本次回購計劃推出前，報喜鳥股價已經從2010年最高的16.5元跌到目前的不到9元，并一度跌至7.05元，創(chuàng)下三年來新低。市場人士認為，公司此時提出溢價回購，表明公司對股價表現的不滿。而今年以來，公司股東多次增持公司股份，顯示出經營方對報喜鳥未來發(fā)展的樂觀態(tài)度以及對公司真實價值與資本市場看法的偏差。

　　上述偏差不僅出現在報喜鳥身上。今年以來，特別第三、四季度以來，隨著A股市場不斷重心下移，產業(yè)資本紛紛對此做出相反的反應。

　　產業(yè)資本現增持潮 或預示市場底部已現

　　值得注意的是，隨著A股市場呈現一路下跌，產業(yè)資本增持回購開始大面積出現。在A股市場一度跌至1949點之即，市場上卻迎來了2009年以來最為猛烈的產業(yè)資本增持熱。資本市場表現與產業(yè)資本的判斷出現明顯不同。

　　今年年初，增持大都集中在央企，其中中字頭出現集體增持，包括中國建筑、中國聯通、工商銀行、農業(yè)銀行等A股巨頭企業(yè)都受到大股東不同程度增持。其中，京東方A目前以6億股的數量位居首位。2012年1月，有超過100家上市公司披露大股東增持信息。隨后，增持企業(yè)出現減少，除3、4兩月增持企業(yè)不足50家外，其余各月大都用60-70家企業(yè)股東宣布增持。

　　進入第四季度在短短不足一個半月的時間里，A股有43家公司發(fā)布大股東增持的相關信息。而在10月份，隨著證監(jiān)會鼓勵大股東增持上市公司股票的倡議提出，股市增持空前密集。2012年10月，滬指在月初反彈之后月底再度下跌，上證綜指全月下跌17.289點，收于2068.88點，跌幅0.83%，但整個10月，產業(yè)資本凈增持17.29億元，為今年來首次出現月度凈增持。而隨著三季報披露“窗口期”結束，上市公司大股東抄底熱情高漲，增持和回購全面開啟。11月份，公告主要股東增持的上市公司數量高達118家，相比于10月份的75家暴增57.33%，僅低于2009年2月份的126家，創(chuàng)45個月以來新高。其中，中國國航累計增持本公司12971.33萬股A股股份，成為11月增持最多的企業(yè)。

　　12月以來，隨著A股市場大幅回暖，產業(yè)資本紛紛出手增持，形勢已經從央企蔓延到中小企業(yè)，僅僅12月以來，滬深兩市就有72家公司發(fā)布增持公告。截至上周產業(yè)資本已經是連續(xù)第三周出現凈增持，累計凈增持金額13.42億元。

　　報喜鳥拋兩年回購計劃 產業(yè)方看多未來

　　與股東增持相比，更具火藥味的上市公司股份回購，亦在A股跌跌不休之中批量涌現。繼寶鋼股份推出回購計劃以來，僅12月份以來，即有用友軟件、興森科技、報喜鳥、大東南相繼推出回購計劃，其中可以發(fā)現，中小板民營企業(yè)已成為回購主力軍。

　　值得一提的是，根據報喜鳥12日發(fā)布的公告稱，公司擬推出回購股份計劃的長效機制，公司計劃在兩年內分兩期實施股份回購，分別以自有資金不超過8000萬元和1億元回購社會公眾股。

　　其中，公司首期回購股份計劃擬在自股東大會審議通過首期回購股份方案起不超過十二個月內實施。第二期回購股份計劃擬在第一期回購股份計劃實施完畢之日起不超過十二個月內實施，第一期回購價格不超過每股12元。

　　分析師認為，此前，報喜鳥股價一直受到小非減持的制約，此次回購一定程度上向小非公司傳達了股價被低估的信號，預計短期股價低點不存在減持風險，明年若減持也將在12元以上進行，同時長期回購計劃的制定有望和小非減持形成相互承接關系，一定程度上弱化了減持對于估值的制約。

　　此外，此次回購還基本消除了部分投資者對于公司增發(fā)有可能是因為存在資金緊張的顧慮。

　　“我們認為，公司近期的頻繁增持和此次的回購計劃同時向市場傳遞了實際控制人對公司未來的信心。”上述分析師稱。

　　此前，公司創(chuàng)始人、大股東吳志澤于9月至11月之間，連續(xù)8次以競價交易形式出資1098萬元共增持105萬股，成交均價在10.4元左右。

　　服裝業(yè)庫存危機不實 媒體報道成黑天鵝

　　11月底，“中國服裝庫存可賣三年”、“A股服裝業(yè)庫存歷史新高”被媒體爭相報道，被廣泛傳播之下，服裝業(yè)股票一片慘綠，整個行業(yè)市場盈率下跌到歷史最低，報喜鳥一度降到不到10倍。“史所罕見”，市場人士指出。

　　然而事實上，服裝業(yè)上市公司高庫存的報道存在嚴重不實。Wind數據顯示，三季度36家A股服裝類上市公司的存貨總額雖然達到近472億元，其中雅戈爾庫存額達到近240億元，占比近51%，但值得注意的是，在雅戈爾240億庫存中，有高達217.98億元房地產庫存，服裝產品的庫存積壓反而僅為少數。

　　12月7日，中國服裝協會秘書長王茁根據中國服裝協會計算，2011年，中國服裝內銷額達1.4萬億元，2012年預計將達1.7萬億元。而國家統計局數據顯示，中國服裝行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)2012年前三季度產成品存貨2569.66億元。由此可見，所謂庫存可賣三年的說法并不合理。

　　而根據服裝紡織行業(yè)三季度報表的顯示，紡織服裝板塊內公司前三季度業(yè)績分化明顯，男裝較穩(wěn)健，家紡逐季改善，休閑服飾仍面臨較大壓力。在前三季度終端消費放緩的背景下，品牌服飾前三季度業(yè)績分化明顯，具備較高成長性和優(yōu)秀管理能力的公司表現較好。品牌男裝表現相對穩(wěn)健，前三季度收入增速分別為29.3%、16.3%和14.7%，凈利潤增速分別為32.5%、42.2%和25.1%。10月份服裝零售額同比增14.21%，為今年以來首個單月同比增速超過去年的月份，服裝行業(yè)業(yè)績明顯改善，庫存壓力有望繼續(xù)降低。

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