一家上市還沒滿一年的公司，就要用募集資金去彌補流動資金。這就是在國內(nèi)速凍食品行業(yè)頗有作為的鄭州三全食品股份有限公司。這家于2008年2月20日才在深圳券交易所上市的民營企業(yè)，目前是全國最大的速凍食品生產(chǎn)基地之一。11月25日，公司卻發(fā)布公告表示要用不超過4500萬的募集資金補充流動資金。相關資料也表明，三全食品是一家家族控股的企業(yè)。

　　因而有投資者致電《證券日報》投資者熱線010—82031724，詢問家族企業(yè)上市，短時間又用公眾的錢去補充流動資金，這里面是否有看不清的地方？

　　銷售費用率居高不下

　　是因為渠道有問題？

　　相關資料顯示，三全食品的法人代表為陳澤民。在公司的前十名股東中，陳澤明、陳南、陳希、賈嶺達為公司的實際控制人。

　　據(jù)公開資料顯示，陳澤明就是陳南和陳希的父親，而賈嶺達則是陳澤明的妻子，四個人的股權加起來共45％。也就是說，陳澤民和妻子及兩個兒子控制了三全食品。

　　三全食品的相關財報顯示，公司近年的營業(yè)費用率一直維持在較高水平，其中2007年為26.07％。2008年第一季度為25.11％。這與其競爭對手思念食品10％左右的營業(yè)費用率相比明顯偏高。

　　而對于公司在三季報中突增的銷售費用，長江證券的分析師喬洋認為應該引起重視。2008年公司的銷售費用、管理費用、財務費用均處于上升狀態(tài)（見表一）。

　　早在2008年4月，喬洋就曾表示：“我們高估了該公司的營業(yè)利潤，因為我們低估了公司的銷售費用。”

　　而如今，公司的各項費用依然居高不下，這是為何？

　　“三全食品是由它的子公司進行產(chǎn)品的推廣和銷售，它不像其他公司由分銷商負責。這樣勢必會導致比較高昂的費用。”興業(yè)證券的分析師徐靜歡表示。

　　“銷售費用率較高應該是和三全食品的分銷體系有關，不同于思念食品通過分銷商直接分銷，三全食品下設許多負責分銷的分、子公司，分銷機構過多或許造成了銷售費用較高。”喬洋向記者解釋。

　　對于公司的各項費用居高不下，三全食品的董秘鄭曉東給出了這樣的回答：“這是我們公司的一個特色吧，而且銷售費用高是這個行業(yè)的通病，我們的通路費都是很高的。”

　　那為何思念食品的通路費就相對較低呢？該董秘表示，“其他公司的情況我不了解。”

　　銀河證券的分析師董俊峰表示，“三全食品采取的是二級控制、四級分銷的模式。”所謂的二級控制即：公司營銷中心管子市場，實現(xiàn)對子公司的控制；而子公司管渠道，實現(xiàn)對經(jīng)銷商的控制。四級分銷即：公司分四級層面進行分銷，大城市、省會城市、地級市、縣鄉(xiāng)市場。