紅商網(wǎng)訊：雖然雅戈?duì)栐谏习肽陜衾麧櫈?.6億元，但這背后，亦難掩其“高庫存、高負(fù)債”等問題。昨日，一位會計師根據(jù)雅戈?duì)柊肽陥笾卸嘟M數(shù)據(jù)進(jìn)行分析后，向北京商報記者介紹稱，該公司的流動比率、資產(chǎn)負(fù)債率等多組數(shù)據(jù)均“不合格”，這意味著“雅戈?duì)栐趦攤芰ι洗嬖谳^大挑戰(zhàn)”。
庫存周轉(zhuǎn)需200余天
就在服裝行業(yè)痛苦轉(zhuǎn)型之際，飽受高庫存等多重問題擠壓的雅戈?duì)�，上半年在業(yè)績表現(xiàn)上可謂差強(qiáng)人意。中報顯示，該公司營業(yè)收入為79.89億元，同比增長47.2%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為9.6億元，同比上漲8.81%。
雖然雅戈?duì)枏?qiáng)調(diào)，解除杭州申花地塊土地合同而被扣除的4.84億元定金對凈利潤表現(xiàn)產(chǎn)生了影響，但是房地產(chǎn)的營收表現(xiàn)，還是成了公司報告期內(nèi)凈利微增的主要推動力。數(shù)據(jù)顯示，上半年雅戈?duì)柕禺a(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入53.02億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤5.54億元，兩項(xiàng)指標(biāo)均已占據(jù)了公司總體表現(xiàn)的大半江山。
然而同期內(nèi)，其服裝主業(yè)的經(jīng)營則相形見絀，報告期內(nèi)受累于銷售毛利以及營業(yè)外收入的同比減少等因素影響，實(shí)現(xiàn)的凈利潤較上年同期降低37.75%，為3.28億元。
北京商報記者從雅戈?duì)栘攬笾邪l(fā)現(xiàn)，該公司在報告期末的庫存壓力依然不小，其品牌服裝庫存金額合計為13.4億元。對于這一成績，雅戈?duì)柗矫嫠坪踺^為滿意并稱，得益于長線經(jīng)典產(chǎn)品的梳理、訂貨補(bǔ)貨系統(tǒng)的深化開發(fā)，期末庫存較年初 14.6億元減少1.2億元，降低8.2%。
然而，一位長期關(guān)注服裝行業(yè)的會計師，通過雅戈?duì)栘攬笥嬎闼茫摴痉b板塊的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)多達(dá)200余天。“較嚴(yán)重的存貨積壓，將使公司無法通過銷售變現(xiàn)，造成企業(yè)資金鏈條緊張。”該會計師表示。
凈資產(chǎn)負(fù)債率近300%
另據(jù)介紹，除了庫存較高外，雅戈?duì)柕呢?fù)債也處在較高水平。截至報告期末，其負(fù)債合計352.24億元，而同期公司凈資產(chǎn)為124.06億元，凈資產(chǎn)負(fù)債率將近300%。對于這一數(shù)字，有分析認(rèn)為，直觀的理解是公司自身的凈資產(chǎn)遠(yuǎn)低于公司負(fù)債，無法通過自身資產(chǎn)償債，“必須不斷舉債維持經(jīng)營，拆東墻補(bǔ)西墻”。
對于公司出現(xiàn)高負(fù)債，有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，主要是因?yàn)樵摴痉康禺a(chǎn)業(yè)務(wù)投入較多，“房地產(chǎn)屬于典型的資金密集型產(chǎn)業(yè)，而公司主業(yè)服裝的盈利能力又不高，為了獲取資金支持其房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展，公司只能借債”。
償債能力面臨挑戰(zhàn)
然而，“舉債經(jīng)營”策略同樣還要面臨著“還錢難”的風(fēng)險。前述會計師向北京商報記者列出了以下幾組雅戈?duì)栘攬笾械臄?shù)據(jù)：流動負(fù)債322.95億元，流動資產(chǎn)301.42億元，總負(fù)債352.24億元，總資產(chǎn)479.32億元，經(jīng)計算，得出的雅戈?duì)柫鲃颖嚷蕿?3%，資產(chǎn)負(fù)債率為73%。
該會計師解釋稱，上述兩組比率是衡量公司償債能力的參考值。其中，流動比率是用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債能力，一般認(rèn)為，正常的流動比率應(yīng)在2：1以上，數(shù)據(jù)上看，雅戈?duì)柕倪@一比率則遠(yuǎn)未達(dá)標(biāo)。
“資產(chǎn)負(fù)債率”則指公司總資產(chǎn)中有多少是通過負(fù)債籌集的，該指標(biāo)是評價公司負(fù)債水平的綜合指標(biāo)，正常水平是40%-60%，而雅戈?duì)栆渤隽诉@一正常范圍。另經(jīng)過計算，該公司的現(xiàn)金比率、凈負(fù)債率等數(shù)據(jù)也均未達(dá)標(biāo)，“而這些數(shù)據(jù)反映出一個事實(shí)：雅戈?duì)柈?dāng)前的償債能力正面臨挑戰(zhàn)”。該會計師總結(jié)稱。
但他同時指出，現(xiàn)在雅戈?duì)栔饕l(fā)力的房地產(chǎn)行業(yè)為其償債能力增加了很多不確定性。“一方面，以目前情況看，房地產(chǎn)還是一個盈利情況相對較好的行業(yè)，可能會給雅戈?duì)枎硪欢ǖ念A(yù)期收益。然而，長期謀求發(fā)展的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)迫使公司大量舉債，這加大了公司的經(jīng)營風(fēng)險。”
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