跨境電商,預計15年美西網(wǎng)銷售收入突破1億元。該戰(zhàn)略的重要意義在于:首先,公司將把HOF海外供應鏈端資源引入國內,擴充美西網(wǎng)海外直郵的SKUs,逐步建立跨境電商體系;其次,先以線上方式在國內發(fā)展HOF,能夠有效避免跨境經(jīng)營所帶來的運營風險,為HOF自營和買手制積累豐富經(jīng)驗,為將來的實體店面做準備。對公司整體而言,如此有效結合能夠幫助打通線上線下資源,全面進軍垂直電商,有利于未來深入探索O2O零售模式。
三胞集團資產(chǎn)豐富,布局“現(xiàn)代商業(yè)+醫(yī)療養(yǎng)老”雙主業(yè)。公司已于14年12月30日公告變更經(jīng)營范圍,新增醫(yī)療及健康產(chǎn)業(yè)相關經(jīng)營內容�？毓晒蓶|三胞集團在醫(yī)療及養(yǎng)老服務早有布局,旗下?lián)碛行熘菔械谌嗣襻t(yī)院、徐州北區(qū)醫(yī)院,并同江蘇省人民醫(yī)院簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議;養(yǎng)老領域,集團擁有以色列最大的養(yǎng)老企業(yè)Natalie(市場份額約60%,主要服務當?shù)?0萬當?shù)鼐用褚约?0萬留學生,13年利潤1000萬美元)。此外,還擁有上海健康養(yǎng)老企業(yè)安康通(依靠專業(yè)的呼叫服務員和助老員隊伍,為廣大老年人和社區(qū)居民提供24小時緊急求助服務和包括生活照料、精神慰藉等方面的居家生活服務)。作為三胞集團資產(chǎn)證券化平臺,新百未來或取得集團醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)注入,從而形成“現(xiàn)代商業(yè)+醫(yī)療養(yǎng)老”的雙主業(yè)格局。
上調盈利預測,維持“買入-A”評級。公司是集團資產(chǎn)證券化平臺,借HOF發(fā)力跨境電商和自營買手,未來成長空間明確;同時,集團大健康領域資產(chǎn)整合思路愈發(fā)清晰,“商貿(mào)零售+大健康”的雙主業(yè)格局即將形成。預計公司14-16年EPS分別為1.00元、1.30元、1.69元,對應PE分別為15倍、12倍、9倍,維持“買入-A”評級。
風險提示:電商沖擊、消費疲軟或將影響營收。(來自：安信證券)
海外收購資產(chǎn)并表 南京新百年度業(yè)績大幅預增1.5—2倍
南京新百“商貿(mào)零售+大健康”雙主業(yè)格局顯現(xiàn)
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