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紅商網(wǎng)訊：毛利大幅提升、業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng) 保利地產(chǎn)公布2011年中報(bào)。報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入152億元，同比增長(zhǎng)35%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)28億元，同比增長(zhǎng)72%。EPS為0.47元。售價(jià)提升及高毛利項(xiàng)目結(jié)轉(zhuǎn)使得凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，毛利率由去年34%提升至42%。
市占率明顯提升、商業(yè)地產(chǎn)適時(shí)發(fā)力 上半年實(shí)現(xiàn)銷售金額395億元，銷售面積341萬(wàn)平方米，同比分別增長(zhǎng)81%和27%。除1月和2月淡季外，其余月份銷售額都在66億元以上。報(bào)告期末公司市占率較2010年提升0.25個(gè)百分點(diǎn)至1.6%；24個(gè)有項(xiàng)目銷售城市中有16個(gè)銷售業(yè)績(jī)進(jìn)入當(dāng)?shù)厍叭�。同時(shí)，公司順應(yīng)市場(chǎng)主動(dòng)加大商業(yè)地產(chǎn)推售力度，實(shí)現(xiàn)銷售金額109億元，占上半年銷售金額的比重達(dá)到28%，創(chuàng)歷史新高。
逆市平價(jià)拿地、財(cái)務(wù)延續(xù)高杠桿 投資方面，公司逆市拓展了13個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目，其中12個(gè)以底價(jià)獲取。平均樓面地價(jià)2269元/平方米，較2010年下降27%。報(bào)告期末，公司的凈負(fù)債率為158%，較去年年底的133%提高25個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)高杠桿的擴(kuò)張思路。
投資建議：買入 維持全年1.35元/股的盈利預(yù)測(cè)。目前萬(wàn)保金招都已經(jīng)出中報(bào)。從銷售業(yè)績(jī)看，四大公司均表現(xiàn)出色，金地后勁略顯不足；從投資策略看，保利和招商積極拿地，逆市擴(kuò)張，萬(wàn)科和金地相對(duì)謹(jǐn)慎；從財(cái)務(wù)穩(wěn)健性看，萬(wàn)科和招商最優(yōu)，金地保利次之；從業(yè)績(jī)保障度看，萬(wàn)科保利的保障度最高，金地招商次之。從估值角度看，萬(wàn)保金估值相對(duì)便宜，招商估值略高。綜合以上分析，我們認(rèn)為萬(wàn)科和保利處在選股的第一梯隊(duì)，相對(duì)而言，保利依舊保持高杠桿擴(kuò)充，屬于牛市品種，而萬(wàn)科更側(cè)重防守，是弱市品種。招商和金地屬于第二梯隊(duì)，相對(duì)而言，金地次之。金地受制于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和區(qū)域分布等，銷售壓力較大。
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