不過(guò)，在這份高增長(zhǎng)的成績(jī)單背后，卡奴迪路經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~的大幅下滑和應(yīng)收賬款的大幅增長(zhǎng)讓這份成績(jī)單的“含金量”減色不小，公司下半年的業(yè)績(jī)存在不小的隱憂。

　　中報(bào)凈利增速超50%

　　昨日卡奴迪路公布的首份中報(bào)顯示，上半年公司營(yíng)業(yè)收入為2.86億元，增速超過(guò)29.49%;利潤(rùn)總額為1.03億元，相較于去年同期的6797萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)超過(guò)52%;凈利潤(rùn)為7692萬(wàn)元，相較于去年同期的5072萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)超過(guò)51.65%。

　　與卡奴迪路相比，同行業(yè)上市公司的業(yè)績(jī)則遜色很多。希努爾預(yù)計(jì)上半年歸屬于股東的凈利潤(rùn)為7191萬(wàn)~8629萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)0%~20%;森馬服飾預(yù)計(jì)上半年歸屬于股東的凈利潤(rùn)為2.4億~2.8億元，同比下降35%~45%；凱撒股份上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于股東的凈利潤(rùn)為3427萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)不超過(guò)1%。

　　卡奴迪路業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)背后，是其上半年開店計(jì)劃快速推進(jìn)，直營(yíng)基礎(chǔ)穩(wěn)固。截至6月底，公司共計(jì)擁有門店364家，較去年底凈增46家，其中，直營(yíng)和加盟分別凈增30家和16家，達(dá)到205家和159家的規(guī)模。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，預(yù)計(jì)公司全年新增120家的開店計(jì)劃實(shí)現(xiàn)的概率較大。

　　一名業(yè)內(nèi)人士向記者透露，卡奴迪路目前正處于起步期，擴(kuò)張店面將對(duì)其業(yè)績(jī)有極為明顯的增加，同時(shí)，加大對(duì)加盟商的扶持力度也是其實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張最直接的辦法之一。

　　業(yè)績(jī)暗藏“水份”

　　者注意到，在卡奴迪路亮麗的業(yè)績(jī)背后卻存在隱憂。與高增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)形成鮮明對(duì)比的是，公司上半年末的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為-5588萬(wàn)元，與上年同期的1715萬(wàn)元相比，下滑幅度超過(guò)425%。

　　同時(shí)，從卡奴迪路的《招股說(shuō)明書》來(lái)看，其經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額此前一直保持了較為穩(wěn)定的狀態(tài)，2009年末的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為4833萬(wàn)元，2010年末為7625萬(wàn)元，2011年末為1.09億元，相對(duì)應(yīng)的2009年的凈利潤(rùn)為4014萬(wàn)元、2010年為6520萬(wàn)元、2011年為1.09億元。每一年的凈利潤(rùn)額都與現(xiàn)金流凈額相差不大。而這一切在上市后突然發(fā)生了180度的轉(zhuǎn)變，這又是什么原因呢?

　　卡奴迪路證代在接受記者采訪時(shí)表示，一方面由于直營(yíng)店的數(shù)量不斷增加，另一方面票據(jù)使用減少以及對(duì)于加盟商的扶持力度增加導(dǎo)致了現(xiàn)金流的吃緊。也正基于此，卡奴迪路截至上半年末的應(yīng)收賬款激增到7993萬(wàn)元，而去年年底是4460萬(wàn)元，增長(zhǎng)了3533萬(wàn)元。

　　一位不愿具名的市場(chǎng)人士對(duì)記者分析，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于凈利潤(rùn)而且為負(fù)，意味著上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可能存在“虛增”的成分，而且極可能出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑甚至虧損的情況，值得警惕。

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