紅商網(wǎng)訊：永輝超市Q3 營收92.42 億元，YoY +21.60%，增幅略小于H1 的22.83%，毛利率較去年同期下降0.15 pct 至18.99%。Q3 歸屬凈利潤1.96 億元，YoY+21.93%。Q3 末，公司營業(yè)面積、門店數(shù)分別較2013 年同期增20.91%、16.23%，低于收入凈利潤的增幅，可見公司同店收入仍在提高。費用方面，Q3 銷售費用率提高0.27 pct 至14.20%，管理費用率下降0.26 pct至1.98%，公司在費用端仍面臨人力成本提升的挑戰(zhàn)。整體而言，公司盈利能力保持穩(wěn)定，業(yè)績符合預(yù)期。

　　Q3 開店11 家，開店速度不及預(yù)期

　　永輝公司原展店計劃為60 家/年左右。Q3 月公司在安徽、廣東、河北、江蘇、遼寧、四川、重慶區(qū)域新開11 家門店，至季度末共開店22 家，年內(nèi)料難以達(dá)到60 家的速度。

　　維持公司“推薦”評級

　　假設(shè)公司2015 年完成增發(fā)，預(yù)計公司2014-2016 年EPS 分別為0.25 元、0.25 元、0.36 元，當(dāng)前股價對應(yīng)市盈率分別為33.01、31.95、22.63 倍�？紤]到公司作為民營超市龍頭的行業(yè)地位、強(qiáng)大的跨區(qū)擴(kuò)張能力及與牛奶國際合作帶來的供應(yīng)鏈改善預(yù)期，我們認(rèn)為公司當(dāng)前股價水平合理，維持“推薦”評級。

　　風(fēng)險提示

　　1、電商滲透超預(yù)期；2、新店培育期過長；3、與牛奶國際合作效果不佳（來自：中財網(wǎng)）

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