紅商網(wǎng)訊：激進(jìn)擴(kuò)張中的永輝超市猶如一輛疾馳的列車，但近期頻繁涌出的巨額大宗交易，顯然表明有人急于中途跳車。大股東為顧全大局，不得已吃進(jìn)部分籌碼維護(hù)股價，然而隨著企業(yè)發(fā)展的巨額資金需求不斷，目前通過質(zhì)押最多或只能再融資20億的永輝超市當(dāng)家人，還能有多少騰挪空間?

　　發(fā)起人半路清倉甩賣
　　巨額大宗交易再襲永輝超市。

　　12月13日，2280萬股永輝超市股票現(xiàn)身滬市大宗交易平臺，并以21.1元/股的當(dāng)天收盤價9折出讓，涉及交易額達(dá)4.81億元�！督鹱C券》獲悉，該筆交易賣方為華福證券閩侯街心路營業(yè)部，買方為銀河證券總部。次日，永輝超市再現(xiàn)1700萬股大宗交易，成交均價為21.15元/股。

　　誰在幕后如此巨量拋售?

　　永輝超市的實(shí)際控制人為張軒松、張軒寧兄弟，合計控股35.66%，但兩人持股要到2013年12月才能解禁。流通股東中，只有民生超市、福建匯銀投資、林登秀、鄭景旺、張枝龍、鄭文寶、葉興針和謝香鎮(zhèn)八位股東持股數(shù)量超過2280萬股。這意味著，出讓方已“鎖定”在這八個股東之中。

　　“這次是公司發(fā)起人張枝龍在賣。”永輝超市一位不愿具名的高管透露，張枝龍的拋售原因并不清楚。

　　公司證券部人士亦向《金證券》記者指出，“拋售方不會是民生超市、匯銀投資。公司之前和這兩位股東溝通過，他們承諾今年年報披露前不會再減持。至于是哪位發(fā)起人股東在賣，我們還不能確定。因為不是實(shí)際控制人在減持，所以不必向公司和交易所備案。”

　　據(jù)永輝超市2010年11月的招股書，其發(fā)起人之一張枝龍2004年入股，出資250萬元持有2282.21萬股，持股成本僅合0.11元/股。上市后的永輝超市連續(xù)兩年派現(xiàn)，張枝龍的持股成本進(jìn)一步攤低。

　　如果真是張枝龍在賣，那按照2280萬股的第一筆拋出量，相當(dāng)于全部“清盤”。招股書顯示，張枝龍擔(dān)任永輝超市生鮮事業(yè)部采購部負(fù)責(zé)經(jīng)理，對內(nèi)部的情況十分熟悉。擔(dān)任要職的發(fā)起人股東突然清空手中股權(quán)，究竟是兇是吉?

　　大股東接盤暗暗叫苦

　　實(shí)際上，這已經(jīng)不是永輝超市第一次遭遇小非減持的沖擊。

　　今年5月30日，第二大股東民生超市通過大宗交易減持了550萬股，大股東張軒松以28元/股的價格，耗資1.54億元接盤;11月下旬，匯銀投資又通過大宗交易平臺減持1088.9萬股，公司實(shí)際控制人之一的張軒寧拿出2.24億真金白銀增持。

　　值得一提的是，稍早的5月24日和25日，民生超市累計減持2600萬股永輝超市股份，占總股本的3.39%。這導(dǎo)致5月25日永輝超市放量暴跌，股價逼近跌停。

　　為對沖天量小非的影響，大股東不得不出面接盤，以維護(hù)股價。兩輪增持后，張軒松、張軒寧公開表示，后續(xù)不會再有類似舉動。

　　大股東如若退縮，誰來應(yīng)對“小非”套現(xiàn)的沖擊?《金證券》獲悉，前述永輝高管透露，“張枝龍減持的股份，將會由另一位發(fā)起人股東買回來。”

　　大宗交易數(shù)據(jù)顯示，12月14日，該股再現(xiàn)1700萬股大宗交易，成交均價為21.15元/股。該筆交易賣方營業(yè)部為銀河證券總部，與前一日買方營業(yè)部相同。不過，14日買入的股數(shù)跟13日成交量存有差額。“預(yù)計后面還會再買。”上述高管推測。

　　7.9億注資難緩擴(kuò)張饑渴

　　《金證券》記者了解到，大股東不愿繼續(xù)增持的原因，或與定向增發(fā)有關(guān)。

　　今年9月，永輝超市披露定增預(yù)案，計劃以22.52元/股定增募資10億元，董事長張軒松擬包攬約八成增發(fā)股，涉資7.9億元。9月28日，該定增預(yù)案獲公司臨時股東大會放行。

　　增發(fā)預(yù)案的細(xì)節(jié)顯示，永輝超市將向張軒松、上海糖業(yè)煙酒公司、朗源股份(300175,股吧)共計發(fā)行4510萬股。其中，公司董事長張軒松將以現(xiàn)金7.9億元認(rèn)購3510萬股，占增發(fā)股份的77.8%;其余兩家公司則各認(rèn)購500萬股。募集資金主要為了補(bǔ)充流動資金，支持門店快速擴(kuò)張。

　　盡管大股東掏出真金白銀注資，但并不足以填飽永輝超市的擴(kuò)張“胃口”。在廣發(fā)證券(000776,股吧)研究員歐亞菲看來，公司此次僅融資10億，可支持門店擴(kuò)張數(shù)量在25-35家，只占現(xiàn)有門店數(shù)量15%左右，對外延式擴(kuò)張的支撐力度有限。

　　今年以來，永輝超市門店的快速擴(kuò)張也侵蝕著公司業(yè)績。今年一季度，公司凈利潤同比下降近24%。雖然第三季度依靠投資收益和政府補(bǔ)助業(yè)績扭轉(zhuǎn)，但前三季度凈利潤同比仍下降近一成。

　　家底有限最多再籌20億?

　　大股東掏出真金白銀增持、增發(fā)本是利好，但永輝超市董事長張軒松的個人資產(chǎn)狀況卻不容樂觀。

　　根據(jù)公司的招股說明書，張軒松除持有永輝超市21.5%的股權(quán)外，還控股參股3家公司。其中，張軒松兄弟倆參股的福建省永輝商業(yè)有限公司，2011年出售給了永輝超市，按持股比例，張軒松所獲收益為1.13億元。張軒松持股50%的進(jìn)出口貿(mào)易公司維持微利。福建軒輝房地產(chǎn)公司境況更差，2009年、2010年上半年分別虧損529.9萬元和95.2萬元。

　　如果信息披露屬實(shí)，張軒松兄弟的主要資產(chǎn)似乎只有永輝超市�！督鹱C券》記者測算發(fā)現(xiàn)，近兩年來張氏兄弟從永輝超市的分紅中，獲得現(xiàn)金約8000萬元，但這和需要的7.9億元增發(fā)資金相差甚遠(yuǎn)。

　　“我們估計大股東包攬增發(fā)所需現(xiàn)金流，通過質(zhì)押獲取可能性較大。”廣發(fā)證券歐亞菲指出。

　　9月19日，永輝超市曾公告稱，公司實(shí)際控制人、董事張軒寧將其持有的7570萬股永輝超市股權(quán)質(zhì)押給了五礦信托，質(zhì)押數(shù)量占公司總股本的9.86%。但公告對融資具體金額沒有說明。

　　“出于風(fēng)險考慮，質(zhì)押上市公司股票獲得的實(shí)際資金，至少是在市值基礎(chǔ)上打5折。”紫金信托一位專業(yè)人士告訴《金證券》記者。若以此測算，張氏兄弟目前通過信托渠道最多還可以融資約20億元。

　　不過紫金信托人士卻謹(jǐn)慎表示，“大股東如果把大部分股份質(zhì)押到信托公司，一旦股價下跌，這部分抵押物的價值就會隨之縮水，大股東將面臨擔(dān)�；蜃芳颖ＷC金的風(fēng)險，資金調(diào)動更加困難。”

　　如果市場再度低迷，永輝超市張氏兄弟手上能打出的牌還有多少?

永輝超市年關(guān)難過 業(yè)績下滑面臨關(guān)店尷尬

續(xù)租不劃算 永輝福州兩門店面臨關(guān)門

永輝超市2280萬股大宗交易 拋售原因未知

永輝超市現(xiàn)大宗交易 疑為公司內(nèi)部人士清盤

永輝超市股東套現(xiàn)逾7億 過快擴(kuò)張讓其壓力大

搜索更多: 永輝