聯(lián)街網(wǎng)訊：重慶最大的醫(yī)藥企業(yè)太極集團(tuán)有限公司正醞釀著一場(chǎng)整合風(fēng)暴。
重慶市涪陵區(qū)國(guó)資委占98.97%的太極集團(tuán)，旗下共有同城3家上市公司，除了自身的太極集團(tuán)外，還分別控股桐君閣(占54.73%)和西南藥業(yè)(占33.49%)。
盡管太極集團(tuán)近日一再否認(rèn)“賣(mài)殼”一說(shuō)，但本報(bào)獲悉，其已做好桐君閣、西南藥業(yè)凈殼出讓準(zhǔn)備，目前也與有意向收購(gòu)方接洽，而重慶地方政府的整合力度則是兩殼出讓速度的關(guān)鍵。
凈殼出讓
北京一大型基金公司的研究員告訴本報(bào)，重慶市政府去年規(guī)劃在重慶市打造一個(gè)巨型醫(yī)藥企業(yè)。重慶國(guó)資委很可能會(huì)把具有較完整的醫(yī)藥科工貿(mào)產(chǎn)業(yè)鏈的太極集團(tuán)作為平臺(tái)。剩余兩家上市公司可能凈殼轉(zhuǎn)讓?zhuān)糇髌渌麌?guó)資上市平臺(tái)。
市場(chǎng)一度傳言，太極集團(tuán)有計(jì)劃將旗下桐君閣、西南藥業(yè)置出的醫(yī)藥資產(chǎn)全部注入到太極集團(tuán)中，轉(zhuǎn)手兩個(gè)殼的上市資格。
但11月22日，桐君閣刊登公告澄清太極集團(tuán)重組市場(chǎng)傳聞，稱(chēng)最近三個(gè)月內(nèi)無(wú)重組消息。
12月初，有著豐富的國(guó)有資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)、深諳資本運(yùn)作的黃奇帆被任命為重慶市代理市長(zhǎng)。
重慶市國(guó)資委一位人士透露：“黃奇帆市長(zhǎng)曾私下對(duì)白禮西說(shuō)過(guò)一句話(huà) ‘你的襯衣穿了三件，太多了’，這意味著太極集團(tuán)內(nèi)部醫(yī)藥資源的重組勢(shì)在必行，重慶市政府不會(huì)同意集團(tuán)內(nèi)部有三家上市公司的狀況長(zhǎng)期存在。”
同在12月初，太極集團(tuán)董事長(zhǎng)白禮西面對(duì)基金、券商、私募等人士組成的調(diào)研團(tuán)直言：“目前是一碗飯，三家吃，我們也希望將桐君閣、西南藥業(yè)的殼轉(zhuǎn)讓出去，沒(méi)有任何思想障礙，只是希望政府來(lái)有力推動(dòng)，有實(shí)力且現(xiàn)金流充裕的企業(yè)來(lái)接洽合作。”
12月3日，太極集團(tuán)以漲幅6.4%至12.30元/股收盤(pán)，太極系桐君閣、西南藥業(yè)亦聯(lián)袂上揚(yáng)。
目前，太極集團(tuán)銷(xiāo)售平穩(wěn)，提供了公司大部分營(yíng)業(yè)收入，而西南藥業(yè)則由于普藥和大輸液的放量，近年來(lái)有明顯的增長(zhǎng)。桐君閣則成為目前最大的薄弱環(huán)節(jié)。
“但桐君閣要重組，重組方得拿出10億資金提供給太極集團(tuán)一年作為資金周轉(zhuǎn)之用，目前不少有意向者來(lái)接洽，但真正有實(shí)力并能掏得起這筆錢(qián)的‘買(mǎi)家’很少，這還需要政府有關(guān)部門(mén)推動(dòng)和協(xié)調(diào)。”白禮西表示。
他還表態(tài)，殼資源轉(zhuǎn)讓?zhuān)┚w應(yīng)該走在前頭，之后再推西南藥業(yè)，但后者要不要賣(mài)還沒(méi)有最終確定，兩個(gè)殼最后脫手，至少要三年時(shí)間才能完成。“西南藥業(yè)這兩年增幅明顯，截至2009年10月其凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率在35.9%。”
“誰(shuí)會(huì)出10個(gè)億資金為借一個(gè)殼呢？”一位券商醫(yī)藥研究員反問(wèn)道，“除非重慶市政府出面，協(xié)調(diào)資產(chǎn)重組轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑢⑼┚w打造為一個(gè)國(guó)有資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)平臺(tái)。”
桐君閣的“新藍(lán)圖”
桐君閣在太極系三駕馬車(chē)中盈利能力最屬一般，但特色明顯。其為川渝最大的OTC(非處方藥)連鎖經(jīng)營(yíng)公司，目前有300家OTC連鎖店，以經(jīng)營(yíng)中成藥和中藥飲片為主。
在上述調(diào)研中，白禮西構(gòu)建了一幅桐君閣的新“藍(lán)圖”——以桐君閣上市公司為平臺(tái)，太極集團(tuán)為發(fā)起人，與海王星辰等約10家大型連鎖藥店企業(yè)共建中國(guó)醫(yī)藥采購(gòu)聯(lián)盟，用三年完成桐君閣的資產(chǎn)置換和重組，將其做成擁有全國(guó)最大、最多數(shù)量的零售藥房的公司，包括自營(yíng)、加盟擁有5萬(wàn)-10萬(wàn)家藥房采購(gòu)聯(lián)盟，按發(fā)起及加盟者成立一個(gè)股份公司。“一旦這個(gè)計(jì)劃實(shí)現(xiàn)，將對(duì)中國(guó)整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)價(jià)格調(diào)控產(chǎn)生重要影響。”
幾位在場(chǎng)的基金和券商研究員提出質(zhì)疑該計(jì)劃看似漂亮，實(shí)施難度卻很大。
“競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中聯(lián)一致、海王星辰、萬(wàn)澤等林立，目前的聯(lián)盟有全國(guó)性的和區(qū)域性的，更多屬于省級(jí)聯(lián)盟，這一模式如何盈利也是大問(wèn)題。”上海一位基金研究員將信將疑。
太極集團(tuán)的副總經(jīng)理顏雨表示，一切還僅停留在設(shè)想階段，目前公司也只是一個(gè)動(dòng)議，有合作意向者很多，目前正在做方案。
“擔(dān)保”近憂(yōu)遠(yuǎn)慮
“雖然太極系在OTC和處方藥生產(chǎn)和銷(xiāo)售方面可圈可點(diǎn)，但市值大、凈利潤(rùn)微薄，事實(shí)上一直是在給銀行打工。”光大證券一位醫(yī)藥研究員直言，從2004年起，業(yè)界盡知的“重慶擔(dān)保圈”事件令太極集團(tuán)的財(cái)務(wù)費(fèi)用吞噬著巨額利潤(rùn)，其財(cái)務(wù)費(fèi)用遠(yuǎn)高于同業(yè)水平，目前負(fù)債率仍在70%以上，且問(wèn)題仍未完全解決。
太極集團(tuán)擁有豐富的可變現(xiàn)的土地資產(chǎn)和股權(quán)資產(chǎn)。其主要擁有重慶和成都地區(qū)的土地約4592畝。
2008年初，太極集團(tuán)曾擬訂“雙十計(jì)劃”，即擬用3-5年時(shí)間處置公司閑置資產(chǎn)(包括土地、房產(chǎn)或股權(quán))10億元，歸還并降低銀行貸款10億元。伴隨著銀行貸款的減少，貸款附屬物——擔(dān)保將隨之減少，以增加公司的現(xiàn)金資產(chǎn)，減輕資產(chǎn)負(fù)債，從而降低財(cái)務(wù)費(fèi)用和提高盈利能力。
白禮西表示，目前公司還沒(méi)有拿出整套的土地出讓計(jì)劃，一些地塊正在做土地手續(xù)的辦理、按要求繳納土地出讓準(zhǔn)備金，當(dāng)前并不急于把土地賣(mài)掉，變現(xiàn)還是要看土地市場(chǎng)的行情。當(dāng)前可以盤(pán)活的土地的價(jià)值為60億。
白禮西在會(huì)上表示，目前來(lái)看“雙十”計(jì)劃都沒(méi)有達(dá)標(biāo)，但他表示明年開(kāi)始，財(cái)務(wù)指標(biāo)會(huì)有大的改善，并口頭表態(tài)公司堅(jiān)定在15元以下不會(huì)減持，以表信心。
