紅商網(wǎng)訊：9月25日消息，利豐（494）公布與沃爾瑪（Wal-Mart）更新采購代理協(xié)議后，市場解讀為沃爾瑪減少對利豐落單。利豐特別舉行分析員會議向外界解畫，否認沃爾瑪取消大量采購訂單，并指負責替沃爾瑪采購而成立的部門DSG（Direct Sourcing Group）于上半年已達收支平衡，全年可望錄得盈利。不過，有份參與電話會議的分析員指出，利豐未有提供與沃爾瑪最終已完成多少生意額，指兩者合作協(xié)議已達“名存實亡”的情況。利豐昨天曾挫2.5％，全日跌0.98％，收報12.1元。

利豐行政總裁樂裕民（Bruce Rockowitz）接受彭博電話訪問時表示，與沃爾瑪簽訂新的代理協(xié)議，并非因對方打算進行更多直接采購，繼而取消給予利豐的訂單；相反，他形容雙方關系是前所未有般良好，又稱新協(xié)議讓利豐提供毛利更高的設計及補給服務。

跟初訂協(xié)議落差太大

樂裕民指出，2年前跟沃爾瑪簽訂采購協(xié)議時才成立DSG，專門替其服務；而沃爾瑪當時要求獲授予認購DSG的期權，擔心一旦DSG經(jīng)營不佳，便可購回自行營運；但目前DSG業(yè)務已上軌道，故沃爾瑪才放棄有關期權。

利豐在分析員電話會議中，反駁有關沃爾瑪減訂單的說法，指出訂下新協(xié)議有利雙方關系，其改動僅屬技術性；同時DSG的期權協(xié)議終止，認為屬正面。有分析員質疑利豐新協(xié)議中，改為按“指定類別”形式提供采購代理服務予沃爾瑪，所謂“指定類別”是什么，利豐解釋是指服飾及美容產(chǎn)品，以及指定地區(qū)的拉丁美洲。

不過，有分析員并不看好新協(xié)議，認為跟當初與沃爾瑪所訂的協(xié)議落差太大，利豐曾經(jīng)表示與沃爾瑪每年最少會有20億美元的生意，現(xiàn)在只改做拉丁美洲地區(qū)的生意，而且利豐未有提供與沃爾瑪最終已完成多少的生意額。另外，沃爾瑪可自行作采購，毋須代理采購，利豐雖沒有流失客戶沃爾瑪，不過兩者之前的協(xié)議可說是“名存實亡”。

另外，瑞信報告表示，在新采購協(xié)議，最明顯的改動是終止沃爾瑪購買利豐附屬DSG的期權協(xié)議。該行相信，沃爾瑪放棄認購而且不需要作出賠償，主要是有關期權并非于價內，目前DSG的利潤較微，短期內不會對利豐的盈利帶來實質影響。值得留意的是，沃爾瑪正采用自行采購的模式，最終或終止代理采購，以降低成本；同時該行憂慮，將有更多客戶采用自行采購的模式。該行維持利豐「遜于大市」投資評級，維持目標價10.4元。

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