紅商網(wǎng)訊：在消費增速放緩、網(wǎng)絡(luò)購物沖擊和同質(zhì)化競爭嚴峻的大背景下，恢復(fù)和發(fā)展自營業(yè)務(wù)成為零售百貨企業(yè)轉(zhuǎn)型利器之一。近日，青島利群百貨、新疆匯嘉百貨等陸續(xù)公布預(yù)披露招股書。

　　與此同時，一家原不出名的區(qū)域零售企業(yè)——安徽安德利百貨，也隨之進入資本市場的視野。值得關(guān)注的是，安德利20年來始終以自營業(yè)務(wù)為主，近三年來自營收入占比均為85%左右，公司盈利主要來自購銷差價。此外，與其他百貨零售企業(yè)的“高大上”不同，安德利主要瞄準三四線城市和農(nóng)村市場，募投項目位于安徽中部“四縣一市一鎮(zhèn)”等經(jīng)濟次發(fā)達地區(qū)。

　　目前步步高、紅旗連鎖、銀泰百貨等不少大型零售商已逐步試水買手制度，謹慎回歸自營模式。許多零售業(yè)內(nèi)人士對安德利首次公開發(fā)行(IPO)項目前景持謹慎態(tài)度：目前國內(nèi)自營模式并不成熟，過度依賴自營是否會為安德利帶來資金和消費升級上的困難，仍待市場觀察。

　　自營業(yè)務(wù)雙刃劍

　　招股書顯示，安徽安德利百貨擬登陸上交所主板，發(fā)行不超過2000萬流通股，募集資金不超過3.55億元，用于安徽省無為縣安德利購物中心建設(shè)和新建城鄉(xiāng)零售分店(包括49家超市和1家家電專業(yè)店)、償還銀行貸款，以完善公司在皖江城市帶地區(qū)網(wǎng)點布局體系。

　　本次發(fā)行前，安德利共有36名自然人股東和1名企業(yè)股東，并無戰(zhàn)略投資者入場。目前，安德利百貨擁有包括購物中心、超市等在內(nèi)的零售百貨營業(yè)網(wǎng)點38個，主要分布在安徽省廬江、巢湖等縣城及其下轄鄉(xiāng)鎮(zhèn)，均為皖中地區(qū)。

　　安德利百貨表示，自營模式可以減少中間環(huán)節(jié)，使公司自營商品價格低于市場價10%~15%，可以保證穩(wěn)定的盈利空間，并實現(xiàn)差異化經(jīng)營，符合縣鄉(xiāng)及農(nóng)村市場的消費特點和消費習(xí)慣。近三年，自營業(yè)務(wù)收入占安德利總收入比例高于80%，公司綜合毛利率19.40%，處于行業(yè)中游水平。

　　一位資深百貨企業(yè)采購負責人認為，安德利鼓勵一線銷售員工參與采購，有利于企業(yè)快速捕捉市場信息，但也容易出現(xiàn)因謀取私利，造成產(chǎn)品質(zhì)量、安全難以保障的難題。招股書顯示，2011年至2012年，安德利百貨及門店多次因商品抽檢不合格、食品無標簽、侵犯他人商標權(quán)等問題被處罰。

　　在“輕資產(chǎn)”時代，自營產(chǎn)品庫存和資金占用也將增加風(fēng)險。由于要自備和買斷存貨，公司庫存風(fēng)險、資金占用量較同行業(yè)其他公司大。2011年~2013年，安德利的資產(chǎn)負債率(合并)分別為 78.13%、76.97%和78.38%，負債率維持升高;流動比率分別為0.69、0.73和0.58倍，總體水平較低。同時，受制于融資困難，安德利的房屋及建筑物、土地使用權(quán)大量用于抵押，達到公司房屋及建筑物、土地使用權(quán)賬面原值的94.94%。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，自營模式下，百貨零售連鎖企業(yè)更需要招聘、培養(yǎng)一批眼光準、能夠深入了解市場、了解消費者的買手。以安德利的薪資待遇，很難留下具有競爭力的稀缺買手資源。招股書顯示，安德利2013年度在銷售費用和管理費用中應(yīng)付職工薪酬費用分別為8490.59萬元和1125.28萬元，以目前公司總?cè)藬?shù)3300人計算，公司職工平均年收入不足3萬元。

　　行業(yè)整合加劇

　　在安徽本地，兩家老牌龍頭企業(yè)合肥百貨大樓集團和徽商集團商之都的競爭早已劍拔弩張，加之銀泰、萬達、蘇寧等全國性企業(yè)發(fā)力安徽市場，安德利是否可以借力IPO帶來的資金和品牌優(yōu)勢，在激勵競爭中占據(jù)一席之地尚待觀察。

　　“由于安德利主攻縣域和農(nóng)村市場，目前和公司暫時沒有很大的重合競爭區(qū)域，但后期肯定會出現(xiàn)競爭。”合肥百貨和商之都相關(guān)負責人在接受記者采訪時，給出了近乎一致的回答，未來上述兩企業(yè)也將憑借品牌、資金優(yōu)勢，逐步發(fā)展三四級城市、布局農(nóng)村業(yè)務(wù)。

　　“與一二線城市相比，三四線城市和農(nóng)村的競爭的確比較小。”一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士認為，錯位競爭是安德利優(yōu)勢所在，但隨著城市化帶來的消費升級，安德利的購物中心恐怕很難適應(yīng)中高端消費。買手品味不高，產(chǎn)品質(zhì)量管控困難，加之三、四線城市消費人群轉(zhuǎn)移至一、二線城市購物，都是安德利正面臨的現(xiàn)實困難。數(shù)據(jù)顯示，安德利2011年至2013年的營業(yè)收入分別為10.49億元、11.41億元和12.90億元，但2013年扣除非經(jīng)常損益凈利潤下滑至3188.2萬元，較2012年扣非后凈利潤減少了近1000萬元。

　　中國連鎖經(jīng)營協(xié)會近期發(fā)布的《2013年度中國連鎖行業(yè)發(fā)展狀況調(diào)查》顯示，在中國零售百強企業(yè)中，去年有21家企業(yè)的店鋪總數(shù)出現(xiàn)負增長，較2012年多了一倍;銷售出現(xiàn)負增長的企業(yè)也明顯增加，達到15家，為歷年最多。“在這樣的背景下逆勢擴張增加店面數(shù)量，未必是個好的選擇，成本的上升正迫使企業(yè)開店放緩。”上述業(yè)內(nèi)人士如是說。

　　對此，安德利在招股書中表示，公司深耕三、四線城市，具有高性價比、營銷團隊和服務(wù)上的優(yōu)勢，較容易實現(xiàn)跨區(qū)域復(fù)制擴張。此外，公司在電商領(lǐng)域已有所布局，旗下購物網(wǎng)站“安德利購”等已經(jīng)順利投入運營。

　　記者注意到，目前安德利的自建平臺和入駐的第三方平臺中，多數(shù)商品上架后成交量和評論數(shù)為零，且頁面更新遲緩，生意頗為冷清。(作者/來源： 證券時報網(wǎng))

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