紅商網(wǎng)訊：上調(diào)目標(biāo)價(jià)至28.0元,上調(diào)評級至增持。重慶國企改革有望接力成為新焦點(diǎn),本次股權(quán)收購彰顯對公司轉(zhuǎn)型支持。據(jù)東方網(wǎng)消息,重慶或?qū)⒔ㄔO(shè)內(nèi)陸首個(gè)自貿(mào)園區(qū),區(qū)域關(guān)注度有望進(jìn)一步提振。自貿(mào)區(qū)建設(shè)符合西部大開發(fā)戰(zhàn)略,同時(shí)符合絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶戰(zhàn)略要求,我們判斷獲批可能性較大。未來重百依托自貿(mào)區(qū)發(fā)力跨境電商戰(zhàn)略清晰明確,并通過電商平臺(tái)與實(shí)體店結(jié)合拓展全渠道銷售,據(jù)此按照行業(yè)可比公司2015年P(guān)E14.5X,上調(diào)目標(biāo)價(jià)至28.0元、評級上調(diào)至增持。

　　股權(quán)收購彰顯集團(tuán)支持,業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型有望更加順暢。本次收購標(biāo)的為“商社信科”及“商社電子”100%股權(quán),對價(jià)約2900萬元。收購后重百在3C供應(yīng)鏈采購等資源配置,渠道建設(shè)及系統(tǒng)集成層面有望形成整合效應(yīng),實(shí)現(xiàn)規(guī)模收益。電商平臺(tái)“世紀(jì)購”九月底上線,預(yù)計(jì)初期主要將依托自貿(mào)區(qū)區(qū)位優(yōu)勢發(fā)力奢侈品。依托電商平臺(tái),公司在供應(yīng)鏈、渠道建設(shè)等方面整合可使得全渠道轉(zhuǎn)型更加順暢。

　　重慶國企改革有望接力,自貿(mào)區(qū)建設(shè)若落實(shí)可進(jìn)一步提振市場投資信心。目前正值國企改革深化關(guān)鍵時(shí)點(diǎn),我們認(rèn)為重慶有望接力成為新改革焦點(diǎn)區(qū)域,自貿(mào)區(qū)建設(shè)若落實(shí)將直接利好區(qū)內(nèi)商業(yè)企業(yè),并提振市場投資信心。重百作為華西零售龍頭,依托區(qū)位及股東背景優(yōu)勢,有望在本輪改革中成為示范企業(yè),消費(fèi)金融、電子商務(wù)轉(zhuǎn)型有望提速。

　　考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)放緩,我們維持2014-2016年1.7/1.94/2.19元EPS預(yù)測不變,并建議關(guān)注區(qū)域改革及自貿(mào)區(qū)政策落地進(jìn)展。

　　催化劑:重慶國企改革深化;重慶自貿(mào)區(qū)取得政策性有效進(jìn)展;跨境電商利好政策出臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷;改革進(jìn)度減緩;二股東繼續(xù)減持。（來自：國泰君安證券股份有限公司）

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