紅商網(wǎng)訊：公司1-3Q利潤(rùn)增長(zhǎng)超過4成,緣于收回武漢廣場(chǎng)減少了少數(shù)股東權(quán)益,主業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)7%,好於同業(yè)平均水準(zhǔn)。公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定,年內(nèi)利潤(rùn)增長(zhǎng)明確,持有物業(yè)資產(chǎn)價(jià)值顯著,維持買入的投資建議。

　　經(jīng)營(yíng)情況:公司2014年1-3Q實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入124.1億元,YOY增長(zhǎng)1.23%,凈利潤(rùn)4.85億元,YOY增長(zhǎng)41.97%,每股收益0.956元,略超我們的預(yù)期,利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)緣于年初收回武漢廣場(chǎng)使得少數(shù)股東權(quán)益大幅減少,扣除該影響後主業(yè)利潤(rùn)增速7.1%。3季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收38.31億元,YOY增長(zhǎng)2.76%,相比上半年有所好轉(zhuǎn),凈利潤(rùn)1.155億元,YOY增長(zhǎng)59.5%,主業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)7.3%。

　　公司經(jīng)營(yíng):1-3Q公司銷售和利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng),好於行業(yè)大部分企業(yè)收入利潤(rùn)雙降的整體水準(zhǔn),源于主力門店國(guó)際廣場(chǎng)擴(kuò)建後銷售情況良好。1-3Q公司整體毛利率20.25%,比去年提高0.04個(gè)百分點(diǎn),由於銷售增加攤銷門店費(fèi)用,公司當(dāng)期的期間費(fèi)用率下降了0.15個(gè)百分點(diǎn)至14.2%,共同使得公司的利潤(rùn)增速高於營(yíng)收。

　　門店方面:在新項(xiàng)目方面,黃石和青山購(gòu)物中心將分別在今年9月和12月在營(yíng)業(yè),預(yù)計(jì)當(dāng)期開辦費(fèi)用將給業(yè)績(jī)帶來一定的壓力,但是鑒於合并少數(shù)股東權(quán)益的正面影響,對(duì)全年利潤(rùn)增長(zhǎng)不會(huì)有太大影響。公司計(jì)畫投資16.7億元在老河口和荊門市分別建設(shè)4.69和22.6萬平方米的購(gòu)物中心,預(yù)計(jì)分別在2015和2017年開業(yè)。公司近期積極發(fā)展省內(nèi)3線城市購(gòu)物中心,保持了平均每年1家的開業(yè)速度。量販超市目前有門店87家,仍在積極調(diào)整門店以保持利潤(rùn)的合理增長(zhǎng)。

　　盈利預(yù)測(cè):公司公布了股權(quán)激勵(lì)草案,行權(quán)要求2015年利潤(rùn)增速不低於18%。我們預(yù)計(jì)公司2014、2015年將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.39和7.62億元,分別同比增長(zhǎng)37.4%和19.2%,EPS為1.26和1.5元,目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE為11.3和9.5倍。公司年內(nèi)利潤(rùn)增長(zhǎng)明確,估值較低,擁有湖北省內(nèi)城市核心區(qū)域合計(jì)經(jīng)營(yíng)面積超過70萬平米,且80%以上屬於自有物業(yè),資產(chǎn)價(jià)值顯著。維持買入的投資建議。（來自：群益證券）

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