2、主要業(yè)務(wù)概況
以奶粉為主的業(yè)務(wù)量約為 5 億，銷售收入約占公司總銷售收入的 65-80%。
乳制品以澳大利亞喬治鮮奶為主，每周空運至滬，主攻高端市場，均價是普通鮮奶 4 倍，毛利率 20%；果汁銷售區(qū)域已覆蓋全國各主要省份，銷售終端包括歐尚、蘇果等大賣場及各地經(jīng)銷商自營渠道；食用油、酒水為特渠銷售，團購市場為主。
佰福項目重點圍繞“佰福”品牌建設(shè)，以現(xiàn)代生活型(食品)服務(wù)業(yè)為主體，竭力打造以進口食品多品類整合為核心競爭力、線上線下相結(jié)合的營銷體系，并搭建促使客戶利益最大化的進口食品市場整體解決方案的平臺。線上是“佰福網(wǎng)”，線下是以久光百貨等大型商超的柜臺。
軟件技術(shù)服務(wù)(銀行系統(tǒng)軟件的技術(shù) 公司為 ORACLE 和 SYBASE 系統(tǒng)軟件的代理商，提供相關(guān)銀服務(wù)) 行業(yè)務(wù)系統(tǒng)的軟件銷售與維護保養(yǎng)技術(shù)支持服務(wù)。
3、主要競爭優(yōu)勢
具有大宗農(nóng)畜產(chǎn)品的進口資格，如：奶制品、橄欖油等；
在食品、原料的自營、代理進口方面積累了豐富經(jīng)驗：具有嬰幼兒 食品進口和銷售資格；在冷藏食品進口方面有實際運作經(jīng)驗；
具備與大型企業(yè)和跨國公司在大型項目上的合作能力；
具有能在自貿(mào)區(qū)經(jīng)營資格和能力；
可以進行技術(shù)進口非實物貿(mào)易并提供相應(yīng)技術(shù)服務(wù)；
佰福網(wǎng)初步建立起 O2O 銷售體系，包括覆蓋全國的進口食品經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)與線上電子商務(wù)平臺，確立了以乳制品、果汁飲料、葡萄酒、食品油、休閑食品等為主的商品結(jié)構(gòu)體系，確立了以國金、久光、OLE 等高檔進口食品商超渠道為主的上海本地終端銷售網(wǎng)絡(luò)。
第四節(jié) 對上市公司永輝超市的影響分析
此次永輝超市向東展國貿(mào)增資并持有 55%股權(quán)，成為其第一大股東。因東展國貿(mào)的代理、進出口業(yè)務(wù)和自貿(mào)區(qū)經(jīng)營資格能力等競爭優(yōu)勢，利于配合牛奶公司商品及本公司海外采購商品順利進關(guān)，為本公司提供了專業(yè)的代理進口服務(wù)，發(fā)揮食品進口資質(zhì)與業(yè)務(wù)優(yōu)勢，增強與進口食品的國外供應(yīng)商接洽與通關(guān)運作能力，進一步優(yōu)化本公司的采購供應(yīng)鏈管理，符合本公司的發(fā)展戰(zhàn)略。
第五節(jié) 風險分析
一、東展國貿(mào)本次增資擴股后，永輝超市成為其公司的大股東，共同承擔其公司的債權(quán)債務(wù)，存在壞賬風險；重新安排其公司治理結(jié)構(gòu)，并做好職工安置等工作，需要耗費一定的時間。
二、本公司此次投資將使用自有資金，這勢必將增加公司現(xiàn)金支出，對公司現(xiàn)金流造成一定影響。
三、進口貿(mào)易行業(yè)景氣度目前處于高位，但其公司代理權(quán)，許可證、自營產(chǎn)品等容易受國家政策變化、市場競爭等因素的影響，產(chǎn)生不確定風險。
特此公告。
永輝超市股份有限公司董事會
2014 年 12 月 25 日
永輝超市：充分整合商品資源 打造供應(yīng)鏈平臺
經(jīng)歷了前期自主開店的高速增長期，永輝超市未來有望進一步通過相互參股或并購零售企業(yè)等多種方式整合商品資源，打造供應(yīng)鏈平臺指日可待。
投資建議：2014年公司引入牛奶國際作為戰(zhàn)投，同時成功參股中百集團20%股權(quán)并簽訂合作協(xié)議，我們認為經(jīng)歷了前期的規(guī)模積累，永輝超市已開始轉(zhuǎn)向依托規(guī)模優(yōu)勢充分整合國內(nèi)外商品資源，旨在打造高效供應(yīng)鏈平臺從而增強公司的商品核心競爭優(yōu)勢。公司現(xiàn)有規(guī)模優(yōu)勢突出且在馬太效應(yīng)下，我們判斷公司在零售行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢將持續(xù)向上分化，龍頭地位無可撼動。
維持2014-2016年EPS為0.28/0.36/0.43元（若考慮定增影響，預(yù)計2014-2016年EPS為0.28/0.32/0.37元），參考超市行業(yè)可比公司2015PE約25X，給予公司2015PE35X（溢價約50%），上調(diào)公司目標價及評級至10元及“增持”。
增資并控股上海東展國際，開啟海外商品資源整合。公司本次向上海東展增資約2900萬獲得55%控股，我們認為主要是為了配合牛奶公司商品及海外采購。牛奶國際擁有強大海外供應(yīng)商資源，同時上海東展本身也具備大宗農(nóng)畜產(chǎn)品進口資格及較多優(yōu)勢資質(zhì)，預(yù)計本次增資完畢后，永輝超市的海外商品資源整合自2015年將充分展開。
參股并購多管齊下，供應(yīng)鏈平臺呼之欲出。公司2014年引入牛奶國際作為戰(zhàn)投，同時參股中百集團20%股權(quán)并簽訂合作協(xié)議，我們認為不同于公司前期的自我開店積累規(guī)模，公司未來有望進一步通過相互參股或并購零售企業(yè)等多種方式提升規(guī)模擴張效率，并充分利用零售商規(guī)模合作以共同提升采購優(yōu)勢，公司打造供應(yīng)鏈平臺指日可待。
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