是否聽上去像是一個(gè)白日夢(mèng)？可偏偏就有人做成了，且一做就是15年，其間不僅把旗下企業(yè)送上了香港聯(lián)交所，還順理成章以25億美元身家躋身福布斯中國(guó)富豪排行榜第24名。

　　說(shuō)的正是雨潤(rùn)食品，還有那戴著江蘇首富桂冠的祝義材。多年來(lái)，其依靠著中國(guó)特色的“負(fù)商譽(yù)”收入和政府補(bǔ)貼，賺得盆滿缽滿。對(duì)應(yīng)于溢價(jià)收購(gòu)的“負(fù)商譽(yù)”收入在2005年至2010年間為雨潤(rùn)貢獻(xiàn)了5.87億元——不過(guò)罕見的是2011年上半年此項(xiàng)入賬歸零了，而政府補(bǔ)貼也在此間呈上14.11億元，兩者合計(jì)為雨潤(rùn)最高提供年利潤(rùn)的32.97%（2010年），較雙匯足足高出近20倍。

　　不過(guò)就在2月20日，雨潤(rùn)一開盤就急挫21.64%。原因是，其最近一份堪稱慘烈的年報(bào)預(yù)告出臺(tái)，讓投資人大跌了眼鏡。

　　雨潤(rùn)食品2010年的利潤(rùn)高達(dá)27.3億，即使按其宣稱的2011年同比下挫38%，那么17億人民幣的實(shí)收也并非拿不出手。蹊蹺的是，明明上半年還公示利潤(rùn)16.1億，咋下半年就一落千丈只錄得1個(gè)億？尤其是三季報(bào)已顯示衰退可仍有5.3億入賬，為何到了四季度就虧去了4億元？

　　其實(shí)，作為中國(guó)肉制品屠宰加工兩大天王之一，曾在2011年中遭受“瘦肉精風(fēng)波”的雙匯表現(xiàn)更難如人意：全年利潤(rùn)下跌49.17%至52.62%，全年利潤(rùn)不足5.9億。可人家在萬(wàn)夫所指、一片喊打的二季度也不過(guò)虧損1.9億，而在之后三個(gè)月又迅速反彈至正入2億。

　　按說(shuō)在過(guò)去一年間雨潤(rùn)也不斷被曝有“問題肉”產(chǎn)生，但以冷鮮肉作主打產(chǎn)品的它并未挑起消費(fèi)者的食品安全神經(jīng)——畢竟生鮮超市里沒見哪位大媽過(guò)分關(guān)注其來(lái)源于哪個(gè)品牌。而2011年6月28日渾水公司質(zhì)疑報(bào)告一度引發(fā)雨潤(rùn)股票被大幅拋空——占到香港主板日拋空量的一成五，股價(jià)也縮水三成多，但那畢竟只是資本市場(chǎng)的反應(yīng)，之后股價(jià)還是站在了20港元的高崗上。現(xiàn)在10.7元打秋千吧！

　　雨潤(rùn)食品對(duì)此的解釋很是吊詭：媒體負(fù)面報(bào)道和豬肉價(jià)格推動(dòng)的成本高企。先看后者，以中國(guó)的“豬周期”而論，2005年上市的雨潤(rùn)至今已遇到了兩輪，但偏偏豬肉價(jià)格大幅上揚(yáng)的2009、2010這一周期，其利潤(rùn)仍呈高幅增長(zhǎng)狀態(tài)。而雨潤(rùn)正力推全產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)，并自稱到2020年將實(shí)現(xiàn)100%自給自足，其轉(zhuǎn)移定價(jià)能力一直為分析師們所稱道，毛利潤(rùn)下降的部分早早被銷售額大漲抹平——僅此一項(xiàng)不知羨煞多少制造企業(yè)。

　　至于媒體推手，反觀2011，除了迄今都不清不楚的潘莊秀華和她的達(dá)芬奇家具，也沒見哪家公司在口水戰(zhàn)中被武功全廢的。且不說(shuō)其同行雙匯上演的“火腿腸威武”一幕，就算略沾食品遠(yuǎn)親的重慶啤酒轉(zhuǎn)過(guò)年來(lái)也逆市大漲50%，換個(gè)莊家而已。

　　真正的問題是——投資者開始擔(dān)心，長(zhǎng)久以來(lái)依靠屠宰補(bǔ)貼、變相土地增值收益和實(shí)物銷售，一直有穩(wěn)定現(xiàn)金流支持的祝氏地產(chǎn)業(yè)務(wù)是否出現(xiàn)了某種不可預(yù)知的變數(shù)。

　　這本不是秘密。自2002年祝義材成立地華房地產(chǎn)公司，一直到食品板塊上市的2005年二季度，僅通過(guò)無(wú)抵押免息輸血，關(guān)聯(lián)地產(chǎn)公司就取得25.16億元。而隨著上市之后屠宰能力和實(shí)際產(chǎn)量的高速遞增，現(xiàn)金奶牛的作用愈發(fā)凸顯。

　　可祝義材仍然缺錢。雨潤(rùn)地華謀求上市未果，本身缺乏資本市場(chǎng)融資能力，就算祝氏已將持有雨潤(rùn)食品的股權(quán)從53.47%降至25%以下，但63億套現(xiàn)對(duì)于那個(gè)極為壯觀的地產(chǎn)帝國(guó)實(shí)在是杯水車薪，通過(guò)雨潤(rùn)食品再配股融資的75億，也不能在明面上貼補(bǔ)自家非上市生意吧。

　　那個(gè)摸不著邊際的地產(chǎn)帝國(guó)究竟有多大，先看冰山一角：2011年下半年雨潤(rùn)宣布“三三三計(jì)劃”，即在30個(gè)省會(huì)城市建立農(nóng)副產(chǎn)品全球采購(gòu)基地，在300個(gè)地級(jí)市建立農(nóng)產(chǎn)品配送基地，在3000個(gè)縣級(jí)地區(qū)建立種養(yǎng)殖生產(chǎn)基地。其中，墨跡未干的西安和中山采購(gòu)基地投資意向均寫有“9萬(wàn)平米星級(jí)酒店，28萬(wàn)平米配套商業(yè)”以及“230萬(wàn)平米商城開發(fā)”的字樣。

　　憑著“屠宰在先，磚頭跟上”一徑青云直上的祝氏，雄心可鑒，可錢從哪里來(lái)？尤其在住宅地產(chǎn)面臨嚴(yán)厲調(diào)控、商業(yè)地產(chǎn)已明顯出現(xiàn)泡沫的當(dāng)下。

　　天下沒有免費(fèi)的午餐。盡管各地政府的過(guò)度慷慨備受質(zhì)疑，但再空手白狼的財(cái)技也需真金白銀的鋪陳。短暫的季度虧損并不可怕，可怕的是某種騰挪背后不可預(yù)知的未來(lái)。并非每一個(gè)人都能似福爾摩斯這般跌落大瀑布還能奇跡歸來(lái)的。

走出江蘇 雨潤(rùn)發(fā)力縣域城市商業(yè)地產(chǎn)

預(yù)計(jì)盈利大跌 味千雨潤(rùn)不怪自己怪媒體

雨潤(rùn)食品去年利潤(rùn)將下跌38％ 因成本上漲

雨潤(rùn)祝義材：2010年實(shí)現(xiàn)銷售額647億“

雨潤(rùn)負(fù)面報(bào)道影響業(yè)績(jī) 市值日跌60億港元

雨潤(rùn)：僅檢測(cè)到一頭“瘦肉精豬”

雨潤(rùn)食品上榜十大“失意”快消品

雨潤(rùn)產(chǎn)品再曝含瘦肉精殘留 大跌16.13％

雨潤(rùn)食品跌近1成 被報(bào)遭遇“瘦肉精”事件

雨潤(rùn)河南子公司內(nèi)部舉報(bào)“瘦肉精”事件

雨潤(rùn)遭遇“瘦肉精“事件 河南一子公司遭內(nèi)部舉報(bào)

雙匯雨潤(rùn)成最失意快消品 食品問題成主因

500斤“雨潤(rùn)“凍品肉變質(zhì) 檢測(cè)發(fā)現(xiàn)多項(xiàng)指標(biāo)不合格

揭底：雨潤(rùn)集團(tuán)系地產(chǎn)投資

雨潤(rùn)忙于圈地?zé)o心殺豬 被指騙取政府補(bǔ)貼

雨潤(rùn)被曝圈地騙政府補(bǔ)貼 回應(yīng)稱不存在違規(guī)

雨潤(rùn)7億政府補(bǔ)貼來(lái)源曝光 經(jīng)營(yíng)模式被指難持續(xù)

雨潤(rùn)被曝圈地不開發(fā)騙取政府補(bǔ)貼

雨潤(rùn)集團(tuán)問題頻出 圈地補(bǔ)貼比殺豬來(lái)得快

雨潤(rùn)違規(guī)圈地 被爆在遼寧無(wú)償拿地近5千畝

搜索更多: 雨潤(rùn)