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唯品會(huì)與TJX及梅西百貨的差別你知道嗎?
http://ssvihum.com 2014-01-12 紅商網(wǎng) 發(fā)布稿件

  紅商網(wǎng)訊:唯品會(huì)的股價(jià)依然在高速增長(zhǎng)的快車道上,最近的股價(jià)在90美元左右徘徊,市值也處在50億上下。2013年5月,高速成長(zhǎng)的唯品會(huì)對(duì)外高調(diào)宣稱要成為中國(guó)版的TJX,TJX是美國(guó)市場(chǎng)上最大的品牌折扣零售巨頭,2012年?duì)I業(yè)收入為259億美金,目前的市值450多億美金,半年前這一數(shù)字為360億,也就是說(shuō)半年多的時(shí)間TJX的市值多出了90億美金。

  當(dāng)時(shí)我寫(xiě)了一篇文章《唯品會(huì)想成為中國(guó)版的TJX?沒(méi)那么簡(jiǎn)單!》從底層的商業(yè)邏輯、市場(chǎng)環(huán)境和競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境論述了唯品會(huì)和TJX的差別,不過(guò)說(shuō)實(shí)在的唯品會(huì)也沒(méi)必要成為T(mén)JX,二者所處的市場(chǎng)環(huán)境并不一樣,唯品會(huì)自當(dāng)有更適合自己的道路。但是即便如此TJX對(duì)唯品會(huì)還是有很多借鑒意義,也能幫助我們更加地認(rèn)清唯品會(huì)的模式。

  本文從財(cái)務(wù)指標(biāo)出發(fā),選取了盈利能力、資產(chǎn)管理、現(xiàn)金運(yùn)營(yíng)、創(chuàng)現(xiàn)能力以及償債能力等五個(gè)維度對(duì)唯品會(huì)和TJX進(jìn)行了對(duì)比。此處還增加了梅西百貨作為觀測(cè)對(duì)象,唯品會(huì)和TJX分別為線上和線下的品牌折扣零售商,而梅西百貨是傳統(tǒng)的百貨商場(chǎng),通過(guò)這樣的對(duì)比我們可以對(duì)線上線下的折扣零售店以及其與傳統(tǒng)百貨零售的區(qū)別有更多的理解,也可以看出唯品會(huì)還有哪些可以改進(jìn)的空間。

  盈利能力

  盈利能力是任何企業(yè)都非常關(guān)心的問(wèn)題,是企業(yè)最重要的指標(biāo)之一。盈利能力表現(xiàn)為企業(yè)在一定期間內(nèi)收益額的多少,是企業(yè)利潤(rùn)的最主要來(lái)源。

  從下圖可以看出,作為美國(guó)經(jīng)營(yíng)服裝、鞋帽以及家庭飾品的高檔百貨商店,梅西百貨享有較高的毛利率,基本穩(wěn)定在40%左右。與梅西百貨相比,TJX的低成本營(yíng)運(yùn)能力值得稱道,其毛利率僅為28.43%,凈利率卻高達(dá)7.37%,竟然比梅西百貨還高2.55%。與兩家業(yè)內(nèi)的巨頭相比,唯品會(huì)不論是在毛利率還是在凈利率方面都有不少需要繼續(xù)改進(jìn)的空間,不過(guò)截止到2013年第三季度唯品會(huì)的毛利率已經(jīng)提升至24.2%,凈利率提升至3.9%。
  
  資產(chǎn)管理

  資產(chǎn)管理比率是衡量公司資產(chǎn)管理效率的財(cái)務(wù)指標(biāo),這里我選取了對(duì)零售企業(yè)最重要的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)進(jìn)行對(duì)比。

  從下圖可以看出TJX展示了極強(qiáng)的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率和庫(kù)存清理能力,不管是存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)還是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)TJX都是最短的。在這兩項(xiàng)指標(biāo)上,唯品會(huì)居于中間位置,而梅西百貨由于主要是當(dāng)季產(chǎn)品的售賣(mài),存貨和總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)天數(shù)都較長(zhǎng)。
  
  現(xiàn)金運(yùn)營(yíng)

  應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)對(duì)于零售企業(yè)來(lái)說(shuō)具有特殊的意義。應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)反映了企業(yè)占有供應(yīng)商資金時(shí)間的長(zhǎng)短,俗稱賬期。TJX和梅西百貨的賬期分別為35.24天和41.90天,而唯品會(huì)的賬期卻高達(dá)95.32天。

  現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期是指購(gòu)買(mǎi)存貨支付現(xiàn)金到收回現(xiàn)金這一期間的長(zhǎng)度,計(jì)算方式是用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)減去應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)加上存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。由于在較長(zhǎng)時(shí)間里占用了供應(yīng)商的大批資金,唯品會(huì)的這一指標(biāo)竟然為負(fù)。

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