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將地產(chǎn)業(yè)務(wù)注入到中關(guān)村，可以說這是黃光裕在資本運作中生死攸關(guān)的一役。2008年5月7日，中關(guān)村曾公布了定向增發(fā)方案，但4個月后，重組方案遭到摒棄，黃光裕旗下地產(chǎn)業(yè)務(wù)未能借力資本市場。
相關(guān)資產(chǎn)的變現(xiàn)也就此展開。
2009年初，黃光裕旗下位于北京蓮花池的鵬潤建國大酒店轉(zhuǎn)讓。鵬潤地產(chǎn)還將位于北京昌平在做的一級開發(fā)的土地轉(zhuǎn)讓給了大連的一家開發(fā)商。
2009年8月，黃光裕旗下最大房地產(chǎn)項目國美商都傳出尋求轉(zhuǎn)讓。這個售價據(jù)稱達60億元，不過，目前仍未能證實此次出售有否成功。
接近國美董事會的人士稱，黃氏家族手中的現(xiàn)金流已經(jīng)非常緊張，除了香港法院凍結(jié)的16.55億資產(chǎn)，國內(nèi)沒收2億財產(chǎn)和罰金6億，也讓黃氏家族有些吃不消。外加如果一旦董事會進行新股增發(fā)，黃氏家族仍然需要大量現(xiàn)金進行認購，來確保自己股權(quán)不被稀釋。
現(xiàn)在，在黃光裕的資產(chǎn)池中，除了其持有的相關(guān)上市公司的股權(quán)，能夠有較大變現(xiàn)能力和變現(xiàn)空間的，就是國美電器的非上市門店：包括了在北京、上海等地的372家門店。
接近國美董事會的人士稱，黃氏家族之所以要爭奪董事會的控制權(quán)，其最重要的原因就是想將自己手中的這些資產(chǎn)，裝入上市公司賣給國美電器，只要控制了董事會，其議價權(quán)就掌控在自己手里。
門店價值
黃氏家族的核心人士稱，2007年的時候，黃氏家族已經(jīng)向國家提出了申請，要將這些門店裝入上市公司，目前還在申請過程中。將非上市門店裝入上市公司從而達到國美電器的整體上市，有利于協(xié)同各方面資源，解決部分區(qū)域的同業(yè)競爭，提升上市公司運營的透明度，保護所有股東的利益。
那么，這372家門店究竟價值幾何？
黃氏家族核心人士稱，這些門店，將按照香港證券市場的規(guī)則去做，由獨立的第三方評估機構(gòu)對大股東的自有門店進行評估，再由獨立財務(wù)顧問給出專業(yè)意見，交董事會討論后提交股東大會表決。至于對價支付的方式，當然需要交易雙方協(xié)商一致。
熟悉并購過程的投行人士稱，在收購過程中，要對收購資產(chǎn)進行價值評估。如果雙方對評估出來的資產(chǎn)價值不認可，就只能通過談判進行重新定價了。一旦這些門店資產(chǎn)要裝入上市公司，其具體對價的確認和談判的雙方就是黃氏家族與董事會。
針對國美電器剛剛發(fā)表的半年報，黃氏家族做出數(shù)據(jù)分析中透露出，2010年上半年，國美電器非上市部分門店共有372家，實現(xiàn)銷售額96.17億元。但目前未找到其盈利相關(guān)數(shù)據(jù)。
不過，當下國美電器的發(fā)展策略并非有利于門店注入的價格。
現(xiàn)在，國美電器對單店盈利能力的看重遠超過了跑馬圈地。當前中國的家電連鎖跑馬圈地的概念在資本市場已失去價值，大城市門店早已泡沫化，小城市經(jīng)營成本高進不去。如果未上市國美門店業(yè)績并不見佳，黃光裕所希望的價格將不被董事局所接受。
接近國美董事會的人士稱，這就是黃氏家族想要控制權(quán)的最終理由：黃氏家族為了對372家門店進行高額套現(xiàn)，彌補黃氏家族的現(xiàn)金窟窿，就必須控制董事會，從而操縱議價權(quán)。“董事會不想讓黃光裕傷害國美的事情再次發(fā)生，所以必須‘去黃’，但是黃氏家族是在保命。”接近國美董事會的人士稱。
不過，黃氏家族核心人士稱，有關(guān)372家門店的事情到目前為止并沒有提上談判的日程，與陳曉談判時壓根沒有提到門店；其次黃光裕的罰金和沒收財產(chǎn)的錢已經(jīng)交得差不多了，沒有這方面的現(xiàn)金壓力。
在國美團隊看來，黃光裕之前就有利用國美進行套現(xiàn)的“劣跡”，一旦黃光裕再次控制了國美董事會，國美在2008年所經(jīng)受的困難將會繼續(xù)發(fā)生，國美的團隊不想再次“受苦”。
陳曉說，國美停牌的時候，黃先生股權(quán)所對應(yīng)的市值大概是50億元左右，而在國美收到大股東要求召開特別股東大會前，他的股權(quán)對應(yīng)的價值應(yīng)該在160億元左右。從利益角度來講，他作為大股東已經(jīng)充分分享了公司管理團隊戰(zhàn)勝危機、公司價值得到充分改善這樣的成果，他是最大的股東、最大的受益者。“在利益方面沒有得到任何傷害。那么利益之爭又怎么體現(xiàn)了？假如我們不把財產(chǎn)、財富看成利益的話，利益到底是什么東西呢？”
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來源：經(jīng)濟觀察報 李麗 胡中彬 胡怡琳 責編：筱悠 |
