春節(jié)前A股迎來最后一批新鮮血液，其中備受關(guān)注的“院線第一股”萬達(dá)電影院線股份有限公司于1月5日晚公布了招股意向書。

　　萬達(dá)院線計(jì)劃公開發(fā)行6000萬股新股，發(fā)行后總股本56000萬股，擬在深交所中小板上市,股票簡(jiǎn)稱“萬達(dá)院線”，股票代碼002739，由中銀國(guó)際保薦。公司擬于1月9日進(jìn)行網(wǎng)上路演，1月14日為申購日。

　　2012年萬達(dá)斥資26億美元收購全球第二大院線集團(tuán)美國(guó)AMC后，已成為全球規(guī)模最大的電影院線運(yùn)營(yíng)商。藝恩咨詢《2013-2014年中國(guó)電影產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告》顯示，國(guó)內(nèi)院線呈現(xiàn)“一超多強(qiáng)”的格局，年票房在30億元以上的院線只有萬達(dá)一家，位于第一梯隊(duì)。萬達(dá)院線自2009年起，連續(xù)五年票房收入、市場(chǎng)份額、觀影人次穩(wěn)居國(guó)內(nèi)院線行業(yè)首位。萬達(dá)院線主要業(yè)務(wù)收入來自于電影票房和賣品銷售，綜合毛利率保持在34%左右。近三年，萬達(dá)院線凈利潤(rùn)從2011年的3.01億元翻番到2013年的6.05億元。

　　2014年上半年，公司票房收入達(dá)到19.88億元，占全國(guó)電影票房收入比例為14.5%，繼續(xù)保持全國(guó)電影院線票房收入第一。截至2014年6月30日，萬達(dá)院線擁有已開業(yè)影院150家、1315塊銀幕，遍布全國(guó)80多個(gè)大中型城市。

　　此次IPO，萬達(dá)將募集資金的主要用途放在了擴(kuò)張影院上。萬達(dá)院線方面指出，20億募集資金中將有16億元用于新建50家影院。據(jù)民族證券傳媒分析師鄭平介紹，一般來說，根據(jù)電影產(chǎn)業(yè)鏈的分成比例，制片方最多能拿到43%-45%的收入，而下游院線和電影院合計(jì)能拿到50%左右的收入。從分成比例上看，渠道依然占據(jù)主要地位，院線所掌握的終端數(shù)量越多，市場(chǎng)的主導(dǎo)地位也就越強(qiáng)，在票房中獲取的收入比例就越大。這也是資本愿意大量投資擴(kuò)建影院的原因。

　　將影院“鑲嵌”于商業(yè)地產(chǎn)，萬達(dá)院線在成本上有著得天獨(dú)厚優(yōu)勢(shì)。招股書顯示，截至2013年12月31日，萬達(dá)院線及下屬已開業(yè)的83家影院與關(guān)聯(lián)方萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)達(dá)成房屋租賃服務(wù)關(guān)系。2013年，萬達(dá)院線向萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)的支付費(fèi)用為2.22億元，占營(yíng)業(yè)總成本還不到7%。

　　盡管原廣電總局發(fā)布《廣電總局電影局關(guān)于促進(jìn)制片發(fā)行放映協(xié)調(diào)發(fā)展的指導(dǎo)意見》表示，影院年度地產(chǎn)租金原則上不超過年度票房的15％。但影院實(shí)際的租金和票房比例已經(jīng)達(dá)到15%—20%左右的水平，上影股份提交的招股書顯示，在2014年內(nèi)上影要支付的最低固定租金（不包含浮動(dòng)租金）為6686萬元，占營(yíng)業(yè)成本的19.03％，而金逸院線去年租賃成本為1.7億，占營(yíng)業(yè)成本的13.73%。

　　鄭平稱，由于影院屬于重資產(chǎn)，在整個(gè)電影產(chǎn)業(yè)鏈中，發(fā)行放映屬于較為被動(dòng)的環(huán)節(jié)，影院的業(yè)績(jī)一定程度取決于電影制片商推出優(yōu)秀作品的數(shù)量。院線應(yīng)根據(jù)自身需求發(fā)力輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)，如參與影片發(fā)行，布局上游。據(jù)悉，萬達(dá)在上游成立萬達(dá)影業(yè)，成功切入電影制作行業(yè)，從2013年起，每年投資不少于8部影片。

　　然而，此次公司募集資金仍將投資于影院建設(shè)項(xiàng)目及流動(dòng)資金補(bǔ)充。萬達(dá)的目標(biāo)是，到2016年底，擁有260家影院、銀幕超過2300塊，成為世界排名前列的電影院線運(yùn)營(yíng)商。來源:商業(yè)周刊中文版 作者：李志鵬

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