紅商網(wǎng)訊：真正的投資人想要投資的企業(yè)，一定要盈利能力強(qiáng)，即在很長時期內(nèi)能夠穩(wěn)定盈利的企業(yè)�？己似髽I(yè)盈利的最重要指標(biāo)是什么?ROE!
很多時候，行業(yè)特點(diǎn)和產(chǎn)品(服務(wù))的屬性決定了利潤率的高低，比如醫(yī)藥、軟件等行業(yè)基本上高利潤率的行業(yè)，這些行業(yè)中的公司就有了一種“天生富貴”的行業(yè)特點(diǎn)。而有些行業(yè)，比如商品零售、紡織服裝等行業(yè)基本上屬于低利潤率的行業(yè)。另外，從行業(yè)的商業(yè)模式來講，有些行業(yè)本身就是快速周轉(zhuǎn)行業(yè)，比如零售業(yè);有些行業(yè)本身就是慢速周轉(zhuǎn)行業(yè)，比如房地產(chǎn)行業(yè)。
沃爾瑪屬于商品零售這樣一個“屌絲行業(yè)”，但它卻成了全世界著名的偉大公司，被巴菲特稱為“有史以來最偉大的零售機(jī)器”。它是如何成為“屌絲行業(yè)中的高富帥”的?
沃爾瑪?shù)目谔柺牵?ldquo;幫助全世界的人隨時隨地省錢、并更好的生活”，并將這一口號融入到如下三個核心商業(yè)原則之中：第一，以客戶為中心;第二, 我們投資于我們的員工;第三，我們必須依賴科技，保持創(chuàng)新。面對改變，我們必須具有緊迫感。
巴菲特看財報，通常會分析10年以上的資料，因此我們也分析沃爾瑪10年數(shù)據(jù)，這樣可以從某種程度上幫助我們理解巴菲特為什么會投資沃爾瑪。
在2005年-2014年度中，沃爾瑪?shù)拿抗涩F(xiàn)金分紅和股息分配率都是在穩(wěn)定增長。按照期間的股息分配和股價變化來大致估算，股息率大約在2%-3%之間。
沃爾瑪?shù)腞OE連續(xù)10年都保持在很高的水平(平均21.55%),且非常穩(wěn)定，同時，其ROA和ROIC指標(biāo)也保持穩(wěn)定。
我們把沃爾瑪?shù)?0年ROE指標(biāo)按照杜邦公式分解為凈利率、總資產(chǎn)回報率和財務(wù)杠桿三個指標(biāo)來分別看它們的10年變化趨勢。
10年期間，沃爾瑪?shù)膬衾�、總資產(chǎn)回報率、財務(wù)杠桿三個指標(biāo)都保持的很穩(wěn)定，因而，作為這三者乘積的ROE指標(biāo)才能夠保持穩(wěn)定。
需要注意的是，由于沃爾瑪經(jīng)營的是連鎖超市，而且采用的是低價銷售策略，其凈利率較低，10年平均只有3.49%。而微軟的凈利率高達(dá)28%，這就是“微利”行業(yè)和“暴利”行業(yè)的差別。
所以，沃爾瑪?shù)恼嬲齻ゴ笾幵谟�，它能在一個微利行業(yè)中，長期采用低價策略，還能使得ROE長期保持20%以上的穩(wěn)定水平。
所有偉大的公司，總會在盈利、效率和資本使用方面發(fā)揮自己獨(dú)特的能力，比如微軟公司，因?yàn)閃indows及相關(guān)軟件產(chǎn)品而創(chuàng)造偉大;蘋果公司，因其iPhone系列產(chǎn)品而創(chuàng)造了偉大;可口可樂公司，因?yàn)槠鋸V受消費(fèi)者歡迎的飲料產(chǎn)品而創(chuàng)造了偉大。而沃爾瑪，用管理創(chuàng)造了偉大。（來自：證券市場周刊）
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