2014年Q1銷售收入增速放緩,門店拓展放緩是主因

　　紅商網(wǎng)訊：紅旗連鎖公司2014年Q1實現(xiàn)收入12.14億,同比增長8.63%,較去年同期增速下降3.77pp,門店拓展放緩是主因;實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利0.45億,同比增長3.72%,為近6個季度最高水平,預(yù)計隨門店開拓放緩培育費用壓力將有所減少。1)毛利率同比提升1.03pp至26.03%,單季度毛利率持續(xù)2年提升,未來毛利率隨熟食鮮食和自有品牌銷售占比提升是大趨勢,但毛利率提升速度是公司盈利能力是否增強的核心；2)期間費用率同比提升1.17pp至21.08%,未來將剛性上漲；3)因毛利率不抵費用率上升幅度,凈利率下降0.17pp至3.75%。

　　與蘇寧簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議,向全渠道下的社區(qū)生活流量入口邁進

　　公司與蘇寧合作看點有三:1)完善SKU擴充、共享會員、自提服務(wù)后,紅旗連鎖聚客能力有望明顯提升,帶動門店銷售和與蘇寧共同扣點銷售增長；2)在適合的門店與蘇寧互設(shè)點位有助于公司優(yōu)質(zhì)門店擴張:蘇寧目前在四川境內(nèi)共有46家門店,蘇寧門店大多位于城市中心區(qū)域,客流大,屬于優(yōu)質(zhì)便利店選址,適合發(fā)展高毛利率品類的24小時便利店,提升整體毛利率水平；3)預(yù)計紅旗連鎖還將陸續(xù)與其他電商和交錯業(yè)態(tài)合作,擁抱移動互聯(lián)轉(zhuǎn)型,不斷打造本地生活購物、服務(wù)、社交入口,有望孕育新的商業(yè)模式�！　�

　　盈利預(yù)測與投資建議　 

　　從目前實體零售全渠道轉(zhuǎn)型實驗看,便利店因把握社區(qū)生活入口、與電商在品類、客層、物流上互補明顯,預(yù)計將走在實體零售移動互聯(lián)轉(zhuǎn)型前列。14年京東萬家便利店計劃的持續(xù)推進無疑會大幅加速便利店全渠道轉(zhuǎn)型進程,預(yù)計未來將會有更多類型的電商和服務(wù)型業(yè)態(tài)與便利店全渠道融合,加速便利店商業(yè)模式創(chuàng)新；加上我國已經(jīng)進入便利店快速擴張和對傳統(tǒng)超市的替代期,預(yù)計便利店業(yè)態(tài)將長期景氣。紅旗連鎖將主要在成都門店加密和附近城市下沉,并以熟食鮮食和自有品牌銷售占比提升來提升毛利率,但能否抵御費用率剛性上漲仍需觀察。公司積極擁抱移動互聯(lián)轉(zhuǎn)型,預(yù)計將陸續(xù)與其他電商和交錯業(yè)態(tài)合作。公司作為A股唯一一家便利店業(yè)態(tài)上市公司,在打造本地生活入口過程中具備一定稀缺性,與交錯業(yè)態(tài)融合產(chǎn)生的新商業(yè)模式有望提升公司客流與銷售,并提升估值；維持14-16年EPS預(yù)測至0.42、0.44、0.47元,給予“謹慎增持”評級。（來自：廣發(fā)證券）

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