為何選擇環(huán)球易購
并購帶來的股價(jià)提升，吸引市場人士更多地追問本次并購的意圖與前景。
百圓褲業(yè)一位不愿透露姓名的高層人士表示，公司發(fā)起本次并購的最直接目的，是通過資源整合，扭轉(zhuǎn)近幾年的盈利下滑態(tài)勢，通過引進(jìn)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的資產(chǎn)并表增厚上市公司業(yè)績。
2011年底開始，國內(nèi)紡織服裝行業(yè)景氣度開始下降。原材料、勞動(dòng)力成本和店鋪?zhàn)饨鹕蠞q，消費(fèi)終端購買力持續(xù)低迷，庫存增長壓力難以緩解，終端利潤下降。與此同時(shí)，電子商務(wù)的發(fā)展對(duì)線下銷售網(wǎng)絡(luò)造成一定沖擊。在此背景下，百圓褲業(yè)不可避免地遭遇與同行類似的店面收縮和利潤下滑。2012年，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤5237萬元，同比下降23.78%；2013年，實(shí)現(xiàn)凈利潤3149萬元，同比下降40%；進(jìn)入2014年，公司經(jīng)營更是壓力重重。
在此背景下，通過并購來提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量、改善公司財(cái)務(wù)狀況、增強(qiáng)持續(xù)盈利能力，成為百圓褲業(yè)的選擇。而跨境電商交易近年呈現(xiàn)的快速發(fā)展態(tài)勢，使環(huán)球易購進(jìn)入百圓褲業(yè)的視線。
據(jù)了解，環(huán)球易購近年來保持高速增長，2013年實(shí)現(xiàn)銷售收入4.66億元，相比上年增長135%。今年第一季度，公司已實(shí)現(xiàn)超過2億元銷售收入，同比增速超過100%。在本次并購中，環(huán)球易購承諾2014～2017年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤不低于人民幣6500萬元、9100萬元、1.26億元、1.7億元，這對(duì)于2013年凈利潤為3149萬元的百圓褲業(yè)來說，將是增強(qiáng)持續(xù)盈利能力的利好。
除了扭轉(zhuǎn)頹勢的因素，市場人士將此次并購解讀為傳統(tǒng)企業(yè)向電商的轉(zhuǎn)型。但記者在采訪中了解到，下此結(jié)論為時(shí)尚早。
在并購草案中，百圓褲業(yè)稱，重組完成后，公司可直接利用環(huán)球易購的平臺(tái)資源和用戶資源開展其跨境線上業(yè)務(wù)，未來將積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)，打造線上線下資源聯(lián)動(dòng)、內(nèi)銷跨境協(xié)同的服裝立體零售生態(tài)圈。但實(shí)際上，傳統(tǒng)企業(yè)向互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)轉(zhuǎn)型要受諸多條件制約。從此次并購的雙方看，目標(biāo)消費(fèi)群體有明顯差異，百圓褲業(yè)定位于國內(nèi)25歲-55歲的中等收入中青年人群，而環(huán)球易購的主要客戶是具有互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)觀念的國外年輕群體。而從百圓褲業(yè)看，標(biāo)的資產(chǎn)的互聯(lián)網(wǎng)基因要注入加盟商為主的運(yùn)營體系，打通線上線下，優(yōu)化供應(yīng)鏈，也不是一朝一夕所能完成。
也正因此，本次交易呈現(xiàn)外延式并購、內(nèi)涵式發(fā)展的特征。正如百圓褲業(yè)高層人士認(rèn)為，并購對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈整合的作用暫未顯露。從效果看，發(fā)生的是“物理變化”而非“化學(xué)變化”。并購之后，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與環(huán)球易購的電商業(yè)務(wù)將齊頭并進(jìn)。
晉企該從中學(xué)什么
雖然目前還無法準(zhǔn)確預(yù)測這起并購能否成功，但僅從并購方案來看，百圓褲業(yè)的種種理念還是值得省內(nèi)企業(yè)借鑒。
企業(yè)上市后，如何用資本市場平臺(tái)解決自身發(fā)展遇到的問題？百圓褲業(yè)帶來了生動(dòng)的一課。在服裝行業(yè)的低谷，百圓褲業(yè)選擇用并購重組打開企業(yè)的發(fā)展空間，實(shí)現(xiàn)自身的迅速擴(kuò)張。記者注意到，在并購方案中，百圓褲業(yè)的收購價(jià)格為10.32億元，但其中有9.72億元是以發(fā)行股份對(duì)價(jià)支付，現(xiàn)金支付僅需0.6億元。同時(shí)，本次并購案還向特定投資者非公開發(fā)行股票配套募資1.5億元，用于支付本次交易的現(xiàn)金對(duì)價(jià)、重組相關(guān)費(fèi)用等。這正是上市公司的“并購力”。作為并購主體，由于能發(fā)行股份支付交易對(duì)價(jià)，上市公司天然具有高對(duì)價(jià)能力和撬動(dòng)更多資產(chǎn)的收購能力，可以少用甚至不用現(xiàn)金，對(duì)另一家公司進(jìn)行高效并購。
金融專家、山西證監(jiān)局局長孫才仁把企業(yè)通過并購實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張喻為“乘電梯”，把自我積累式的發(fā)展方式喻為“爬樓梯”。今年以來，監(jiān)管層放寬并購重組審批的消息不斷傳出，在制度紅利下，A股上市公司有望迎來外延式并購的浪潮。在此形勢下，山西上市公司完全可以用好自己的 “并購力”，在主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)更替的背景下，圍繞產(chǎn)業(yè)鏈展開并購以及橫向并購，不斷轉(zhuǎn)型并擁抱新經(jīng)濟(jì)。
從資本運(yùn)作角度看，本次并購實(shí)質(zhì)上是電商企業(yè)的曲線上市。通過本次交易，環(huán)球易購成為上市公司的全資子公司，不僅提高了影響力和知名度，其價(jià)值也將在資本市場得到重估和提升，擺脫了長期受制于資本等因素而導(dǎo)致市場份額提升空間受阻的不利局面。這提醒省內(nèi)企業(yè)，走進(jìn)資本市場并非IPO一條路，應(yīng)以合作意識(shí)和開放思維，尋求與上市公司并購重組，將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，實(shí)現(xiàn)曲線上市。（中國新聞網(wǎng)）
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