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紅商網(wǎng)訊：公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.09億元，同比增長(zhǎng)24.21%，其中百貨部分實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.74億元，同比增27.75%；凈利潤(rùn)為937萬(wàn)，同比增21.32%，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為891萬(wàn)元，同比增60.35%，折合每股收益0.06元，扣非后每股收益0.355元，同比增269.79%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司非經(jīng)常性損益的大幅增加主要因?yàn)椋?）中央商場(chǎng)提檔升級(jí)裝修改造，拆除外立面幕墻等形成的非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失3423萬(wàn)元；2）子公司南京中商房產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司因與乾康地產(chǎn)訴訟失敗計(jì)提賠償金2002萬(wàn)元。
主業(yè)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，期間費(fèi)用率大幅下降，經(jīng)營(yíng)效率逐步提升 上半年百貨業(yè)收入增長(zhǎng)強(qiáng)勁，達(dá)27.75%，成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主力。分地區(qū)來(lái)看，江蘇南京以外地區(qū)同比增長(zhǎng)45.99%，成為業(yè)績(jī)?cè)鏊僮羁靺^(qū)域，其次為河南地區(qū)，增長(zhǎng)39.38%；上半年毛利率保持穩(wěn)定，為20.23%，基本與上期持平，扣非后凈利率為1.7%；經(jīng)過(guò)前兩年大幅計(jì)提1.36億元解除內(nèi)退問(wèn)題后，公司經(jīng)營(yíng)效率逐步提升，期間費(fèi)用了同比降1.67個(gè)百分點(diǎn)，主要得益于管理費(fèi)用率降2.25個(gè)百分點(diǎn)，但由于公司長(zhǎng)短期借款較多，隨著利率的上升，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比提升1.19個(gè)百分點(diǎn)。上半年強(qiáng)勁的主業(yè)增速預(yù)示著2011年業(yè)績(jī)拐點(diǎn)的到來(lái)。盡管公司在未來(lái)幾年仍將加大商業(yè)地產(chǎn)的投入，但公司目前負(fù)債率已高達(dá)90%，而且利率也達(dá)到高峰，意味著公司財(cái)務(wù)費(fèi)用繼續(xù)大幅上升空間已很小，同時(shí)公司管理和銷售費(fèi)用率仍有較大的下降空間。
盈利預(yù)測(cè)及投資建議 公司在不斷進(jìn)行業(yè)態(tài)優(yōu)化和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，扣非后業(yè)績(jī)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)也凸顯出公司戰(zhàn)略的成效卓著。公司商業(yè)地產(chǎn)儲(chǔ)備項(xiàng)目成本優(yōu)勢(shì)突出，未來(lái)增長(zhǎng)潛力主要來(lái)自費(fèi)用率的下降和地產(chǎn)項(xiàng)目陸續(xù)兌現(xiàn)收益，預(yù)計(jì)2011-2013年扣非后EPS分別為：1.20，1.50，2.15元，其中地產(chǎn)業(yè)務(wù)對(duì)應(yīng)EPS分別為0.40、0.40和0.38元，提高目標(biāo)價(jià)至37元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
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