紅商網(wǎng)訊：因為薯片價格具有一定的剛性，其原材料薯粉價格的下降將改善公司薯片業(yè)務的經(jīng)營情況。按照我們的測算，當薯粉價格在1.2 萬元/噸左右時，薯片業(yè)務基本盈虧平衡，從去年9 月至今年5 月，薯粉價格一直在1.2 萬元/噸以上，近幾個月快速下跌，從最高點至今下跌約29%，考慮到公司采購薯粉的滯后，成本下降帶來的收益將在下半年體現(xiàn)。

　　多重因素發(fā)力 下半年業(yè)績值得期待

　　1）下半年尤其是四季度是炒貨銷售的傳統(tǒng)旺季，以2010 年為例，公司下半年銷售收入環(huán)比上半年增長49%、凈利潤環(huán)比增長46.7%，

　　2）今年春節(jié)為1 月23 日，較去年春節(jié)2 月3 日提前，這使得部分產(chǎn)品收入將提前在今年4 季度實現(xiàn)，

　　3）縣鄉(xiāng)渠道下沉、新的生產(chǎn)線試生產(chǎn)或取得初步成效，

　　4）通過并購進行行業(yè)整合、進軍其他領域或有一定進展。昨晚公告的董事會改選我們或能從中看到一些積極改變，一方面是陳先保董事長兼任總經(jīng)理，意味著富有經(jīng)驗的創(chuàng)始人愿意放棄華泰集團其他事務專注于上市公司經(jīng)營；另外宋向前先生進入董事會，其投資出身的背景或加速公司擴張步伐估值與投資建議

　　我們維持公司2011、2012 年EPS 分別為0.96、1.26 元的預測�；�于公司在傳統(tǒng)堅果炒貨行業(yè)的優(yōu)勢和進軍休閑食品領域后迎來的高增長，上市之后公司品牌影響力擴大，募投項目擴產(chǎn)以及利用超募資金可能并購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，公司的競爭力將進一步提高。綜合公司的絕對和相對估值，我們維持公司買入評級，給予2011 年37 倍PE，對應目標價36 元。