紅商網(wǎng)訊：海外高利貸正在勒緊浙江吉利控股集團(tuán)(下稱“吉利集團(tuán)”)的脖子。
吉利集團(tuán)堪稱中國(guó)民營(yíng)企業(yè)的樣本，掌門(mén)人李書(shū)福亦堪稱中國(guó)企業(yè)家群體中一顆耀眼的明星。從1996年開(kāi)始在小作坊里用鐵頭和玻璃纖維敲打出第一輛汽車(chē)，到收購(gòu)全球知名品牌沃爾沃，短短10多年時(shí)間，這個(gè)高中畢業(yè)的浙江民企老板實(shí)現(xiàn)驚人飛躍，收購(gòu)沃爾沃汽車(chē)公司更使得吉利集團(tuán)與李書(shū)福名聲大震。
但現(xiàn)在，吉利集團(tuán)及李書(shū)福陷入了危局之中。
據(jù)《證券市場(chǎng)周刊》了解，至少?gòu)?011年上半年開(kāi)始，吉利集團(tuán)已重新開(kāi)始秘密接洽海內(nèi)外私募機(jī)構(gòu)，如凱雷、TPG等國(guó)際大型PE機(jī)構(gòu)，籌資的重要原因就是還高盛的高息債券。巧合的是，再次尋求的這一批海外PE，恰恰是2009年吉利集團(tuán)洽購(gòu)沃爾沃期間，尋找戰(zhàn)略股東的那一批。
據(jù)本刊記者調(diào)查，截至目前，多家海外私募機(jī)構(gòu)仍保持和兩年前一樣的、拒絕合作的審慎態(tài)度。其原因，是這些海外機(jī)構(gòu)的投資委員會(huì)均擔(dān)心吉利集團(tuán)的還款能力，認(rèn)為融資風(fēng)險(xiǎn)太大。 高利貸亟待償還，壓力空前，緣起于對(duì)沃爾沃的收購(gòu)，高潮于對(duì)沃爾沃的運(yùn)營(yíng)。相伴相隨的，還有資產(chǎn)負(fù)債率高企和償付能力欠佳。從2008年到2010年，吉利集團(tuán)的負(fù)債總額就從47.8億元攀升到了710.7億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)73.4%。
吉利集團(tuán)旗下香港上市公司吉利汽車(chē)(00175.HK)發(fā)布公告稱，公司具備良好的償付能力，總資產(chǎn)負(fù)債率合理。
財(cái)務(wù)狀況不好并不一定導(dǎo)致企業(yè)陷入困境，但因?yàn)樨?cái)務(wù)狀況欠佳而最終陷入困境的企業(yè)卻比比皆是。“股神”巴菲特就不喜歡高負(fù)債的企業(yè)，他說(shuō)：“經(jīng)營(yíng)這樣的企業(yè)就好像開(kāi)車(chē)時(shí)方向盤(pán)上綁著一把匕首，路面一顛簸，匕首就有可能扎到開(kāi)車(chē)人的心臟。”
本刊記者的調(diào)查表明，吉利集團(tuán)的各類融資途徑也逐漸呈現(xiàn)堵塞之勢(shì)。
“高盛牌”高利貸絞索
危局的由來(lái)還得從頭說(shuō)起。 當(dāng)初收購(gòu)沃爾沃，吉利集團(tuán)之所以能夠從眾多競(jìng)爭(zhēng)者中勝出，是因?yàn)槠涑鰞r(jià)遠(yuǎn)高于其他競(jìng)爭(zhēng)者，大多數(shù)競(jìng)爭(zhēng)者的方案是從福特手中購(gòu)買(mǎi)沃爾沃是小頭，大頭放在了沃爾沃日后的重組和運(yùn)營(yíng)上。
“吉利集團(tuán)恰恰相反，當(dāng)時(shí)深陷次貸危機(jī)的福特汽車(chē)(微博)已經(jīng)顧慮不了這么多了。”有知情人士告訴本刊記者，“當(dāng)時(shí)披露的收購(gòu)價(jià)，吉利集團(tuán)總共需要支付27億美元，收購(gòu)沃爾沃價(jià)格為18億美元，后續(xù)發(fā)展流動(dòng)資金9億美元。比傳聞中縮水一半，實(shí)則回避了很多問(wèn)題。披露的僅僅是交易價(jià)格，即吉利購(gòu)買(mǎi)沃爾沃，需要支付給福特的并購(gòu)款，此外，吉利還需要向福特支付沃爾沃多年的35億美元欠債。對(duì)于并購(gòu)后的沃爾沃費(fèi)用開(kāi)支，更是一大單：吉利承諾不重組不裁員的前提下，投入沃爾沃歐洲總部運(yùn)營(yíng)的費(fèi)用是多少？并購(gòu)后，保證現(xiàn)有人員安置及福利，又需要投入多少？”
迄今為止，吉利集團(tuán)都沒(méi)有公布其收購(gòu)、整合資金的完整來(lái)源與構(gòu)成等重要信息。據(jù)本刊記者多方了解，自有資金嚴(yán)重不足的吉利集團(tuán)，很大一部分收購(gòu)資金都來(lái)自地方政府和國(guó)有銀行貸款，應(yīng)急的部分是通過(guò)向海外發(fā)行高息債券獲得。
吉利集團(tuán)的債主不僅有高盛。李書(shū)福曾經(jīng)在接受記者采訪中稱，融資中近50%來(lái)自海外資金，包括美國(guó)、歐洲、中國(guó)香港的機(jī)構(gòu)出資近13億美元。
“既然國(guó)外資金這么愿意支持一家中國(guó)民營(yíng)車(chē)企，那么當(dāng)初他們?yōu)槭裁床恢С秩蜍?chē)企三巨頭之一的福特呢？”本刊記者帶著疑問(wèn)詢問(wèn)了吉利集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人后，得到的解釋，這是符合雙方的利益需求達(dá)成的協(xié)議，高利息是其中的一個(gè)方面。
2011年8月份，高盛完成的一份對(duì)吉利集團(tuán)的投資報(bào)告，揭開(kāi)了吉利集團(tuán)當(dāng)初高利貸和應(yīng)急資金的來(lái)源。
除了作為福特出售沃爾沃的財(cái)務(wù)顧問(wèn)外，高盛還充當(dāng)了吉利集團(tuán)的海外融資方，并參與其向海外發(fā)行高息債券。上述知情人士透露，高息債券就是“高利貸”，“至于這筆高利貸高到什么程度，你完全可以根據(jù)現(xiàn)實(shí)經(jīng)驗(yàn)展開(kāi)想象。”
回想2009年9月23日，吉利集團(tuán)引入高盛作為外資戰(zhàn)略投資者，向其發(fā)行可換股債券18.97億港元及3億份認(rèn)股權(quán)證，獲得25.86億港元的融資——高盛則獲得了吉利汽車(chē)15%的股權(quán)，成為其第二大股東。高盛不僅作為戰(zhàn)略股東，為吉利集團(tuán)上市公司融資，還承擔(dān)了為其在海外發(fā)行高息債券的營(yíng)生。
高盛的做法是，通過(guò)吉利集團(tuán)母子公司分頭發(fā)債，高盛選擇了財(cái)務(wù)披露清晰的香港上市公司吉利汽車(chē)發(fā)債，再以母公司做100%資產(chǎn)擔(dān)保，鎖定了看得見(jiàn)的收益。此外，還通過(guò)聯(lián)合海外其他投行共同為吉利集團(tuán)發(fā)債融資。
本刊記者獲得的一份高盛投資團(tuán)隊(duì)的推薦書(shū)上，高盛對(duì)吉利集團(tuán)的投資案被列為第二大明星項(xiàng)目，第一位的項(xiàng)目則是高盛入股工商銀行(4.33,0.04,0.93%)(601398.SH，01398.HK)。兩者的重要性和獲利水平可以相提并論。
據(jù)熟悉高盛的分析人士估計(jì)，高盛入股工商銀行一個(gè)項(xiàng)目的收益便超過(guò)了高盛在中國(guó)做的所有IPO項(xiàng)目之和——2006年初，高盛以25.8億美元購(gòu)入工商銀行6.05%的股份，成為其最大規(guī)模單筆投資。
在交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)上，該項(xiàng)目獲得了有利投資者的條件，包括僅對(duì)股票市價(jià)6%的可轉(zhuǎn)債價(jià)格的溢價(jià)，3%的現(xiàn)金年利息以及超過(guò)可轉(zhuǎn)換債券金額1/3的入股股權(quán)，在投資2009年年底至2011年4月不足一年半的時(shí)間里已實(shí)現(xiàn)兩倍的獲利。
這種投資方式名為PIPE(Private Investment in Public Equity，是私募基金以市場(chǎng)價(jià)格的一定折價(jià)率購(gòu)買(mǎi)上市公司股份以擴(kuò)大公司資本的一種投資方式)，在全球范圍內(nèi)并不罕見(jiàn)，實(shí)質(zhì)是PE投資上市公司股份、為上市公司借債輸血的一種方式，對(duì)應(yīng)的是高額的回報(bào)以及債轉(zhuǎn)股的機(jī)會(huì)，但在中國(guó)卻并不太多——上一輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，當(dāng)門(mén)戶網(wǎng)站的股價(jià)紛紛跌破1美元時(shí)，為數(shù)極少的投資者適時(shí)買(mǎi)進(jìn)而大獲其利，這就是PIPE的威力。
吉利英倫海景不到一年新車(chē)修理數(shù)十次
澳大利亞新車(chē)安全大考 碰撞測(cè)試吉利只得倆星
吉利集團(tuán)700億債務(wù)纏身 李書(shū)福被“炙烤”
吉利集團(tuán)700億債務(wù)纏身 資金吃緊
吉利帝豪被指“行駛不穩(wěn)“ 一天被投訴12次
吉利帝豪頓車(chē)遭投訴 有了“養(yǎng)子”忘了“親生子”?
宣傳作用大于銷(xiāo)售作用 吉利尚未按網(wǎng)購(gòu)流程賣(mài)出車(chē)
換湯不換藥 吉利金剛正式掛英倫車(chē)標(biāo)
漏油的吉利帝豪新車(chē) 消費(fèi)者難討說(shuō)法
吉利汽車(chē)才買(mǎi)半年 輪子竟飛離車(chē)身
吉利“無(wú)質(zhì)保新車(chē)”麻煩不斷
吉利熊貓屢壞屢修消費(fèi)者買(mǎi)得起修不起維權(quán)艱難
吉利帝豪頓車(chē)遭投訴 有了“養(yǎng)子“忘了“親生子“？
吉利CK1.3型在南美新車(chē)測(cè)試中表現(xiàn)最差
吉利汽車(chē)自燃索賠難
吉利金鷹汽車(chē)自燃 消費(fèi)者索賠難
吉利遠(yuǎn)景剎車(chē)一年修了十次 售后服務(wù)詬病不斷
吉利熊貓汽車(chē)屢壞屢修屢修屢壞 消費(fèi)者稱維權(quán)極其艱難
吉利18億美元成功收購(gòu)沃爾沃100%股權(quán)
萬(wàn)寧天津首店開(kāi)業(yè) 選址米萊歐吉利店
搜索更多: 吉利
