歷史是否會(huì)重演？

　　去年11月，花旗集團(tuán)旗下的兩家風(fēng)險(xiǎn)投資基金Citigroup Venture Capital International Growth Partnership以及Citigroup Venture Capital International Co-investment(以下統(tǒng)稱CVCI)一紙?jiān)V狀把寶姿國(guó)際以及陳啟泰告上了香港高等法院，要求對(duì)方以3796.73萬美元的價(jià)格回購花旗集團(tuán)所持有的春天百貨股份。

　　原來在2006年2月23日及9月26日，CVCI兩次認(rèn)購了春天百貨發(fā)行的無抵押可轉(zhuǎn)債，總計(jì)2000萬美元。盡管這批債券要到2014年才到期，但在2007年8月春天百貨重組過程中，雙方簽訂了一份協(xié)議，規(guī)定若春天百貨不能在2008年9月30日前在香港上市，那么CVCI有權(quán)將其所有的春天百貨股份返還給寶姿國(guó)際，并以89%的溢價(jià)收回當(dāng)初入股的資金。

　　由于去年春天百貨上市未果，而CVCI截至2008年11月13日的期限日仍然未收到相應(yīng)款項(xiàng)，于是就向香港高等法院提出了起 訴。當(dāng)日寶姿時(shí)裝的股價(jià)就受該消息影響下跌了3.88%。

　　從春天百貨的披露中得出，這樁公案直到今年5月才了結(jié)。CVCI與春天百貨訂立了一份清償協(xié)議，將其所持有的春天百貨6.15%的股份全部轉(zhuǎn)讓給了Bluestone。“于最后可行日期，CVCI不再持有本公司任何股份或擁有其他未行使權(quán)利”。

　　從本月3日開始接受公開認(rèn)購起，市場(chǎng)人士一度擔(dān)心春天百貨的股票價(jià)格上升幅度有限。盡管其2010年16倍到20倍左右的市盈率，與百盛的40倍相比還是明顯偏低，但是“其16家的網(wǎng)絡(luò)除了北京之外，大多在二三線城市”也明顯成為一個(gè)短板。

　　其上市價(jià)格能否達(dá)到由市場(chǎng)為春天百貨支付3i 6500萬美元的成本？這要看當(dāng)天的股價(jià)表現(xiàn)。不過，到12月8日在公開發(fā)售截止日為止，春天百貨已經(jīng)獲得了43倍的超額認(rèn)購，凍結(jié)資金約為130億元。

　　大股東陳漢杰、陳啟泰掌舵寶姿國(guó)際這件事情，在市場(chǎng)對(duì)春天百貨的正面態(tài)度中加分不少。

　　陳漢杰和陳啟泰在收購寶姿之后于1993年就在中國(guó)大陸拓展寶姿業(yè)務(wù)，“其管理層在中國(guó)零售業(yè)務(wù)中已有豐富經(jīng)驗(yàn)”。今年上半年的表現(xiàn)也為此提供了佐證，在大陸8家上市百貨公司的毛利率都不同程度下跌的情況下，春天百貨今年上半年仍贏利1.24億元，比去年同期增長(zhǎng)了三成，超過去年全年水平的70%。

　　而即使在上市之后，陳漢杰、陳啟泰兄弟通過Bluestone仍持有春天百貨將近40%的股權(quán)，而陳氏家族及其親屬在公司中的股份比例也仍高達(dá)10.50%，春天百貨仍然是陳氏家族的絕對(duì)控股企業(yè)。