貝恩與黃氏家族態(tài)度微變

　　業(yè)內(nèi)人士向商報(bào)記者披露，就在貝恩資本實(shí)施債轉(zhuǎn)股變身國美電器第二大股東之后，發(fā)言人聲明支持國美董事會(huì)和管理層的當(dāng)日，貝恩董事總經(jīng)理竺稼對(duì)外表示，公司實(shí)施債轉(zhuǎn)股的目的并非是“站隊(duì)”，不是為了與某一方“作斗爭”。

　　黃光裕代言人鄒曉春接受媒體采訪時(shí)也稱，貝恩的轉(zhuǎn)股，確實(shí)給國美的財(cái)務(wù)資本結(jié)構(gòu)帶來一個(gè)優(yōu)化。從今天開始，我們都是平等的了，我相信在這種狀態(tài)下，股東一定更容易在股東大會(huì)層面上，更容易在董事局的層面上，達(dá)成一種建設(shè)性的股東合作。有媒體稱，在貝恩資本和黃光裕家族態(tài)度的微妙轉(zhuǎn)變背后，是雙方此前的頻繁接觸。

　　鄒曉春對(duì)媒體確認(rèn)，這種接觸，并不是一次、兩次。在整個(gè)過程之中，我們作為創(chuàng)始大股東，跟包括貝恩在內(nèi)的所有股東，都一直是保持溝通的。

　　貝恩作為老道的國際資本不可能憑意氣選擇支持誰，就在媒體披露杜鵑和竺稼會(huì)面、探討分享國美利益之后，貝恩還是對(duì)外宣布，將在9月28日的股東大會(huì)上支持國美現(xiàn)有管理團(tuán)隊(duì)，反對(duì)黃光裕動(dòng)議。

　　黃氏家族無法保障貝恩利益

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，就資本投資利益盤算的前瞻性和嚴(yán)謹(jǐn)程度，我國還找不出像貝恩這樣專業(yè)的機(jī)構(gòu)。黃氏家族為了說服貝恩資本支持自己，拿出了370多家非上市公司和所謂的“優(yōu)化措施”作為利益輸出，而在“冷血”的貝恩眼里，這兩個(gè)利益訴求卻找不到實(shí)質(zhì)的兌現(xiàn)保障。如果是一般投資者，他的判斷或許是黃家事后會(huì)反悔或無力兌現(xiàn)承諾。比如像黃家透露的，當(dāng)初只要答應(yīng)“陳曉開出的條件”就沒有今天的投票，而黃家連這點(diǎn)都做不到，怎么能說動(dòng)貝恩呢?但貝恩顯然不會(huì)從這種感性層面判斷。據(jù)透露，黃家向貝恩輸送的最大利益就是370來家非上市門店。而這些門店在貝恩看來，不僅僅是雞肋，更是一個(gè)燙手山芋。貝恩對(duì)中國家電連鎖市場的了解比局內(nèi)人看得更透徹，鄒曉春也已公開承認(rèn)，貝恩將為公司帶來有價(jià)值的專業(yè)技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)。據(jù)分析，國美非上市門店之所以是燙手山芋，是因?yàn)榇饲懊襟w披露已有31億被黃家挪用，這個(gè)財(cái)務(wù)漏洞黃家一時(shí)補(bǔ)不上來，而這些門店大多是商業(yè)位置比蘇寧差的粗放擴(kuò)張的產(chǎn)物，有的門店還不如重新選址開店。

　　另一個(gè)向貝恩示好的利益訴求就是換掉現(xiàn)有管理層以后的國美前景。目前管理層的5年規(guī)劃，是麥肯錫制定的認(rèn)證嚴(yán)謹(jǐn)、利益可期的規(guī)劃，貝恩顯然期望靠它大大升值;而鄒曉春“臨時(shí)拼湊的幾條口號(hào)性優(yōu)化措施”，在貝恩看來對(duì)規(guī)劃的理解都成問題，更何況規(guī)劃由誰來實(shí)施，新的團(tuán)隊(duì)又在哪里，都是未知數(shù)。

　　據(jù)說貝恩投資國美時(shí)，對(duì)國美管理層每一位高管經(jīng)過長時(shí)間的反復(fù)接觸、評(píng)估后才決定投入資本，并用協(xié)議捆綁，為的就是確保投資回報(bào)。而這次和黃家的利益分享溝通中，貝恩顯然不可能接觸未來替代者。貝恩似乎堅(jiān)信，時(shí)至今日黃家如勝出已留不住現(xiàn)有團(tuán)隊(duì)。即使短期股價(jià)震蕩也是貝恩不能承受之重。

　　利益驅(qū)動(dòng)決定股東投票

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，9月28日的國美股東投票，將一掃紛爭以來的熱血澎湃和友情相挺。在以億計(jì)的投資損益面前，必定是非常“冷血”的抉擇，任何“熱血”拉票和“熱血”承諾也將無濟(jì)于事。取而代之的是面壁冷靜、計(jì)算得失。

　　此前，香港股市獨(dú)立顧問和兩家國際最權(quán)威的股東投票顧問機(jī)構(gòu)發(fā)布的投票建議，已向投資者發(fā)出非常明確的信號(hào)，投票結(jié)果如國美管理層勝，股票將大漲;如黃光裕勝，股票將大跌。而最為關(guān)系切身利益的貝恩轉(zhuǎn)股后宣布支持國美董事會(huì)，更說明了這一點(diǎn)。此時(shí)將驗(yàn)證“沒有永遠(yuǎn)的朋友，只有永遠(yuǎn)的利益”的商場規(guī)律。

　　此前，竺稼已明確表示，貝恩不可能一直持有國美電器股份，未來一定會(huì)尋求退出，當(dāng)然會(huì)保證自己的投資回報(bào)。對(duì)于財(cái)務(wù)投資者貝恩來說，在3至5年內(nèi)，獲得超額收益并退出國美電器，才是其最終目的。在9月15日貝恩資本實(shí)施債轉(zhuǎn)股之后，按照當(dāng)日的國美電器收盤價(jià)2.34港元/股計(jì)算，貝恩資本的投資收益率已高達(dá)137%。貝恩轉(zhuǎn)股后的期望當(dāng)然遠(yuǎn)不在于此。

　　但是，不排除貝恩投票后，在陳曉勝出股票高漲的情況下退出的可能。像貝恩這樣的國際資本雖然追逐高額回報(bào)，但時(shí)時(shí)把風(fēng)險(xiǎn)懸在頭頂。冷靜的判斷讓投資立于不敗之地，其轉(zhuǎn)股24小時(shí)后與黃家之間出現(xiàn)的曖昧，正好說明了這一點(diǎn)。