聯(lián)街網(wǎng)訊：公司2009年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入73.12億元，同比增長(zhǎng)13.89%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.57億元，同比下降3.63%，全年實(shí)現(xiàn)每股收益0.77元，較上年同期下降0.03元。業(yè)績(jī)下降的原因主要是費(fèi)用率的提高，尤其是銷(xiāo)售費(fèi)用率較上年同期提高0.44個(gè)百分點(diǎn)，所得稅率受技改抵免所得稅的影響較上年同期提高4個(gè)百分點(diǎn)。

　　2009年公司主業(yè)經(jīng)營(yíng)呈現(xiàn)良好的上升勢(shì)頭，不僅營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，綜合毛利率也從上年的15.82%提高到15.86%，全年新開(kāi)網(wǎng)點(diǎn)12家，新增經(jīng)營(yíng)面積6.42萬(wàn)平方米，其中1家百貨門(mén)店樂(lè)山商場(chǎng)開(kāi)業(yè)，全年微虧546萬(wàn)元。此外，公司已有門(mén)店中1家商場(chǎng)實(shí)現(xiàn)扭虧，6家商場(chǎng)大幅減虧。

　　分業(yè)態(tài)來(lái)看，公司2009年百貨業(yè)態(tài)營(yíng)業(yè)收入為37.12億元，同比增長(zhǎng)12.98%，超市業(yè)態(tài)營(yíng)業(yè)收入21.86億元，同比增長(zhǎng)11%，電器業(yè)態(tài)營(yíng)業(yè)收入11.23億元，同比增長(zhǎng)5.95%，勞務(wù)營(yíng)業(yè)收入7915萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)35.44%。受到市場(chǎng)促銷(xiāo)、CPI下滑等因素影響，以上業(yè)態(tài)毛利率水平均有小幅下滑，我們認(rèn)為毛利率水平在2010年將有好轉(zhuǎn)。

　　公司的重大資產(chǎn)重組已有實(shí)質(zhì)性突破，商務(wù)部已原則同意新天域湖景投資公司戰(zhàn)略投資重慶百貨大樓，重慶國(guó)資委也認(rèn)可了公司的資產(chǎn)重組計(jì)劃，因此整個(gè)資產(chǎn)重組僅需最終上報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)。

　　我們對(duì)重組完成后的重慶百貨盈利進(jìn)行了預(yù)測(cè)，在重百和新世紀(jì)保持原有經(jīng)營(yíng)增速的假設(shè)下，2010-2012年重組后的公司凈利潤(rùn)分別為5.01億元、6.01億元、7.12億元，假設(shè)重組后總股本為3.8199億股，攤薄后每股收益分別為1.31元、1.57元、1.86元。我們對(duì)公司未來(lái)的市場(chǎng)占有率和整合效應(yīng)較為樂(lè)觀，維持“推薦”評(píng)級(jí)。